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Forex : le dollar profite d'une correction pré-FOMC pour éliminer l'exposition au risque

Forex : le dollar profite d'une correction pré-FOMC pour éliminer l'exposition au risque

2013-10-29 04:25:00
John Kicklighter, Stratégiste sénior
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Points de discussion :

  • Le dollar profite d'une correction pré-FOMC pour éliminer
  • l'exposition au risque La livre sterling chute, mais était-ce le fait des données ?
  • Le dollar australien chute après l'annonce par le gouverneur de la RBA d'un plongeon à venir

Le dollar obtient une correction pré-FOMC afin de ralentir l'exposition au risque

L'USDollar a progressé pour une troisième séance consécutive ce lundi. À première vue, on pourrait penser qu'il s'agit d'une performance remarquable, sachant que le S&P 500 a grimpé jusqu'à des plus hauts record et que la volatilité du FX est basse, au niveau des plus bas de 2013. Ces performances haussières semblent freiner les prévisions fondamentales d'un léger penchant favorable au risque pour les marchés généraux. Est-ce là le reflet de performances particulièrement haussières du dollar, ou d'un problème de solidité du sentiment ? Même s'il y a de nombreux points à prendre en compte lors de l'analyse du sentiment, il est probable que nous observions un environnement déséquilibré vis-à-vis de la prise de risque. Ce n'est pas une situation inhabituelle avant une annonce d'importance majeure.

Bien souvent, lorsque le marché s'approche d'un évènement fondamental majeur susceptible de modifier de façon significative le profil de l'appétit pour le risque (comme la décision de mercredi du FOMC à propos des taux d'intérêt), les spéculateurs restent sur le banc de touche et/ou liquident leur exposition particulièrement risquée. Ce mouvement réduit la "profondeur" du marché des deux côtés, et limite donc le potentiel de momentum, même si la volatilité à court terme peut également être amplifiée par ces conditions. Autre aspect de ce repositionnement : les tendances dominantes présentent souvent une modeste correction soit par des prises de profit soit par la limitation de l'engagement. Pour l'USDollar, qui a chuté de presque 6% depuis son pic de début juillet, un repli serait haussier. Mais ce mouvement n'est pas susceptible de générer une tendance.

La livre sterling dégringole, mais était-ce le fait des données ?

La livre sterling a subi une forte chute lors de la séance de mardi en Asie. Même si elle n'était pas particulièrement impressionnante d'un point de vue historique, elle n'en était pas moins remarquable, compte tenu des annonces importantes à venir. En fait, la poussée a été suffisante pour entraîner le GBPUSD sous 1.6100, après plus d'une semaine de congestion, et pousser l'EURGBP jusqu'à son plus haut niveau en deux mois. Il n'y a eu aucune publication de données fondamentales significatives au moment de ce mouvement agressif, ce qui suggère qu'il s'agissait de l'évolution d'un marché chargé d'inertie, sans soutien immédiat permettant un développement. Cela dit, l'agenda n'était pas totalement vide lundi. Le CBI business group a fait état des chiffres des ventes pour octobre, avec une surprise significative : le résultat (2) était largement inférieur aux prévisions (32), et représente la chute la plus importante depuis janvier 2005. À venir, nous aurons les chiffres des prêts à la consommation pour septembre.

Le dollar australien chute après la prévision de baisse du gouverneur de la RBA

Le dollar australien a tenu bon tout au long de la séance de lundi. Les performances timides des marchés actions mondiaux ont maintenu la devise à flot, grâce à son rendement. Si les tendances générales du risque constituaient l'unique facteur des performances de l'aussie, celui-ci se serait placé en position honorable pour la semaine ce matin. Cependant, les commentaires du gouverneur de la RBA Glenn Stevens nous assurent que la devise à haut rendement ne trouvera pas le repos de sitôt. Dans un discours, le responsable de la banque centrale a indiqué qu'il s'attendait à ce que la monnaie nationale soit confrontée à “une baisse significative” à l'avenir. Il s'agit de déclarations lourdes de sens de la part d'un responsable de la politique monétaire, mais elles n'en sont pas pour autant exceptionnelles. De nos jours en effet, les responsables politiques ont tendance à dénigrer leur monnaie dès qu'ils en ont l'occasion. L'accalmie actuelle des conditions a cependant contribué à amplifier ce mouvement. Un certain nombre de cross de l'aussie sont proches de cassures notables.

Euro : l'activité sur l'EURUSD atteint son plus bas niveau en six ans alors que la pression monte vers une cassure

Il y aura une quantité considérable d'annonces importantes pour l'EURUSD, d'ici moins de 36 heures. Et pourtant, le range moyen journalier sur cinq jours (une semaine) de cette paire de devises de référence a chuté à son plus bas niveau en six ans ce lundi. C'est un environnement extrêmement calme, qui contraste avec les prévisions exceptionnellement tumultueuses. Même si rien n'est certain, c'est sans doute là un scénario de cassure à forte probabilité. Une cassure préventif (qui pourrait être une "fausse cassure") est possible, et les traders devront donc être prudents. Malgré le fait que l'attention se porte sur la volatilité à court terme, des thèmes fondamentaux se développent en arrière-plan. Lundi, l'Espagne a reçu le soutien de M. Dijsselbloem de l'UE, qui a déclaré qu'elle pouvait être le leader de la reprise de la région. Cette déclaration a été publiée au moment même où les chiffres des prêts hypothécaires totaux pour le mois d'août révélaient une chute de 38,1 % en glissement annuel. Le PIB espagnol du T3 et le paiement de 21 Mds€ en obligations cette semaine devraient rétablir la situation.

Plongeon des prévisions concernant les taux du dollar néo-zélandais avant la décision de la RBNZ

Un fort sentiment d'appétit pour le risque entraîne les devises à haut rendement à la hausse, alors que les investisseurs se mettent en chasse de retours compétitifs. Mais il y a un nouveau facteur dans cette poussée fondamentale : l'évolution des prévisions concernant les taux d'intérêt eux-mêmes. Aucun de ces éléments n'a joué en faveur du kiwi. L'environnement du risque, déséquilibré, a été nettement dépassé par le recul des prévision de rendement pour la Banque centrale de Nouvelle-Zélande. Selon les swaps, on prévoit maintenant que la banque centrale augmentera son taux de référence de 61 pdb au cours des 12 mois à venir. Il y a deux semaines, ces prévisions atteignaient 81 pdb, et un mois avant, 96 pdb. Il semble que le marché soit allé trop loin dans ses prévisions, et qu'il procède maintenant à un ajustement. Le timing de ce mouvement est peu opportun, compte tenu des conditions de l'appétit pour le risque et de la décision imminente de la RBNZ à propos des taux d'intérêt.

Yen : le rebond du Nikkei 225 sauve l'USDJPY d'une cassure prématurée

L'USDJPY n'était qu'à une journée de trading d'un plancher qui a soutenu la paire au cours des neuf derniers mois. Une épidémie similaire de cassure baissière imminente semble toucher tous les cross du yen, alors que les tendances du risque fluctuent. Le Nikkei 225 est sous pression, mais n'a pas encore subi de mouvement "fatal", comme pourrait l'être un recul sous les 14 000. Pendant ce temps, l'indice Deutsche Bank du carry trade est en consolidation après la chute de 2 % de la semaine dernière, et le rendement combiné des monnaies majeures (la fondation du carry) est retombé à ses plus bas niveaux depuis deux mois. Ce sont des développements peu flatteurs pour les paires basées sur le yen, mais ils pourraient être annulés rapidement suivant le cap politique qu'adoptera la Fed plus tard cette semaine. Parmi les autres nouvelles, l'agenda économique japonais a révélé des signes de solidité économique, et peut-être de succès de la relance. Le taux de chômage pour septembre a reculé à 4,0 % tandis que les dépenses des ménages pour ce même mois augmentaient de 3,7 %, soit bien plus que prévu.

L'or progresse pour une 3e journée consécutive, tout comme le dollar

Même s'il ne s'agit pas de performances particulièrement solides, la hausse de 0.1% affichée par l'or ce lundi représente la troisième avancée journalière consécutive du métal précieux. Tout cela n'est pas particulièrement remarquable en termes de performances historiques. La poussée qui nous avait conduit au 17 octobre dernier avait par exemple compté quatre jours de hausse, qui avaient poussé vers la sortie une tendance baissière à court terme avec une cassure des 1 300$. Mais nous n'avons dépassé aucun niveau sérieux avec le dernier mouvement en date. Cela était toutefois prévisible compte tenu des annonces importantes à venir, avec la décision de politique monétaire américaine mercredi. Des remous dans l'environnement des monnaies fiduciaires pourraient modifier de façon significative l'attrait de l'or, réserve de valeur alternative. D'ici là, cette annonce importante déforme la corrélation prédominante du métal précieux avec le dollar. En fait, la corrélation à court terme (une semaine) entre la devise et l'or a augmenté pour atteindre 0.55 ; c'est là une relation positive aussi forte qu'inhabituelle.

DONNÉES ÉCONOMIQUES

GMT

Devise

Publication

Enquête

Précédent

Commentaires

01h00

JPY

Confiance des petites entreprises (octobre)

49.8

03h00

EUR

Indice de confiance des consommateurs GfK (NOV)

7.2

7.1

03h45

EUR

Confiance des consommateurs (oct)

85

05h30

GBP

Crédit à la consommation net (septembre)

0.8 Mds

0.6 Mds

Si les approbations d’hypothèques correspondent aux attentes, ce sera le meilleur chiffre depuis le printemps 2008, lorsque les hypothèques étaient en déclin.

05h30

GBP

Prêts nets garantis sur les logements (SEP)

1.6 Mds

1.0 Mds

05h30

GBP

Approbations de prêts hypothécaires (SEP)

62.2K

05h30

GBP

Masse monétaire M4 glissement mensuel (SEP)

0.70%

05h30

GBP

Masse monétaire M4 glissement annuel (SEP)

2.10%

05h30

GBP

M4 hors IOFC 3 mois, annualisée (SEP)

4.30%

08h30

USD

IPP glissement mensuel (SEP)

0.20%

0.30%

Ces données seront parmi les dernières publiées avant la décision du FOMC à propos des taux d'intérêt mercredi. Même s'il semble y avoir des améliorations en glissement mensuel, les opérateurs les approcheront avec des pincettes, puisque les données ne comprennent pas les chiffres du mois d'octobre, avec la paralysie du gouvernement américain.

08h30

USD

IPP hors alimentation et énergie (SEP)

1.20%

1.10%

08h30

USD

IPP glissement annuel (SEP)

0.60%

1.40%

08h30

USD

Ventes au détail avancées, glissement mensuel (SEP)

0.10%

0.20%

08h30

USD

Ventes au détail hors automobiles et carburants (SEP)

0.50%

0.10%

08h30

USD

Ventes au détail, groupe de contrôle (SEP)

0.40%

0.20%

08h30

USD

Ventes au détail hors automobiles, glissement mensuel (SEP)

0.40%

0.10%

08h30

USD

IPP hors alimentation et énergie, glissement mensuel (SEP)

0.10%

0.00%

08h30

CAD

Prix des produits industriels, glissement mensuel (SEP)

0.20%

08h30

CAD

Indice des prix des matières premières, glissement mensuel (SEP)

0.90%

09h00

USD

S&P/CS 20 City, glissement mensuel avec ajustement saisonnier (AOU)

0.65%

0.62%

La confiance des consommateurs devrait suivre l'indice hebdomadaire Bloomberg à la baisse ; la paralysie du gouvernement américain devrait frapper ces chiffres de plein fouet.

09h00

USD

S&P/CS Composite-20, glissement annuel (AOU)

12.40%

12.39%

09h00

USD

Indice des prix des logements S&P/CaseShiller sans ajustement saisonnier (AOU)

162.49

10h00

USD

Stocks des entreprises (AOU)

0.30%

0.40%

10h00

USD

Indice de confiance des consommateurs (OCT)

75

79.7

19h50

JPY

Production industrielle en glissement mensuel (SEP P)

2.10%

-0.90%

Les chiffres en glissement annuel sont passés à 5.5% contre 6.0% la semaine dernière.

19h50

JPY

Production industrielle en glissement annuel (SEP P)

5.5%

-0.40 %

GMT

Devise

Événements & discours à venir

USD

Réunion du comité FOMC de la Réserve fédérale

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MARCHÉS ÉMERGENTS 18h00 GMT

MONNAIES SCANDINAVES 18h00 GMT

Devise

USD/MXN

USD/TRY

USD/ZAR

USD/HKD

USD/SGD

Devise

USD/SEK

USD/DKK

USD/NOK

Résist 2

13.4800

2.0500

10.7250

7.8165

1.3650

Résist 2

7.5800

5.8950

6.5135

Resist 1

13.2400

2.0100

10.5000

7.8075

1.3250

Resist 1

6.8155

5.8475

6.2660

Au comptant

12.8828

1.9868

9.8569

7.7535

1.2387

Au comptant

6.3535

5.4147

5.9054

Support 1

12.6000

1.9140

9.3700

7.7490

1.2000

Support 1

6.0800

5.3350

5.7450

Support 2

12.4200

1.9000

8.9500

7.7450

1.1800

Support 2

5.8085

5.2715

5.5655

BANDES DE PROBABILITÉS INTRA-DAY 18h00 GMT

\DEV

EUR/USD

GBP/USD

USD/JPY

USD/CHF

USD/CAD

AUD/USD

NZD/USD

EUR/JPY

L'or

Rés 3

1.3876

1.6204

98.46

0.9042

1.0512

0.9609

0.8356

135.73

1385.38

Rés 2

1.3851

1.6175

98.25

0.9023

1.0496

0.9588

0.8334

135.41

1378.16

Rés 1

1.3826

1.6146

98.03

0.9003

1.0479

0.9566

0.8312

135.08

1370.95

Au comptant

1.3776

1.6089

97.59

0.8965

1.0447

0.9523

0.8268

134.43

1356.52

Supp 1

1.3726

1.6032

97.15

0.8927

1.0415

0.9480

0.8224

133.78

1342.09

Supp 2

1.3701

1,6003

96.93

0.8907

1.0398

0.9458

0.8202

133.45

1378.16

Supp 3

1.3676

1.5974

96.72

0.8888

1.0382

0.9437

0.8180

133.13

1385.38

v

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