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Rallye du dollar, mais quelle est la source de la force?

Rallye du dollar, mais quelle est la source de la force?

2014-07-31 04:18:00
John Kicklighter, Stratégiste Devises en chef
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Points de discussion :

  • Rallye du dollar, mais quelle est la source de la force?
  • L'euro progresse alors que le PIB espagnol fait une sous-performance
  • Les cross du yen sont les actifs avec les meilleures performances

Rallye du dollar, mais quelle est la source de la force?

Avec beaucoup de fondamentaux, le dollar n'a pas échappé à une hausse de la volatilité lors de la dernière séance. Cependant, le rallye remarquable de la devise ne correspondait pas vraiment à l'interprétation prévue de l'annonce. Mais en fait,le sentiment général dans le système financier ne semble pas non plus être une réponse directe. Et, ce mouvement clair du dollar dans le tumulte est important à comprendre pour projeter sa direction a l'avenir. Si l'on évalue en premier la performance, the Dow Jones FXCM Dollar Index (symbole = USDollar) a progressé au-delà de 105000 sur une des plus grosses progressions en quatre mois. De plus, la performance du billet vert était générale et uniforme avec des gains contre tous les adversaires majeurs.

La performance du dollar n'est pas remarquable à cause de l'annonce en elle-même, mais à cause de l'absence de constance dans la réponse du marché. Dans la publication du PIB américain du T2, la disparité était claire. Un bon rythme de 4.0 pourcent de croissance annualisé pendant le trimestre a clairement dépassé le consensus de 3.0 pourcent et a répondu aux peurs d'une économie à l'arrêt après la première baisse trimestrielle inattendue (qui a elle-même était revue à la baisse). Une addition notable à ce rapport a été le chiffre de l'inflation PCE core qui est passé à 2.0 pourcent - l'objectif de la Fed. De la perspective de l'appétit du risque, cela pourrait faire que les investisseurs demandent plus de risque / des actifs à taux plus élevés. Pourtant, le S&P 500 et le Dow étaient en baisse et les obligations d'entreprise à fort taux ont baissé. Ensuite, il y a eu le rallye sur les cross du yen - la version FX du trade à risque long. Mais la réponse la plus claire était la hausse de la volatilité FX.

Après les données économiques, une mise-à-jour des prévisions sur les taux d'intérêt était plus normale. Les taux du Trésor dans la zone des courbes qui s'alignent au calendrier probable des hausses de taux de la banque centrale ont augmenté et les futures du Fond de la Fed ont intégré une hausse des spéculations agressives. Avec les anti-inflationnistes qui sont acheteurs du dollar, la décision du FOMC aurait pu avoir peu d'importance. Cependant, la banque centrale a bien évite de donner aux spéculateurs une raison de devenir actif. A part la réduction de $10 milliards de QE3 (complètement intégrée), la déclaration de la Fed a aussi dit que la probabilité de voir une inflation qui restait en-dessous de l'objet de 2 pourcent baissait tout en notant qu'il y avait une sous-utilisation importante des ressources du travail. Cette position sans engagement va donner plus d'importance à la combinaison de vendredi des NFP de juillet et de l'inflation PCE de juin - les indicateurs primaires du double mandat de la banque centrale. Pendant ce temps, les traders doivent continuer à surveiller de près les tendances de risque.

L'euro progresse alors que le PIB espagnole fait une sous-performance, les taux augmentent

Même si l'accent était sur l'agenda américain, les dépêches de la zone euro ont donné des annonces intéressantes. Du cote des données, le chiffre du PIB du T2 de l'Espagne a dépassé les prévisions avec une augmentation de 0.6 pourcent sur la période et le sentiment économique de la zone euro a augmenté. Pour des questions plus fondamentales, il est trop tôt pour appeler une progression notable des taux italiens et espagnols un risque sur les obligations souveraines. A venir, nous pourrions voir un recentrage sur la politique monétaire et la possibilité que la BCE souhaite plus d'assouplissement avec la sortie de l'emploi zone euro et les données sur l'inflation.

Les cross du yen sont les actifs du risque avec la meilleure performance

Dans une perspective mitigée sur les appétits spéculatifs lors de la dernière séance, les cross du yen sont sortis du lot comme étant les plus inhabituels. Même si les marchés actions n'étaient pas clairs et que les chiffres de la volatilité ont augmenté, ces défenseurs du carry trader ont augmenté. Au-delà de l'absence de progression de l'appétit pour les trades a revenu comme ces cross (l'indice DB carry harvest est juste au-dessus d'un plus bas de deux mois), c'est une devise qui a montré une déconnexion remarquable des mouvements spéculatifs positifs pendant une grande partie de 2014. Si une appétit universel pour le revenu / les dividendes / les taux ne se produit pas, ces paires sont en danger.

Les traders du dollar canadien évaluent les données du PIB

Jusqu'à aujourd'hui, le dollar canadien est en baisse contre la plupart des devises majeures (sauf l'euro). La progression attentiste de la Banque du Canada a mis une pression matérielle sur cette devise qui était par le passé un carry important. Une position neutre est la position la plus probable à l'avenir, mais est-ce que l'autorité de politique sera amenée à faire un effort plus direct dans le futur? Les données comme le chiffre du PIB de mai d'aujourd'hui et les chiffres de la croissance de l'emploi joueront un rôle important dans la formation de cette décision pour la BoC et les prévisions pour le marché.

Franc suisse: La BNS nous dit que ses efforts de politique sont très chers

Quel est le prix du maintien du plancher du franc suisse? Nous le saurons dans le rapport de ce matin de la Banque nationale suisse. L'autorité de politique doit publier ses gains pour le T2 sur les actifs qu'elle a acheté pour faciliter sa position ainsi que son allocation de devises. L'exposition sur l'euro avec l'EURCHF au-dessus de 1.2000 est à prévoir, mais les détails peuvent indiquer d'autres mesures futures.

Marché émergent: Le PIB de l'Ukraine en baisse, nouvelles sanctions contre la Russie

Seulement un jour après que les Etats-Unis et l'Union européenne ont annoncé de nouvelles sanctions contre la Russie, le G7 a publié une déclaration commune indiquant qu'il était prêt à prendre de nouvelles mesures si le pays ne changeait pas sa position sur l'Ukraine. Le rouble continue de baisser contre le dollar, mais l'annonce n'a pas amplifié le momentum. Pendant ce temps, l'Ukraine a indiqué que son économie avait perdu 4.7 pourcent sur l'année jusqu'au T2.

L'or cherche un biais intensifié de la Fed mais ne le trouve pas

Même si le dollar a fait un rallye, le yen a baissé et les prévisions sur les taux d'intérêt ont augmenté; l'or n'a presque pas change. En dépit des grands titres, le métal n'a pas vu un de ses rôles majeurs - valeur refuge, alternative a une devise, protection contre l'inflation - générer une réponse importante des traders. Pendant ce temps, le volume était limité sur les dérivatifs et l'intérêt ouvert sur les futures de l'or connait un effondrement important.**Amenez le calendrier économique à vos graphiques avec l'application d'annonces DailyFX.

DONNÉES ÉCONOMIQUES

GMT

Devise

Publication

Enquête

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Commentaires

01h30

AUD

Indice des prix à l'exportation (glissement trimestriel)

-4,0%

3.6%

Une augmentation des prix à l'exportation a normalement un impact haussier sur le dollar australien

01h30

AUD

Indice des prix à l'importation (glissement trimestriel)

-1.5%

3.2%

01h30

AUD

Permis de construire (glissement mensuel)

0.0%

9.9%

Peut être un indicateur de changement du marché immobilier de l'Australie

01h30

AUD

Permis de construire (glissement annuel)

23.3%

14.3%

01h30

AUD

Crédit du secteur privé (glissement mensuel)

0.4%

0.4%

Une augmentation des prêts montre que les entreprises sont prêtes à contracter des emprunts pour investir dans la croissance

01h30

AUD

Crédit du secteur privé (glissement annuel)

4.6%

4.7%

01h30

JPY

Revenus de la main-d'oeuvre (glissement annuel)

0.8%

0.6%

Mesure l'inflation des salaires, un chiffre important que la politique d'assouplissement de la BoJ essaye de faire augmenter

05h00

JPY

Chantiers immobiliers annualisés

0.857M

0.872M

Une forte augmentation de ces chiffre du marché immobilier du Japon devrait indiquer un sentiment positif des consommateurs dans l'ile

05h00

JPY

Commandes de construction (glissement annuel)

13.7%

05h00

JPY

Chantiers immobiliers (glissement annuel)

-11.5%

-15.0%

06h00

GBP

Prix du logement Nationwide sans ajustement saisonnier (glissement annuel)

11.3%

11.8%

La Banque d'Angleterre essaye actuellement de limiter une augmentation des prix de l'immobilier pour empêcher une bulle

06h00

GBP

Prix du logement Nationwide avec ajustement saisonnier (glissement mensuel)

0.5%

1.0%

07h55

EUR

Variation du chômage allemand

-5K

9K

Le changement de l'emploi et le sentiment des consommateurs sont deux choses importantes actuellement pour la BCE comme elle essaye de combattre la déflation et d'empêcher la zone euro d'entrer dans une récession par la politique monétaire

07h55

EUR

Taux de chômage allemand avec ajustement saisonnier

6.7%

6.7%

08h00

EUR

Taux de chômage italien

12.6%

12.6%

09h00

EUR

Taux de chômage en zone euro

11.6%

11.6%

09h00

EUR

Estimation de l'indice des prix à la consommation en zone euro (glissement annuel)

0.5%

0.5%

09h00

EUR

Indice des prix à la consommation en zone euro - chiffres de base (glissement annuel)

0.8%

0.8%

11h30

USD

Pertes d'emploi Challenger (glissement annuel)

-20.2%

Un des derniers indicateurs sur l'emploi avant les NFP

11h30

USD

Indice RBC des prévisions de consommation

50.5

Les attitudes des consommateurs sur les prévisions économiques actuelles et futures sont normalement de bons indicateurs du sentiment des consommateurs

12h30

USD

Indice du cout de l'emploi

0.5%

0.3%

Fournit une image des changements de tendance dans l'industrie du travail en montrant les changements des couts du travail pour les entreprises aux Etats-Unis

12h30

CAD

Gains hebdomadaires moyens (Glissement annuel)

3.3%

La Banque du Canada se concentre actuellement sur le combat contre le risque d'inflation baissière et le PIB est moins important

12h30

CAD

Produit intérieur brut (glissement mensuel)

0.3%

0.1%

12h30

CAD

Produit intérieur brut (glissement annuel)

2.3%

2.1%

12h30

USD

Demandes initiales d'allocations chômage

300K

284K

Les chiffres de l'emploi sont une publication importante suivi par la Fed pour déterminer sa politique monetaire

12h30

USD

Demandes continues

2492K

2500 k

23h30

AUD

Indice de performance manufacturière AiG

48.9

S'est maintenu en-dessous de 50 pendant huit mois

23h50

JPY

Prêts & remises aux entreprises (glissement annuel)

2.2%

La croissance des prêts a ralenti par rapport à sa reprise régulière sur les 3 dernières années

GMT

Devise

Événements & discours à venir

7h00

CHF

La Banque nationale suisse publie l'allocation de devises pour le T2 de 2014

11h45

EUR

Les ministres des finances de l'Italie et de la France, Padoan et Sapin se rencontrent à Rome

--h--

JPY

Le membre du comité de politique de la BoJ Kuichi parle avec les leaders des entreprises

--h--

USD

Réunion FSOC du Trésor américain

NIVEAUX DE SUPPORT ET RÉSISTANCE

Pour consulter les niveaux mis à jour de SUPPORT ET RÉSISTANCE des devises majeures, rendez-vous sur le portail d'analyse technique

Pour voir des NIVEAUX DE POINT DE PIVOT pour les devises majeures et les cross, visitez notre table de point de pivot

SUPPORT ET RÉSISTANCE CLASSIQUES

MARCHÉS ÉMERGENTS 18h00 GMT

MONNAIES SCANDINAVES 18h00 GMT

Devise

USD/MXN

USD/TRY

USD/ZAR

USD/HKD

USD/SGD

Devise

USD/SEK

USD/DKK

USD/NOK

Résist 2

13.5800

2.3800

12.7000

7.8165

1.3650

Résist 2

7.5800

5.8950

6.5135

Resist 1

13.1500

2.3000

11.8750

7.8075

1.3250

Resist 1

6.8650

5.8475

6.2660

Au comptant

12.9579

2.0936

10.5388

7.7502

1.2410

Au comptant

6.8266

5.5372

6.2021

Support 1

12.8350

2.0700

10.2500

7.7490

1.2000

Support 1

6.0800

5.3350

5.7450

Support 2

12.6000

1.7500

9.3700

7.7450

1.1800

Support 2

5.8085

5.2715

5.5655

BANDES DE PROBABILITÉS INTRA-DAY 18h00 GMT

\DEV

EUR/USD

GBP/USD

USD/JPY

USD/CHF

USD/CAD

AUD/USD

NZD/USD

EUR/JPY

L'or

Rés 3

1.3542

1.7091

102.35

0.9077

1.0799

0.9475

0.8640

137.92

1310.87

Rés 2

1.3523

1.7067

102.20

0.9064

1.0784

0.9459

0.8623

137.70

1306.03

Rés 1

1.3505

1.7042

102.05

0.9050

1.0770

0.9443

0.8607

137.49

1301.19

Au comptant

1.3468

1.6993

101.76

0.9023

1.0741

0.9411

0.8574

137.05

1291.50

Supp 1

1.3431

1.6944

101.47

0.8996

1.0712

0.9379

0.8541

136.61

1281.81

Supp 2

1.3413

1.6919

101.32

0.8982

1.0698

0.9363

0.8525

136.40

1276.97

Supp 3

1.3394

1.6895

101.17

0.8969

1.0683

0.9347

0.8508

136.18

1272.13

v

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