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Le dollar américain peut-il faire perdurer son meilleur rallye hebdomadaire l’année suivant la la victoire de Trump ?

Le dollar américain peut-il faire perdurer son meilleur rallye hebdomadaire l’année suivant la la victoire de Trump ?

2016-11-14 21:15:00
John Kicklighter, Stratégiste Devises en chef
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Prévision fondamentale pour le dollar : Neutre

  • L’incertitude au sujet des États-Unis et de la croissance mondiale s’est répandue après que l’élection de Donald Trump a plongé le marché dans le doute.
  • En l’absence de tendances à risque et d’anticipations de croissance claires, les prévisions de taux annoncent majoritairement une probabilité de hausse à 84 % le 14 décembre.
  • Consultez vos prévisions 4Q pour le dollar américain et les indices du marché sur la page du Guide de trading de DailyFX

L’indice Dollar ICE a affiché sa plus forte augmentation hebdomadaire en 12 mois avec cette dernière clôture de vendredi. Toutefois, ces changements ne se sont pas faits dans le calme absolu. La volatilité au cours de cette semaine était extraordinaire et clairement reliée la victoire inattendue du candidat républicain Donald Trump à l’élection présidentielle. Une augmentation du cours du dollar et des actions domestiques peut être interprétée comme un mouvement « patriotique » ou une perspective de croissance positive. Pourtant, il serait trop simple d’établir un rapport avec beaucoup trop d’incertitudes. Les marchés envisagent la possibilité d’une stimulation fiscale face à l’anxiété sur le commerce chancelant. Les traders dollar s’appuient sur les prévisions d’inflation par rapport à la stabilité des risques pour jauger les intention de la Fed. Des périodes de turbulence sont à venir.

La force du billet vert durant la semaine dernière était un tout petit peu contestée. Sur une liste élargie de devises liquides (les principales, BRIC, Nordique, Asie-Pacifique, etc), le dollar s’est apprécié par rapport à toutes, sauf la livre sterling au cours de la semaine passée. Cette force peut être attribuable à différentes connexions fondamentales, celles-ci offrent cependant très peu de conviction au sujet de la capacité de ce cours à rester ferme. Le premier canal à prendre en considération est le commerce « patriotique » qui laisse entrevoir que le potentiel de croissance aux États-Unis est plus prometteur que celui de ses homologues du monde, déviant ainsi le flux de capitaux vers les actifs locaux. Le programme électoral du Président élu Trump comprenait la possibilité d’une stimulation fiscale qui pourra combler le manque à gagner de la politique monétaire qui a perdu son influence – et qui continue de perdre son influence à travers le monde – il y a quelques temps. Ceci dit, l’on dispose de peu d’informations précises, les vents contraires se répandent et la confiance dans les facteurs extérieurs est un thème important. Le doute est toujours exceptionnellement élevé au sujet de ce que l’avenir réserve aux États-Unis.Tandis que les politiques domestiques peuvent être efficaces ou pas, nous pourrons assister à un renforcement plus cohérent du dollar au détriment des plus grands partenaires commerciaux des États-Unis à travers les politiques commerciales proposées. Une partie marquante du programme de Trump contre la montée globale du protectionniste était sa promesse de renégociation, ou le retrait des accords de commerce mondiaux qui n’étaient pas perçus comme bénéfiques pour les États-Unis. Il s’agit entre autres de l’ALENA et du TPP ainsi que la caractérisation de la Chine comme étant une « manipulatrice de devise» sur laquelle on pourrait imposer des tarifs. Ce retrait global de la mondialisation est préjudiciable à tous sur le long-terme, cependant, dans le court-terme, il affecte plus les nations et devises dépendant des exportations tandis que les pays consommateurs (notamment les États-Unis) peuvent jouir d’une relance à court-terme. Si jamais la situation venait à se transformer en guerre commerciale, aucune devise n’en sortirait vainqueur, mais la volatilité augmentera de façon démesurée.

Cette perspective globale incertaine fait naitre un autre doute – celui des tendances d'appétit pour le risque. Tandis que le S&P 500 a affiché son plus fort rallye hebdomadaire en plus de deux ans, l’optimiste n’était clairement pas universel. Les actifs des marchés émergents, le high yield et autres actifs ont souffert. Avant les élections américaines, la confiance des investisseurs de manière générale était déjà chancelante et peu de choses ont changé pour modifier l’équilibre structurel entre la surexposition au risque élevé et le faible rendement. Dans un contexte où l’aversion au risque bat son plein, le dollar en profitera, mais avec le temps, il souffrira probablement plus que les autres, car ceci entraine la baisse des niveaux de confiance intérimaires.

Peut être l’une des principales sources de force fondamentale permettant au billet vert d’avancer est l’avantage de la politique monétaire traditionnelle. La seule grande devise ayant bénéficié d’une hausse de l’intérêt, le marché table actuellement sur une probabilité de hausse pour décembre de l’ordre 84 %. Compte tenu de l’augmentation des pressions inflationnistes et des avertissements insistants de la Fed à cet effet au cours des mois passés, une telle probabilité est presque unegarantie. Ceci dit, elle est également très exposée aux courants volatiles. L’augmentation des taux d’intérêt signifie que les pressions sur les prix reviennent, mais les prix des commodités ont chuté. Le double mandat – emploi et inflation – peut tenir bon, mais peut également déraper si la volatilité augmente. Nous y avons assisté à plusieurs reprises au cours des deux dernières années avec des raisonnements tels que « turbulence de marché », « Chine » et « finances mondiales ». Si rien ne change, une hausse est effectivement une forte probabilité. Pourtant, il est difficile d’en faire une issue certaine au vue de la situation actuelle qu’il est très facile d’ébranler.

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