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Forex: Euro - Une telle certitude dans la décision de la BCE met en perspective le risque

Forex: Euro - Une telle certitude dans la décision de la BCE met en perspective le risque

2014-04-03 03:28:00
John Kicklighter, Stratégiste Devises en chef
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Points de discussion :

  • Le dollar continue sa progression lente après l'ADP, les commentaires de Bullard attisent les acheteurs
  • Euro: Une telle certitude dans la décision de la BCE met en perspective le risque
  • La progression des cross du yen est extrême par rapport aux chiffres fondamentaux et techniques

Le dollar continue sa progression lente après l'ADP, les commentaires de Bullard attisent les acheteurs

Sur toutes les devises majeures, le dollar était en hausse contre ses adversaires à l'exception du dollar australien. En conséquence, le Dow Jones FXCM Dollar Index (symbole = USDollar) qui est similairement positionné a progressé pour la seconde séance consécutive. Pourtant, l'absence de progrès de ce mouvement a sans doute laissé les acheteurs sur leur faim. Le momentum est difficile à trouver pour cette devise benchmark étant donné les conditions existantes. Remettre le billet vert à son statut de valeur refuge irait contre la force inhabituelle des cross du yen et les plus hauts record du S&P 500. Si c'était lié aux prévisions sur les taux - et donc le soutien des taux - nous avons un rapport sur l'emploi important pour mars qui sort vendredi. Ceci dit, les taux des Bons du Trésor de deux ans ont progressé lors de la dernière séance alors que l'emploi ADP était au niveau attendu et Bullard de la Fed a déclaré qu'il prévoyait une première hausse au T1 de 2015.

Euro - Une telle certitude dans la décision de la BCE met en perspective le risque

Il ne faut jamais être sûr de quoi que ce soit dans le trading. Pourtant, si l'on regarde les prévisions du marché et des économistes pour la décision à venir de la Banque centrale européenne (BCE), un maintien de la politique semble complètement intégré. Selon les enquêtes Reuters et Bloomberg, les économistes pensent qu'il existe une probabilité d'environ 95 pourcent que la banque centrale décide d'un nouveau maintien et évite tout changement à ses taux d'intérêt. Les chiffres du marché - comme les swaps du cours de la nuit - reflètent la même chose. Cela montre comme cette annonce influencera sans doute le marché selon le résultat. Si il est décidé d'augmenter l'assouplissement - une baisse du taux de référence, une baisse du taux de dépôt, la fin de la stérilisation des obligations, un nouveau programme de prêt - le marché devrait faire un ajustement pour la baisse des rendements du marché qui feraient baisser l'euro. Mais alors, l'option 'status quo' ne sera pas simplement la fin de ce problème. Le Président Draghi parlera 45 minutes après l'annonce, et il peut toujours laisser la porte ouverte à une relance.

Voir mes pour les différents scénarios de la BCE et les paires préférées de l'euro pour les différents résultats dans la vidéo de stratégie d'aujourd'hui.

La progression des cross du yen est extrême par rapport aux chiffres fondamentaux et techniques

Qu'on le mesure sur une base technique ou fondamentale, la progression des cross du yen est exceptionnelle - et sans doute extrême.Une progression de cinq jours et de plus de 200 pips de l'USDJPY est notable mais les rallyes consécutifs de 10 jours de l'AUDJPY et du CADJPY sont excessifs. Les contre-arguments sur les fondamentaux - que cela soit sur le suivi des chiffres de tendances de risque du marché des capitaux ou si la base pour plus de relance - ont leurs propres problèmes. La conviction de l'appétit spéculatif est douteuse sur la structure du marché des capitaux. Pourtant, pour ces carry trades préférés du FX, la situation est encore plus problématique étant donné le niveau exceptionnellement bas du carry qu'ils fournissent. Pendant ce temps, ceux qui s'attendent à plus de manipulation de la BoJ à travers une hausse de la relance - le consensus est maintenant qu'il n'y aura pas de nouveau QE ce mois-ci.

La livre sterling de nouveau face à un test contre de nouvelles données

Les données de cette semaine en provenance du Royaume-Uni n'ont pas été bonnes pour les prévisions sur les taux d'intérêt et donc pour la livre sterling. Lors de la dernière séance, l'enquête de construction PMI de Markit de mars a renforcé la baisse mesurée dans le rapport sur la fabrication de mardi. Le chiffre de la construction a montré une contraction inattendue a 62.5 et a empêché le secteur de revenir a des plus hauts du cycle. Ce sont des baisses légères mais régulières - sur lesquelles la livre sterling a progressé. Nous testerons de nouveau les prévisions agressivesaujourd'hui avec les enquêtes sur le service PMI et sur les conditions de crédit.

Le rallye du dollar australien s'arrête en dépit de la progression continue des marchés actions et des taux

Le dollar australien a fait des gains contre ses adversaires principaux mercredi, mais ils ont été minimes. Il y a toujours un accent exagéré sur la position de l'aussie comme carry trade à long terme, et donc une confusion étant donnée la progression soutenu des marchés actions mondiaux. Pourtant, la corrélation entre les indices boursiers et les paires comme l'AUDUSD a baissé au cours des dernières années. Ce qui est plus logique pour la performance de la devise jusqu'à maintenant est le rebond des prévisions sur les taux - basé sur un passage des prévisions sur de nouvelles baisses de la RBA à une position neutre. Le taux de l'obligation gouvernementale de 2 ans est passé à un nouveau plus haut de 12 mois et le taux de 10 ans est en hausse de 0.7 pourcent de plus, mais le scepticisme et un fort appétit pour des taux immédiats limitent cette progression.

Le rebond du dollar canadien est à l'arrêt sur une hausse de la tendance

Au cours des deux dernières semaines, le dollar canadien a fait une reprise impressionnante. Cependant, nous en sommes arrivés au point où les traders se demandent si c'est une simple correction dans une tendance vendeuse plus importante ou une correction plus importante. Souvent, le momentum du marché et même les prévisions sur les taux demandent simplement une légère hausse pour mettre en place un cycle de suivi. Nous aurons deux opportunités pour décider du prochain mouvement du loonie au cours des 24 heures à venir. Dans la prochaine séance, le rapport sur les échanges de février va sortir; et le consensus fait état d'un surplus modeste de C$200 millions. Le Canada a des difficultés à maintenir des surplus importants depuis le début de 2012. Les chiffres de l'emploi de vendredi auront sans doute plus d'influence. Là aussi, le consensus est sur une amélioration substantielle.

La progression de 10 jours des marchés émergents égale le rallye le plus régulier sur une décennie

La progression incroyable des acheteurs continue. Même si c'était une progression limitée de 0.2 pourcent - la plus faible de cette progression - l'ETF marché émergent MSCI a cependant clôturé dans le vert et a fait sa 10e progression consécutive. Cela égale la progression du 11 septembre - le rebond de la fuite de capitaux dramatique de l'Inde - ce qui est la plus forte performance de la décennie. La comparaison amène une conclusion logique. Nous observons une reprise après la panique sur les marches émergents qui augmentait le mois derniers après les inquiétudes sur la Crimée, le Venezuela, et d'autres endroits "chauds" au monde. Comme pour le S&P 500, nous devons mettre en question la conviction derrière ce mouvement. Même si une inversion du courant des flux extérieurs de capitaux génère sans doute une offre, ce n'est pas la raison pour une tendance durable - simplement une tentative spéculative qui perd rapidement de sa force.

Le rebond de l'or vient avec un effondrement du volume

La dernière séance a apporté un peu de soulagement à la baisse agressive de deux semaines de l'or - même si cela pourrait être une pause rapide. Les prix au comptant ont progressé de 0.9 pourcent lors de la dernière séance, ce qui est la plus forte progression depuis que le métal a fait une pointe pour l'année (14 mars). Pourtant, dans un autre cas où la direction a des difficultés à trouver une validation dans la conviction, la participation à la correction était clairement faible. Si l'on regarde le marché des dérivatifs, l'ETF SPDR Gold Trust a enregistré son niveau de volume le plus faible (4.91 millions d'actions) depuis le 10 mars alors que le volume total des futures sur le COMEX a baissé à environ 120000 contrats. Une étincelle fondamentale est nécessaire pour passer de l'hésitation à l'opportunité pour les acheteurs. Même si le résultat est incertain, une nouvelle poussée pour une relance de la seconde plus grosse banque mondiale au monde - la BCE - pourrait alimenter le feu.**Amenez le calendrier économique à vos graphiques avec l'application d'annonces DailyFX .

DONNÉES ÉCONOMIQUES

GMT

Devise

Publication

Enquête

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Commentaires

0h30

AUD

Ventes au détail (ajustement saisonnier) (glissement mensuel) (FEV)

0.3%

1.2%

Même si des données clés comme les ventes au détail pourraient avoir un impact sur les cours à court terme, les changements fondamentaux surveilleront les chiffres de la RBA et l'IPC de l'Australie.

0h30

AUD

Balance commerciale (Dollar australien) (FEV)

800 Mio

1433M

7 h 55

EUR

Services PMI allemands Markit (MAR F)

54.0

54.0

D'habitude ces chiffres avant la BCE ont peu d'impact, mais avec les chiffres du PMI qui sont surveilles de près par les participants au marché et la banque centrale cela pourrait augmenter la volatilité de l'EUR avant la BCE. Les chiffres PIM qui sont plus proches de 50 pour l'Allemagne ne seront pas vus de manière favorable par ceux qui détiennent des euros.

7 h 55

EUR

Composite PMI allemand Markit (MAR F)

55.0

55.0

8h00

EUR

Service PMI zone euro Markit (MAR F)

52.4

52.4

8h00

EUR

Composite PMI zone euro Markit (MAR F)

53.2

53.2

8h30

EUR

Services zone euro Markit (MAR)

53.9

8h30

EUR

Composite PMI UE Markit (MAR)

54.5

8h30

GBP

Service PMI Royaume-Uni Markit (MAR)

58.2

58.2

Les indices de la construction et des prix nationaux de l'immobilier étaient un peu en-dessous des prévisions du marché mercredi et tout chiffre inferieur pourrait arrêter toute progression des cross du GBP.

8h30

GBP

Composite PMI Royaume-Uni Markit (MAR)

58.2

8h30

GBP

Réserves officielles (changements) (MAR)

$1096 Mio

9h00

EUR

Ventes au détail en zone euro (glissement mensuel) (FEV)

-0.6%

1.6%

Même si nous n'avons pas de boule magique, un autre mois de mauvaises données de l'inflation en provenance de l'Europe ajoute de la pression sur la BCE pour qu'elle agisse ou au moins qu'elle utilise une intervention verbale pour faire baisser l'euro. Quelle que soit la décision de Draghi, attendez-vous à une volatilité de l'EUR.

9h00

EUR

Ventes au détail zone euro (glissement annuel) (FEV)

0.5%

1.3%

11h45

EUR

Décision de la Banque centrale européenne à propos des taux

0.25%

0.25%

11h45

EUR

Facilité de prêt marginale de la Banque centrale européenne

0.75%

0.75%

11h45

EUR

Taux du service de dépôt de la Banque centrale européenne

0.00%

0.00%

12h30

CAD

Balance commerciale Canada (C$) (FEV)

0.20Mds

-0.18Mds

A eu des difficultés à générer un surplus régulier depuis 2012

12h30

USD

Balance commerciale (FEV)

-$38.5Mds

-$39.1Mds

Après que les marchés se sont calmés suite à l'action de la BCE, la volatilité de l'USD pourrait commencer à s'alléger comme c'est souvent le cas avant le chiffre de l'emploi non-agricole de vendredi.

12h30

USD

Premiers chiffres du chômage (MAR 28)

311K

12h30

USD

Demandes continues (MAR 21)

2823 k

14h00

USD

ISM composite non-manufacturier (MAR)

53.5

51.6

GMT

Devise

Événements & discours à venir

9h30

EUR

Le Parlement européen vote sur les préférences commerciales pour l'Ukraine

12h30

EUR

Le président de la BCE Mario Draghi fait un discours sur la politique

NIVEAUX DE SUPPORT ET RÉSISTANCE

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SUPPORT ET RÉSISTANCE CLASSIQUES

MARCHÉS ÉMERGENTS 18h00 GMT

MONNAIES SCANDINAVES 18h00 GMT

Devise

USD/MXN

USD/TRY

USD/ZAR

USD/HKD

USD/SGD

Devise

USD/SEK

USD/DKK

USD/NOK

Résist 2

14.0200

2.3800

12.7000

7.8165

1.3650

Résist 2

7.5800

5.8950

6.5135

Resist 1

13.5800

2.3000

11.8750

7.8075

1.3250

Resist 1

6.8155

5.8475

6.2660

Au comptant

13.0576

2.1867

10.5850

7.7578

1.2610

Au comptant

6.4765

5.4320

5.9991

Support 1

13.0000

2.1000

10.2500

7.7490

1.2000

Support 1

6.0800

5.3350

5.7450

Support 2

12.6000

1.7500

9.3700

7.7450

1.1800

Support 2

5.8085

5.2715

5.5655

BANDES DE PROBABILITÉS INTRA-DAY 18h00 GMT

\DEV

EUR/USD

GBP/USD

USD/JPY

USD/CHF

USD/CAD

AUD/USD

NZD/USD

EUR/JPY

L'or

Rés 3

1.3845

1.6728

103.09

0.8940

1.1090

0.9378

0.8778

141.82

1318.08

Rés 2

1.3820

1.6701

102.86

0.8922

1.1069

0.9356

0.8756

141,47

1312.11

Rés 1

1,3795

1.6673

102.62

0.8904

1.1049

0.9334

0.8735

141.12

1306.15

Au comptant

1.3745

1.6619

102.16

0,8867

1.1007

0.9290

0.8693

140.42

1294.23

Supp 1

1.3695

1.6565

101.70

0.8830

1.0965

0.9246

0.8651

139.72

1282.31

Supp 2

1.3670

1.6537

101.46

0.8812

1.0945

0.9224

0.8630

139.37

1276.35

Supp 3

1.3645

1.6510

101.23

0.8794

1.0924

0.9202

0.8608

139.02

1270.38

v

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