Forex: La réaction du marché à la réduction du QE par la Fed reflète sans doute des forces saisonnières

Points de discussion :

• Le yen japonais a corrigé plus haut, le dollar néo-zélandais a chuté globalement lors de la séance de trade asiatique
• Le sentiment amplifié après la première "réduction" du QE par la Fed peut refléter des facteurs saisonniers
• Les cours devraient rester stables jusqu'en fin d'année car les marchés ont passées le risque clé

DailyFX

Les marchés de devise sont en mode de digestion après que l'annonce de politique monétaire très anticipée du FOMC a entraîné la première "réduction" du programme de QE3 de la Réserve Fédérale, avec les achats mensuels de Bons du Trésor américains et d'instruments financiers MBS réduits de $5 milliards chacun. Le yen japonais a corrigé à la hausse après avoir fait les pires performances dans les 24 heures précédentes, ce qui a fait gagner en moyenne 0.5% aux devises majeures. Le dollar néo-zélandais a subi des pressions à la vente généralisée en dépit d'un PIB positif et de bons chiffres de la balance commerciale. Un catalyseur spécifique pour le mouvement n'est pas directement visible.

Peut-être la caractéristique la plus surprenante et quelque peu contre-intuitive des cours après l'annonce du FOMC était un fort rallye de l'indice S&P 500 et une forte appréciation dans les carry trades financés par le yen. Cela indique un raffermissement de l'appétit du risque, qui est dynamiquement opposé à ce qui pourrait avoir été prévu compte tenu de la réponse des investisseurs à la spéculation sur la réduction du QE au printemps et à l'été. Les facteurs saisonniers peuvent finalement expliquer ce qui s'est passé.

Le S&P 500 est en hausse de près de 27 pour cent jusqu'ici cette année, mettant l'indice en voie de produire sa meilleure performance annuelle depuis 1997. Passant la partie la plus significative de l'annonce importante qui reste entre maintenant et la fin de l'année civile laisse peu de place pour que les choses aillent mal de façon spectaculaire avec seulement six jours de bourse restant en 2013. Cela signifie que les grands investisseurs devant atteindre des benchmarks de performance ont peu de raison de liquider avant que leur prouesse soit verrouillée. Les considérations fiscales ont peut-être également joué un rôle: attendre 2014 pour réserver les profits sur les trades pris cette année permet aux investisseurs de reporter le paiement et ainsi profiter de la baisse des taux à long terme sur les gains en capital.

Les cours sur les marchés financiers devraient à partir de maintenant rester relativement calmes si cela n'est pas déjà le cas. L'ensemble des publications hebdomadaires des chiffres du chômage et le rapport sur les ventes de maisons existantes de novembre souligne un calendrier économique US sans événement majeur. Aucun changement dramatique n'est attendu sur aucun front: les ventes de maison devraient afficher un chiffre de 5.02 millions, à peine en dessous de la moyenne sur les 12 derniers mois à 5.09 millions. Pendant ce temps, les demandes de prestations d'assurance-chômage initiales et continues devraient légèrement diminuer après avoir affiché une forte hausse la semaine dernière. Tout bien considéré, cela ne semble donner que peu de raisons de suspecter que les traders tiennent à s'engager sur le développement d'une tendance significative.

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