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Le PIB américain touche le nerf à vif de la réduction du QE ; quel sera l'impact du rapport NFP d'octobre sur le dollar US ?

Le PIB américain touche le nerf à vif de la réduction du QE ; quel sera l'impact du rapport NFP d'octobre sur le dollar US ?

2013-11-08 11:30:00
Christopher Vecchio, CFA, Senior Strategist
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Points de discussion :

- La solidité du PIB T3 2013 américain assomme les marchés actions, et provoque une vive liquidation.

- La liquidation sur les marchés actions a poussé les investisseurs à se tourner vers les bons du Trésor à long terme dans une recherche de sécurité, ce qui a fait chuter les taux américains.

- L'affaiblissement des taux américains, combiné aux ventes sur les marchés actions, a sapé la robustesse précédente du dollar.

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RÉSUMÉ DES NOUVELLES DU FOREX EN ASIE/EUROPE

Le dollar US a eu une journée chaotique hier, passant de fortes hausses à de fortes baisses sur l'ensemble du marché en seulement quelques heures. En fin de compte, ce qui s'annonçait comme potentiellement la meilleure séance face à l'euro depuis décembre 2011 s'est avéré être une journée sans relief pour le dollar US, qui a terminé la séance quasiment neutre sur la journée.

Je pense que les violentes fluctuations du sentiment général hier prennent leur source directement dans la robustesse du PIB T3 2013 américain. Avec une croissance annualisée de +2.8% au lieu des +2.0% prévus, l'économie s'est développée à un rythme de 40% supérieur aux prévisions des économistes ; ces données contribuent à dissiper les prévisions persistantes de ralentissement au cours de l'été ou de virage de l'activité économique précédant la paralysie du gouvernement.

Hier, tout cela n'a pas placé les marchés américains en bonne position. Jusqu'à la semaine dernière, les données américaines s'étaient progressivement détériorées, avec en points culminants le rapport NFP de septembre, inférieur aux estimations, et la confiance des consommateurs américains d'octobre, qui avait affiché son plus fort plongeon depuis août 2011 (l'époque où les États-Unis avaient perdu leur fameuse note AAA). En conséquence, l'apparition de fortes données relatives à la croissance, qui impliquent que la Réserve fédérale pourrait commencer à réduire le QE3 en décembre plutôt qu'en janvier ou en mars, a effrayé les investisseurs.

US_GDP_Taps_Taper_Fears_How_Will_October_NFPs_Impact_the_US_Dollar_body_Chart_1.png, Le PIB américain touche le nerf à vif de la réduction du QE ; quel sera l'impact du rapport NFP d'octobre sur le dollar US ?

L'évolution nominale des taux américains (en points de base) à 1 jour, 1 semaine et 1 mois à diverses échéances montre l'impact de la paralysie du gouvernement américain sur la confiance des investisseurs. L'incertitude concernant les politiques fiscales et monétaires des États-Unis ont ces derniers jours poussé les investisseurs vers la sécurité, à l'horizon moyen terme (2 ans-7 ans), ce qui a pesé sur le dollar US.

Le scénario du pire pour les marchés actions américains et le dollar US serait une réduction du QE3 par la Fed dans un contexte économique faible. Nous avons eu un aperçu de cette possibilité hier, comme le virage vers les valeurs refuges traditionnelles (bons du Trésor américain) a entraîné les marchés actions et le dollar à la baisse. Toutefois, si les chiffres NFP d'octobre publiés aujourd'hui s'avèrent meilleurs que prévu, nous avons des raisons de penser que le billet vert est susceptible de virer de bord.

Les résultats me semblent disproportionnés : un chiffre NFP faible serait un bouc émissaire, qui pourrait limiter le mouvement du dollar US à une liquidation plus modeste avec les chiffres principaux ; mais un résultat NFP solide suggérerait que l'économie résiste mieux encore que la plupart des observateurs ne le croient. Second résultat : puisqu'un tel mouvement indiquerait un renforcement de l'économie, le dollar US disposerait d'une marge de manœuvre supérieure pour évoluer à la hausse si les taux américains augmentent (développement typique en cas d'amélioration des données économiques).

Graphique journalier de l'USDOLLAR : du 18 juin à aujourd'hui

US_GDP_Taps_Taper_Fears_How_Will_October_NFPs_Impact_the_US_Dollar_body_x0000_i1028.png, Le PIB américain touche le nerf à vif de la réduction du QE ; quel sera l'impact du rapport NFP d'octobre sur le dollar US ?

Le Dollar Index Dow Jones FXCM (symbole : USDOLLAR) tente d'établir une base et de renverser la tendance baissière en place depuis les plus hauts de juillet, mais la première tentative de cassure d'hier a été un échec. Un marteau inversé s'est formé sur le graphique journalier (chandelle de renversement baissier) après l'échec à l'approche de 10580/90, la résistance de tendance baissière et le pic de septembre. Cependant, les cours restent soutenus par la contre-tendance haussière de court terme depuis les creux d'octobre et de novembre.

En conséquence, il sera important de surveiller l'USDOLLAR à la suite du rapport NFP. Un résultat solide >+140 k (estimations : +120 k) pourrait conduire à un nouveau test de 10580/90. Une cassure de ces niveaux suggérerait des gains vers les creux de juin à 10640/50. Le RSI journalier (21) se maintient au-dessus de 50, ce qui laisse penser que le momentum vire du côté haussier.

Un résultat NFP faible pourrait conduire à un repli à court terme, même s'il faudrait atteindre 10500 pour déclarer que le rallye à court terme de ces deux dernières semaines est terminé. Dans ce cas, si le scénario haussier doit prédominer, il faudrait que 10470/80 tienne bon en tant que support. Dans le cas contraire, le scénario baissier pour l'USDOLLAR reviendrait sur le devant de la scène, suggérant une nouvelle chute vers les plus bas d'octobre, près de 10350/60.

En savoir plus : La hausse des taux américains prépare une base pour l'USD, mais n'excluez pas un rallye de l'EUR

CALENDRIER ÉCONOMIQUE - PROCHAINE SÉANCE NORD-AMÉRICAINE

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