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Remontée de la volatilité à court terme du dollar

Remontée de la volatilité à court terme du dollar

2014-04-22 04:04:00
John Kicklighter, Stratégiste sénior
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Points de discussion :

  • La volatilité à court terme du dollar remonte
  • Le parcours des cross du yen en question sur hausse du déficit et diversification du GPIF
  • Euro : un week-end sans menace du taux de change

La perspective de volatilité à court terme du dollar remonte

Un début de semaine calme devait être attendu du fait du week-end prolongé dans pratiquement le monde entier. Bien que les marchés US étaient ouverts lundi, l'absence de liquidité européenne a eu un effet négatif sur la conviction. Le S&P 500 a réussi une cinquième progression bien que le progrès était timide et le volume à son plus bas depuis le 18 mars – qui était le jour avant la décision du FOMC sur le taux. Avec le retour attendu des traders au cours des prochaines 24 heures, nous commençons à voir des signes de vie dans les prévisions des chiffres de la volatilité. Les mesures de la volatilité implicite à court terme (une semaine) pour les (paires) majeures basées sur le dollar remontent depuis les plus bas de la semaine dernière. Naturellement, réaliser un progrès à partir de plus bas de plusieurs année dresse un tableau très différent qu'une simple remontée après une accalmie passagère. D'immédiate importance cette semaine est de savoir si le risque et/ou la spéculation sur les taux va redémarrer.

Où est positionné le dollar sur l'échelle des spéculations sur les taux d'intérêt et la relance? John parle de cela dans la Vidéo de stratégie d'aujourd'hui.

Les cross du yen incertain sur la hausse du déficit, diversification du GPIF

Deux catalyseurs fondamentaux importants ont forcé une hausse du yen sur les derniers 18 mois: un appétit général pour les taux / profit et les promesses d'une relance plus forte des autorités politiques japonaises. Cependant, maintenant, nous réalisons que l'appétit du risque a du mal à atteindre de nouveaux plus hauts et la BoJ a clairement indiqué qu'elle ne souhaite pas augmenter son programme de relance ouverte déjà important. Si l'on considère que certains cross ont augmenté de plus de 40 pourcent sur cette période et que les différentiels de taux ont à peine bouge pour équilibrer leurs valeur fondamentale traditionnelle, la situation est de plus en plus celle d'un dessin animé où le marché a déjà dépassé la falaise et attend que la gravite le fasse tomber. La répression et la complaisance, cependant, sont des facteurs importants dans les marchés d'aujourd'hui. Pourtant, l'annonce que la Japon a connu un déficit commercial record en avril et que le programme de financement de pension GPIF va se diversifier de ses obligations gouvernementales locales ont du mal à remettre en place une logique financière.

Euro: Un weekend sans menace pour le taux de change

Il est sans aucun doute intéressant de voir les traders de l'euro commencer la nouvelle semaine lundi avec un fort mouvement vers le bas. Avec un rappel de la progression vers le bas sur l'ouverture de la semaine dernière après le commentaire du weekend fait par le président de la BCE, nous avons vu des dépêches remarquablement calmes lors de la dernière pause. Il est possible que le manque de liquidité a lié les mains des officiels de politique monétaire ou qu'il veulent réserver leurs avertissements publics de changement de politique pour combattre une hausse du taux de change pour quand l'EURUSD approche de 1.3900. Le marché peut faire un test de ce niveau de tolérance si le dollar ne fait pas sa propre tentative à un rallye important dans le futur proche. Pour les annonces prévues, l'agenda de la zone euro a quelques annonces importantes - l'enquête de confiance des consommateurs de la région - mais les traders devront peut-être attendre le PMI de mercredi ou le discours de Draghi de jeudi pour avoir une influence.

Livre sterling: Est-ce que l'inflation et les prévisions sur les taux vont suivre le rallye de la semaine dernière?

Le dollar n'était pas la seule devise qui a bénéficié d'un rebond des prévisions sur les taux la semaine dernière. Les taux du gilt de deux ans ont progressé jusqu'à jeudi vers le chiffre de plusieurs années (0.743 pourcent) atteint fin mars alors que les taux de point d'entrée - un façon de mesurer les prévisions sur l'inflation - se sont mis en position pour un test important du range de 12 mois de 3.0 pourcent. La question est de savoir si cette progression indiquait des conditions de liquidité inhabituelle ou un vrai rebond de l'appétit spéculatif. Les traders de la livre sterling vont surveiller l'ouverture officielle du trading à Londres après le long weekend férié pour tester la conviction. Pour les annonces prévues, l'agenda est peu rempli jusqu'au procès-verbal de la BoE de mercredi.

Les traders de dollars australiens ne devraient pas espérer de nouvelles tendances avant l'IPC

La plupart des traders se préoccupent de comment les marchés vont répondre aux annonces importantes. Un plus petit nombre est conscient de l'uniformité de la période précédent la publication de tels catalyseurs. Demain matin, le rapport sur l'inflation de la consommation du premier trimestre (IPC T1) sera publié en Australie ; et un important rebond de l'aussie a suscité l'intérêt des traders. Les swaps étant proches d'avoir complètement intégré la possibilité de la première hausse de taux de 25 pdb en trois ans, un grand nombre suit cette annonce particulière. Si le chiffre core devait atteindre la prévision de 3.2 pour cent, cela pourrait renforcer l'emergence des toutes premières pressions pour un retrait de la politique accomodante. Un chiffre inférieur, et deux mois de progression pourraient être anéantis. Cependant, en général, avant une publication, les traders choisssent d''attendre et voir’.

Le yuan chinois passe à de nouveaux plus bas de 14 mois alors que les enquêtes montrent des inquiétudes régionales

Quel est le plus grand risque pour la croissance mondiale et la santé des marchés financiers à l'avenir? Un fort ralentissement en Chine. C'était la conclusion d'une enquête Reuters publiée récemment, mais c'est la même chose pour de nombreuses enquêtes d'économistes, de traders, et d'analystes faites récemment. La Chine était une des seules sources de croissance parmi les plus grandes économies au monde - pas seulement le groupe des économies se développant - pendant toute la Grande Récession, et est toujours considérée comme une source clé d'expansion à l'avenir. Et pourtant, la pression augmente. Même si les réserves étrangères ont augmenté en mars (considérées comme un façon de mesurer les flux entrants de capitaux) et que la pression financière est sous contrôle (les CDS sont en-dessous de 90 pbs et le taux Repo de 7 jours est à 3 pourcent, la possibilité d'un problème économique se fait plus sentir dans les données.

Les marchés émergents baissent sur l'ouverture de la semaine mais le volume minimise la conviction

L'absence d'un fort courant de risque veut dire que les benchmarks du marché émergent auraient une séance peu agitée lundi. Il ne fallait pas regarder plus loin que l'ETF MSCI Marché Emergent pour voir dans quel type de conditions nous sommes à l'ouverture de la séance. Le produit a fait un creux de 0.6 pourcent, mais le volume (29.3 millions d'actions) était le plus faible depuis la période de Noel -et avant cela depuis février de l'année dernière. Dans les rangs FX, la plupart des mouvements étaient limités. Le plus frappant était le Peso colombien (COP) avec un rallye de 0.6 pourcent contre le dollar. Du coté des ventes, la roupie indienne a baissé de 0.5 pourcent, le rouble russe de 0.3 pourcent et la lire turque de 0.2 pourcent contre le billet vert.

L'or connait un nouveau danger de baisse alors que l'on voit une spéculation sur les taux

Un des seuls actifs qui a connu des niveaux d'activité presque normaux, le mouvement d'ouverture de l'or n'était pas flatteur. L'or au comptant a clôturé en baisse de 0.4 pourcent lundi après une fausse tentative de revenir à $1300. Même si la matière première ne dépend pas nécessairement du même niveau des fondamentaux que les autres éléments financiers standard; l'absence d'intérêts spéculatifs ainsi que la préoccupation avec la relance et les prévisions d'inflation allait contre une tendance errante qui aidait les métaux. Alors que nous nous tournons vers les mises-à-jour de politique monétaire mondiales pour l'influence fondamentale, nous devrions garder à l'esprit les appétits spéculatifs comme un moteur primaire. Le rapport COT du CFTC a indiqué une baisse des futurs spéculatifs net à l'achat pour une quatrième semaine consécutive jusqu'à la période du 15 avril. Si on ajoute tout, c'est une baisse de 42 pourcent de l'intérêt acheteur par rapport au plus haut d'un an établi le mois dernier. **Amenez le calendrier économique sur vos graphiques avecl'application d'annonces DailyFX .

DONNÉES ÉCONOMIQUES

GMT

Devise

Publication

Enquête

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Commentaires

0h00

AUD

Indice principal du Conference Board (FEV)

0.2%

Utilise huit indicateurs pour prévoir la croissance future (chiffres positifs) ou la contraction (chiffres négatifs) à court et moyen terme.

5h00

JPY

Indice avancé (FÉV F)

108.5

De la même manière, l'indicateur principal japonais sert de benchmark contre lequel anticiper des conditions économiques futures.

5h00

JPY

Indice coïncident (FÉV F)

113.4

7h00

CHF

Masse monétaire M3 (glissement annuel) (MAR)

8.8%

9h00

EUR

Sorties du secteur de la construction en zone euro, avec CVS (glissement mensuel) (FEV)

1.5%

Les indicateurs de la construction zone euro (Glissement annuel) ont historiquement baissé fortement après avoir augmenté en décembre.

9h00

EUR

Sorties du secteur de la construction en zone euro, w.d.a. (glissement annuel) (FEV)

8.8%

12h30

CAD

Ventes en gros (Glissement mensuel) (FEV)

0.7%

0.8%

La baisse des ventes en gros était une mauvaise chose pour les ventes au détail et par extension pour les pressions inflationnaires en février.

13h00

USD

Indice des prix de l'immobilier (Glissement mensuel) (FEV)

0.5%

0.5%

Les ventes d'immobilier existant ont bien baissé depuis juin 2013. Ce type de baisse de la demande peut être interprété comme une réduction des pressions inflationnaires comme l'économie devient plus viable.

14h00

USD

Indice de fabrication de la Fed de Richmond (AVR)

0

-7

14h00

USD

Ventes de logements existants (MAR)

4.55M

4.60M

14h00

USD

Ventes de logements existants (glissement mensuel) (MAR)

-1.1%

-0.4%

14h00

EUR

Confiance des consommateurs en zone euro (AVR A)

-9.3

-9.3

La confiance des consommateurs a augmenté régulièrement depuis début 2013 de 17.43%

22h45

NZD

Migration nette, ajustement saisonnier (MAR)

3470

GMT

Devise

Événements & discours à venir

0:45

USD

L'ancien Président de la Fed Ben Bernanke parle de l'économie américaine

NIVEAUX DE SUPPORT ET RÉSISTANCE

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SUPPORT ET RÉSISTANCE CLASSIQUES

MARCHÉS ÉMERGENTS 18h00 GMT

MONNAIES SCANDINAVES 18h00 GMT

Devise

USD/MXN

USD/TRY

USD/ZAR

USD/HKD

USD/SGD

Devise

USD/SEK

USD/DKK

USD/NOK

Résist 2

13.5800

2.3800

12.7000

7.8165

1.3650

Résist 2

7.5800

5.8950

6.5135

Resist 1

13.1500

2.3000

11.8750

7.8075

1.3250

Resist 1

6.8155

5.8475

6.2660

Au comptant

13.0529

2.1179

10.4811

7.7544

1.2491

Au comptant

6.5332

5.3732

5.9247

Support 1

12.9650

2.0700

10.2500

7.7490

1.2000

Support 1

6.0800

5.3350

5.7450

Support 2

12.6000

1.7500

9.3700

7.7450

1.1800

Support 2

5.8085

5.2715

5.5655

BANDES DE PROBABILITÉS INTRA-DAY 18h00 GMT

\DEV

EUR/USD

GBP/USD

USD/JPY

USD/CHF

USD/CAD

AUD/USD

NZD/USD

EUR/JPY

L'or

Rés 3

1.3982

1.6872

102.49

0.8825

1.1002

0.9461

0.8723

142.51

1340.59

Rés 2

1.3960

1.6847

102.27

0.8809

1.0985

0.9441

0.8703

142.19

1335.39

Rés 1

1.3939

1.6823

102.06

0.8794

1.0967

0.9421

0.8683

141.86

1330.18

Au comptant

1.3895

1.6774

101.63

0.8763

1.0931

0.9382

0.8643

141.21

1319.78

Supp 1

1.3851

1.6725

101.20

0.8732

1.0895

0.9343

0.8603

140.56

1309.38

Supp 2

1.3830

1.6701

100.99

0.8717

1.0877

0.9323

0.8583

140.23

1304.17

Supp 3

1.3808

1.6676

100.77

0.8701

1.0860

0.9303

0.8563

139.91

1298.97

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