Forex : l'apparition du plus faible range du dollar en 7 mois nous avertit d'une poussée de volatilité à venir

Points de discussion :

• L'apparition du plus faible range du dollar en 7 mois nous avertit d'une poussée de volatilité à venir
• Livre sterling : premier round de risque de cassure avec les données IPC
• L'euro dépasse toutes les monnaies majeures alors que la Grèce évite les problèmes de confiance

dudollar en 7 mois met en garde contre la volatilité

Le Dow Jones FXCM Dollar Index (symbole = USDollar) s'est échangé au sein d'un range journalier incroyablement serré lundi : 18.8 points ; il s'agit du plus bas niveau d'activité depuis sept mois, et du second niveau le plus faible en six ans.. Les extrêmes ne durent pas, de par leur nature même, et il s'agit clairement d'un niveau d'inactivité très prononcé. Les traders du FX disposeront de nombreux éléments thématiques fondamentaux, qu'ils pourront utiliser pour remettre la devise sur les rails ; mais une tendance significative pourrait rester hors de portée, à moins qu'apparaisse un élément comparable à un mouvement clair des tendances du risque ou un virage tout aussi clair du calendrier de ralentissement de la relance de la Fed. La séance d'ouverture de la semaine a été pauvre en catalyseurs de haut niveau de ce type. Au cours de la séance à venir, nous aurons quelques indicateurs et autres discours de la Fed, susceptibles de jouer le rôle de petits détonateurs. Le rapport NFIB concernant l'optimisme des petites entreprises pour octobre et les allocutions de MM. Kocherlakota et Lockhart sont en tête de liste des annonces importantes.

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Livre sterling : premier round de risque de cassure avec les données IPC

La livre a reculé contre l'ensemble de ses concurrents à l'exception du dollar australien au cours de la journée d'ouverture de la semaine de trading. Mais malgré l'envergure de cette baisse, son rythme est resté limité. L'agenda de la livre sterling était dépourvu d'annonces majeures ce lundi, mais nous commencerons deux jours chargés d'annonces importantes avec la publication des données de l'inflation à Londres aujourd'hui (plus précisément à 9h30 GMT). Alors que le marché est pétrifié par les perspectives entourant la politique monétaire et qu'il contredit activement les orientations annoncées par la Banque centrale d'Angleterre (taux faibles jusqu'en 2016), les traders de livre ferment les écoutilles. Dans cette vague de données, nous aurons des chiffres concernant les usines, le logement, les ventes au détail et l'inflation à la consommation. En termes d'influence sur le marché, les données de l'IPC seront l'annonce-phare pour les traders se basant sur les nouvelles et les spécialistes des prévisions concernant les taux. Si nous examinons le positionnement sur le GBPUSD et l'EURGBP, il apparaît que la livre sterling continue d'intégrer un calendrier optimiste (première hausse de taux en 2015, contre 2016). Si les tensions sur les prix se relâchent, les 8.5 pdb intégrés pour les 12 prochains mois peuvent s'évaporer rapidement… Et entraîner la livre sterling dans une chute.

L'euro dépasse toutes les monnaies majeures alors que la Grèce évite les problèmes de confiance

L'agenda de l'euro ne rassemblait pas beaucoup de données au cours de la séance passée, mais le marché disposait d'une flopée de gros titres à partir desquels travailler. L'élément le plus notable était peut-être le fait que le Premier ministre grec Antonis Samaras a survécu à une motion de censure déposée au Parlement par le leader du parti anti-euro Syriza, Alexis Tsipras. Le marché ne s'inquiétait pas vraiment d'un succès de cette motion, qui aurait fait retomber le pays dans une nouvelle lutte pour le pouvoir et menacé sa participation à l'union monétaire. Mais le fait que le marché accorde plus d'attention aux résultats "positifs" a peut-être contribué à favoriser ce développement par rapport à ses concurrents majeurs. Pendant ce temps, d'autres nouvelles sont apparues du côté financier, mais elles n'étaient pas aussi favorables pour la monnaie unique. Le programme de sauvetage du Portugal était en discussion ; l'UE a déclaré que le pays était sur la bonne trajectoire, et le Ministre des Affaires étrangères portugais a suggéré qu'un taux inférieur à 4.5% était nécessaire pour que le marché finance son pays à l'avenir.

Fort bond des cross du yen, l'USDJPY s'approche de 100 comme Akira Amari minimise une possibilité d'intervention

Le yen a bu la tasse mardi matin (les cross du yen se sont donc appréciés), alors que le Nikkei 225 allait jusqu'à grimper de 1.9% au cours des premières heures de la séance. La corrélation à moyen terme (60 jours mobiles) entre l'indice boursier japonais et l'USDJPY reste positive, mais elle pointe à son plus bas niveau en 12 mois. La réduction de cette relation avec le risque est un effet secondaire de la congestion du marché. Les cross du yen et l'indice ont établi de vastes ranges, qui semblent annoncer leur propre conclusion. La question que se posent les traders du yen est double : quelle sera la direction de la cassure initiale, et sera-t-elle suivie d'un développement ? Deux forces principales luttent pour prendre le contrôle de ces résultats : les tendances du risque et les responsables politiques japonais. Et si les tendances du risque restent favorables, le scepticisme est désormais devenu la norme, non plus l'exception. Un mouvement de liquidation des positions risquées frapperait le carry basé sur le yen aussi durement que les autres marchés. Cela dit, la possibilité de hausse liée aux tendances du risque seules est limitée, compte tenu de ces mêmes retours anémiques. Le plus grand espoir des acheteurs des cross du yen à l'avenir est une intensification de la relance. Le Ministre de l'Économie japonais M. Amari a déclaré aujourd'hui qu'il comptait rassurer le Secrétaire d'État américain chargé du Trésor, Jack Lew, que les mesures dites abénomiques n'ont pas pour objectif le taux de change. Cependant, l'affaiblissement du yen pourrait en dépendre.

Le dollar australien baisse comme les données intérieures ne réussissent pas à contrebalancer les chiffres de la Chine et le risque

L'agenda économique était chargé d'annonces importantes qui ont secoué l'aussie, même si une grande partie des annonces les plus influentes n'était même pas liée directement à l'aussie. Lors de sa chute généralisée contre ses concurrents majeurs lundi (de 0.1% contre la livre à 0.6% contre l'euro), la devise australienne a vu la publication de données assez solides. L'investissement et les prêts au logement ont ainsi progressé en septembre. Toutefois, ceux qui tradent cette devise à haut rendement se sont peut-être plus intéressés aux données chinoises. Le plus grand partenaire commercial de l'Australie a fait état au cours du week-end de ventes au détail, d'investissements en capital fixe et d'une production industrielle proches des niveaux prévus. Mais les chiffres des nouveaux prêts chinois pour le mois d'octobre ont atteint leur plus bas niveau en 10 mois, et le financement total a présenté son second plus bas niveau depuis octobre 2011. Pendant ce temps, l'indice Deutsche Carry Harvest tente de se reprendre après sa sérieuse baisse à la fin de la semaine dernière, et l'ASX50 a eu des difficultés à revenir après ses pertes de lundi matin.

Les prévisions de taux du dollar néo-zélandais à nouveau en hausse avant le rapport de la RBNZ sur la stabilité

Deux indicateurs ont été publiés en Nouvelle-Zélande au cours des premières 24 heures de la semaine de trading, mais leur influence sur le kiwi sera probablement minimale. Les dépenses par carte d'octobre ont le plus augmenté en 14 mois et les chiffres REINZ des chantiers immobiliers ont baissé au rythme le plus bas pour la seconde fois depuis avril 2011. Ces chiffes offrent tous les deux un peu plus de latitude à la RBNZ pour retourner à une orientation agressive de sa politique monétaire, qu'elle n'a pas utilisé. Après une nouvelle baisse en dessous de 60 pdb, la prévision pour le taux d’intérêt à 12 mois pour le pays est maintenant de retour à 92 pdb et juste en dessous du niveau le plus haut des deux dernières années et demies. Les prévisions pour le taux d’intérêt sont cruciales pour le dollar de Nouvelle Zélande qui a, en général, souffert de la diminution de l'appétit pour un carry anémique. Si les prochains rapports de la RBNZ sur la stabilité signalent un renforcement, cela pourrait soutenir les taux d’intérêt NZ et par conséquence le kiwi.

L'or en baisse sur 9 des 10 dernières journées de trading, une contre-performance rare

Au cours des 10 dernières journées d'échanges (deux semaines complètes), l'or a terminé dans le rouge neuf fois, ce qui est inhabituel. En fait, au cours des six dernières années, nous n'avons observé que quatre autres séries de cette ampleur. Et à chaque fois, un rebond à court terme est survenu. Le problème est que chacune de ces vagues haussières s'est avérée extrêmement limitée dans le temps, et a entraîné de profondes corrections de l'or presque immédiatement après la hausse. Les conditions inhabituelles actuelles sont apparues dans un contexte technique et fondamental similaire. Dans la vague de vente actuelle, le marché a affiché une baisse modérée de 6%, alors que l'indice de volatilité de l'or a chuté à son plus bas niveau en 7 mois (19.2%). Le déclencheur est ici l'environnement fondamental. L'or n'a pas vraiment été soutenu, au cours de la semaine passée, par la baisse des taux d'intérêt de la BCE et par l'orientation de la BoJ vers une nouvelle vague d'assouplissements quantitatifs. Le rapport trimestriel sur l'inflation de la BoE, publié ce mercredi, pourrait lui aussi constituer un détonateur potentiel cette semaine ; mais le véritable verdict concernant la tendance reposera sur l'échéancier de la réduction du QE par le FOMC.

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