Forex : préparez vos prévisions en matière de volatilité et de tendance pour le FOMC

Points de discussion :

• Dollar : préparez vos prévisions en matière de volatilité et de tendance pour le FOMC
• La livre sterling recule après les données de l'inflation, dont l'irrégularité perturbe les observateurs des taux
• Dollar australien : le gouverneur de la RBA déclare qu'une nouvelle baisse de taux ou même une intervention est possible

Dollar : préparez vos prévisions en matière de volatilité et de tendance pour le FOMC

Le dollar est suffisamment proche de retournements significatifs sur l'EURUSD, le GBPUSD, l'AUDUSD et l'USDJPY pour que la décision prochaine du FOMC à propos des taux d'intérêt accapare entièrement l'attention du marché. Mais les spéculations entourant la réduction du QE n'ont plus le niveau d'impact sur le marché qu'elles avaient il y a 6 mois ; et l'influence du résultat sur les thèmes généraux du risque est aujourd'hui plus ambiguë. Mais quel est l'élément le plus important pour tous ceux qui attendent de cette annonce économique importante qu'elle joue un rôle de catalyseur pour un mouvement plus vaste ? Le fait que les conditions de liquidité immédiate associées à l'accalmie des congés de fin d'année jouera en défaveur du développement d'une tendance significative et persistante. Cette annonce peut certes générer aisément de la volatilité, mais il sera difficile d'aller plus loin.

En termes d'importance fondamentale, le tournant majeur dans la politique monétaire de la Réserve fédérale, passant de l'accélération de son effort de relance vers un retour sur Terre, est crucial. Après avoir mené les banques centrales dans l'effort mondial visant à éviter l'effondrement du système financier, puis appliqué des mesures extraordinaires pour promouvoir la croissance, un changement de la politique menée par l'autorité monétaire américaine pourrait modifier le sentiment à l'échelle du marché, marché qui s'est construit sur un recours continu à une aide extérieure sans limites. Toutefois, ce changement primordial doit être le fait du marché dans son ensemble, et pas nécessairement d'une simple décision de la Fed. Mais après la décision de politique monétaire, nous n'aurons que trois jours complets de trading avant l'interruption de la liquidité à la veille de Noël, mardi prochain. Et après cette pause, l'accalmie durera probablement pour le restant de l'année 2013, une période fort longue pour que le marché digère les conséquences exactes de l'annonce politique du FOMC.

En ce qui concerne l'annonce elle-même (19h00 GMT), c'est la dernière réunion trimestrielle qui sera présidée par Ben Bernanke. Nous attendons donc une décision de politique monétaire, mais aussi des prévisions économiques actualisées (croissance, inflation, taux d'intérêt) et une conférence de presse du président (19h30 GMT). La préoccupation immédiate du marché est de savoir si le groupe est prêt à réduire son plan de QE ce mois-ci ou s'il attendra 2014. La majorité s'attend toujours à ce que ce mouvement critique ait lieu le 19 mars, alors qu'une minorité table sur le 29 janvier. Même si un virage agressif ou neutre aujourd'hui est en dernière position dans l'ordre de probabilité des trois scénarios de réduction du QE, il y a suffisamment de spéculations diverses pour qu'une part significative du marché soit prise par surprise quel que soit le résultat.

La question "réduction du QE ou non" représente les préoccupations de premier niveau, immédiates. S'il n'y a pas de réduction du QE et si les orientations futures n'offrent pas d'indices clairs quant au timing du premier mouvement, inévitable, les implications positives pour le risque seront limitées : le marché accueillera ce résultat confortable en retombant dans une assurance excessive et les opérateurs pourront se retirer pour la période de congés. À l'inverse, une réduction de la relance ou l'annonce d'un calendrier explicite serait plus provocant. Mais si nous nous souvenons de la poussée haussière du S&P 500 avant la réunion du 18 septembre (pour laquelle l'opinion générale était qu'une réduction du QE aurait lieu... Ce qui n'a pas été le cas), il apparaît que le marché ne réagira pas d'une manière défavorable au risque simplement "pavlovienne". Le montant de la réduction et le rythme des baisses à suivre seront d'une importance critique pour bâtir un momentum significatif. Ce sera la référence pour un développement du mouvement, mais les exigences de volatilité sont faibles.

La livre sterling recule après les données de l'inflation, dont l'irrégularité perturbe les observateurs des taux

Alors que nous attendons des nouvelles du timing entourant le virage (tant attendu) de la politique monétaire de la plus grande banque centrale du monde, le marché reste en faveur de prévisions agressives (au moins d'un point de vue relatif) pour les taux du Royaume-Uni. La livre sterling a retracé une partie de ses gains ces dernières semaines, mais la valeur intégrée en vue d'une première hausse de taux de la BoE reste considérable. Les instruments de mesure et les enquêtes non officielles laissent penser que ces prévisions vont jusqu'à prévoir une hausse en 2014, ce qui contredit les orientations futures annoncées par le MPC. Les données sont importantes, car elles alimentent ou invalident ces prévisions. Au cours de la séance passée, le gouverneur M. Carney a tenu des propos agressifs, mais les données de l'inflation, neutres, ont conduit à des secousses sur la livre sterling. À venir, nous aurons le procès-verbal de la BOE et les chiffres de l'emploi.

Dollar australien : le gouverneur de la RBA déclare qu'une nouvelle baisse de taux ou même une intervention est possible

Glenn Stevens, gouverneur de la RBA, s'est exprimé ce matin devant le comité économique du parlement, et le banquier central en a profité pour mettre en pratique ses techniques de persuasion. En ce qui concerne l'évaluation de la devise, il a dit que la baisse de l'aussie était telle que prévue et qu'il s'attendait à ce que cette baisse se poursuive depuis le range de 2013. Quant à ce que la RBA pourrait faire à l'avenir, il a dit que de nouvelles baisses de taux et même une intervention directe pourraient être des options possibles. La demande étrangère pour les bons du Trésor australien baisse – Le carry en AUD s'affaiblit – et ces réflexions pourraient nourrir cette tendance.

Les cross du yen s'éloignent du ravin… du moins temporairement

L'USDJPY, l'EURJPY et d'autres cross du yen ont menacé de casser des niveaux de support technique sérieux au cours de la séance passée. Compte tenu de la persistance de la poussée affichée par les cross, les spéculateurs étaient prêts à acheter lors de cette opportunité de retournement. Mais avant ce qui peut être une évolution critique du sentiment général avec la décision de la Fed toute proche (et la réunion de politique monétaire de la BoJ vendredi matin), le démarrage d'un tel glissement critique du momentum est resté hors de portée d'un marché déjà affaibli. Pendant ce temps, le déficit commercial japonais a atteint ce matin un nouveau record, et ce malgré la baisse du yen.

Dollar néo-zélandais : les chiffres du PIB T3 pourraient renforcer les prévisions concernant les taux

Il est certainement difficile de voir autre chose que la décision de la Fed à propos des taux d'intérêt, mais sur l'agenda économique de la Nouvelle-Zélande figurent les chiffres du PIB T3, un peu plus de deux heures après l'annonce américaine de l'après-midi. La question de savoir si ces données auront une influence sur le marché ou non dépend largement de la situation du sentiment général après la décision du FOMC. Mais après les prévisions du gouverneur de la RBNZ, en faveur de 225 pdb de hausses en 9 trimestres, il s'agira d'une annonce importante.

La force de l'euro dépendra de l'attrait du dollar et de la stabilité de l'environnement du risque

L'agenda de la zone euro était peu chargé, mais l'enquête ZEW concernant le sentiment des investisseurs en zone euro a bondi à 68.3, soit son plus haut niveau depuis février 2004. Pendant ce temps, les officiels de l’Eurogroupe ont publié une déclaration qui suggère qu'un paiement de €500 millions à la Grèce a été approuvé par le FESF cette semaine. Il s'agit donc d'améliorations notables dans l'environnement fondamental, mais le flux réel de capitaux dépendra de l'équilibre États-Unis/UE.

L'or pourrait afficher une cassure après l'annonce de la Fed quel que soit l'état des tendances du risque

Nouvelle étape dans les évolutions en dents de scie de l'or auxquelles nous nous sommes habitués ces derniers mois : le métal précieux a chuté de 0.8% mardi. Le développement d'une tendance significative avant la décision de la Fed était certes extrêmement peu probable. Mais la probabilité d'un mouvement plus convaincant après l'annonce est beaucoup plus forte. Et cela pourrait être le cas même s'il n'y a pas de réaction de haut niveau du risque, de celles qui secoueraient les marchés actions et le dollar. Avec cette décision de politique monétaire, nous aurons une évaluation des efforts mondiaux de relance. Si la politique monétaire conduit à une déflation des devises, l'or est intéressant. Si la relance baisse, surveillez les $1,200…DailyFX

DONNÉES ÉCONOMIQUES

POINTSPIVOTS

SUPPORT ET RÉSISTANCE CLASSIQUES

BANDES DE PROBABILITÉS INTRADAY 18h00 GMT

v