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Forex : le dollar a des difficultés à rester en positif alors que les marchés actions américains s'approchent d'un effondrement

Forex : le dollar a des difficultés à rester en positif alors que les marchés actions américains s'approchent d'un effondrement

2013-08-20 00:12:00
John Kicklighter, Stratégiste Devises en chef
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  • Le dollar a des difficultés à rester en positif alors que les marchés actions américains s'approchent d'un effondrement
  • La force de l'euro reste limitée à la mention par la Bundesbank de hausses de taux de la BCE
  • Yen : le déficit commercial enfle malgré la relance, en parlera-t-on à Jackson Hole ?
  • La livre sterling ne parvient pas à développer la cassure du GBPUSD
  • Le dollar australien en queue de peloton lundi avant la publication du procès-verbal de la RBA
  • Les traders de dollar néo-zélandais cherchent une confirmation des prévisions concernant les taux
  • L'or retombe rapidement sous la moyenne mobile à 100 jours

Le dollar a des difficultés à rester en positif alors que les marchés actions américains s'approchent d'un effondrement

Le dollar a connu lundi un nouveau report de dernière minute avant l'exécution technique imminente, alors que le Dow Jones FXCM Dollar Index a progressé pour la première fois en quatre journées de trading et par là même maintenu sa tendance de creux en hausse sur l'année 2013. Mais cette frontière technique pourrait ne plus tenir bien longtemps. Les performances inégales et peu reluisantes du billet vert au cours de la session d'ouverture de la semaine n'ont pas vraiment puisé d'inspiration dans la vague d'aversion au risque qui submerge les marchés actions américains. Le Dow Jones Industrial Average et le S&P 500 ont poursuivi leur correction baissière ; le premier a reculé sous sa moyenne mobile à 100 jours, et le second a marqué sa première baisse sur 4 jours depuis octobre dernier. Ces performances décevantes constituent clairement des signaux d'alarme, mais ne marquent pas encore le niveau de crainte qui serait généralement suffisant pour conduire à une demande de sécurité absolue (offerte par la devise de réserve). Au point où nous en sommes, nous pourrions avancer que nous sommes témoins d'un ajustement mesuré sur le thème "réduction du QE", ajustement déjà connu par le carry trade, les expositions à haut rendement et d'autres actifs.

La force de l'euro reste limitée à la mention par la Bundesbank de hausses de taux de la BCE

Les remarques apparues lundi dans le rapport mensuel de la Bundesbank ont suscité un certain intérêt au sein de la communauté des spéculateurs. En plus de prévisions tendant vers une poursuite de la reprise de l'économie allemande, la banque centrale régionale a déclaré que les orientations futures récemment adoptées par la Banque centrale européenne (BCE) ne constituaient pas un "engagement inconditionnel". Le groupe allemand a laissé entendre que l'autorité politique européenne pourrait éventuellement procéder à une hausse des taux d'intérêts si l'inflation faisait son retour, malgré l'assurance, annoncée en juillet, d'un maintien des taux à leurs plus bas niveaux historiques pendant une "période prolongée". Suite à l'assimilation de ces commentaires, un léger rallye de 40 pips pour l'EURUSD et une poussée plus importante de 80 pips de l'EURJPY se sont produits, mais l'euro n'a pas maintenu ces gains. Le fait de ne pas exclure certaines options n'équivaut pas à un changement des politiques présumées concernant l'euro et les marchés financiers européens. Tout comme la vague menace d'un retour des ennuis financiers ne parvient pas à entraîner une crainte immédiate pour l'euro, un espoir tout aussi vague de hausse de taux ne permettra pas à la devise de s'apprécier.

Yen : le déficit commercial enfle malgré la relance, en parlera-t-on à Jackson Hole ?

Parmi les quelques annonces économiques figurant sur l'agenda de lundi, l'une des plus importantes concernait le commerce extérieur du Japon pour le mois de juillet. Selon les chiffres du ministère des Finances, le déficit japonais a enflé davantage que les prévisions, pour atteindre 1 024 milliards de yens. Non seulement ce chiffre représente le troisième déficit le plus important de ce poids lourd des exportations mondiales, mais ces données sont aussi particulièrement inquiétantes pour ceux qui estimaient que la dépréciation du yen de presque un tiers de sa valeur au cours de l'année passée contribuerait à un renforcement de la position économique et financière du pays. Ces données ajoutent de l'eau au moulin des spéculations en faveur d'une intensification des interventions verbales du gouverneur de la BoJ, M. Kuroda, lors de la réunion de Jackson Hole cette semaine. Une telle intensification semble toutefois peu probable, puisque la banque centrale a déjà mis en œuvre un programme sans précédent, qui a généré des progrès. Des avertissements supplémentaires seraient sans doute interprétés comme une tentative de manipulation de la devise.

La livre sterling ne parvient pas à développer la cassure du GBPUSDAprès avoir dépassé les 1.5600, la paire de référence GBPUSD a atteint deux seuils importants : une hausse au-delà du point médian du range historique de 2013, et la cassure d'une tendance baissière de pics qui avait débuté avec le plus haut du 2 janvier. Ce mouvement est un détonateur technique qui pourrait théoriquement mettre le feu à un environnement fondamental prêt à s'enflammer. Compte tenu du retournement significatif des performances économiques du Royaume-Uni et du refus de la Banque centrale d'Angleterre (BoE) de s'engager dans un programme de relance qui concurrencerait celui de la Fed ou de la BoJ, la livre sterling dispose encore d'une marge de reprise très importante. Pourtant, le câble n'a développé son retracement qu'avec lenteur, tout comme la plupart des cross de la livre. Peut-être la progression de la monnaie britannique restera-t-elle freinée jusqu'à ce que le taux des obligations d'État à 10 ans du Royaume-Uni dépasse celui des États-Unis ou d'autres concurrents ; cela fait trois mois qu'il reste en retrait.

Le dollar australien en queue de peloton lundi avant la publication du procès-verbal de la RBA

Le dollar australien a chuté contre tous ses concurrents majeurs au cours de la session d'ouverture de la semaine, allant d'un recul de 0.4% contre le kiwi à une chute de 1.1% contre le franc suisse. Dans ce qui marque un virage clair des thèmes fondamentaux, nous avons observé une déviation significative entre les performances de la devise australienne et les prévisions concernant ses taux. Du fait de son rôle de "devise de carry", le rendement de l'aussie est un élément vital de sa trajectoire. Les craintes persistantes de baisses de taux effectuées par la Banque centrale australienne (RBA) pèsent sur la devise depuis que le régime attentiste a été mis en place. Mais les prévisions se sont désormais stabilisées selon les swaps, et il n'y a quasiment plus de spéculations en faveur de nouveaux assouplissements. S'il s'agissait là du seul facteur en jeu, l'AUDUSD reprendrait certainement les 0.9300 et développerait une reprise. Mais il y a un autre aspect : l'appétit pour le rendement. Actuellement, les différentiels du carry sont à quelques encablures seulement de leurs plus bas historiques, et l'aussie n'a retracé qu'une petite fraction de ses gains. Le procès-verbal de la RBA permettra peut-être de compenser, en renforçant la confiance vis-à-vis du fait qu'il n'y aura pas de baisse de taux à l'avenir.

Les traders de dollar néo-zélandais cherchent une confirmation des prévisions concernant les taux

Même si la première hausse de taux de la Banque centrale de Nouvelle-Zélande (RBNZ) n'apparaîtra pas avant au moins début 2014 (comme nous en a averti le gouverneur Graeme Wheeler), le marché a néanmoins des positions claires quant au futur du taux de référence en Nouvelle-Zélande… Et au contraste significatif qu'il présente avec le reste des devises majeures. Les OIS de Credit Suisse prévoient environ 86 points de base de hausses (quasi-certitude à propos de trois hausses d'un quart de pour cent afin d'arriver à 3.75 %, et débat quant à savoir si nous atteindrons 4.00 %) dans les 12 mois à venir. C'est là le consensus le plus agressif depuis 24 mois parmi les traders qui suivent les taux. Et les marchés suivent le mouvement. Le kiwi est en hausse contre tous ses concurrents majeurs ces deux dernières semaines, alors que le taux des obligations d'État à 10 ans a poursuivi son rallye pour atteindre quasiment son plus haut niveau en deux ans, à 4.67 %. Quant à la suite, nous aurons bientôt les prévisions d'inflation à deux ans pour le troisième trimestre. Un virage après le plus bas niveau en 13 ans atteint au T2 serait bien accueilli par les acheteurs.

L'or retombe rapidement sous la moyenne mobile à 100 jours

L'or au comptant a atteint un seuil remarquable vendredi : les cours du métal précieux ont clôturé au-dessus de sa moyenne mobile à 100 jours pour la première fois en 177 journées de trading. Que cela signifie-t-il pour les investisseurs ? La forte chute de l'or qui avait démarré en octobre dernier commençait finalement à développer une correction suffisamment significative pour refroidir son fort momentum vendeur ; mais en moins de temps encore qu'il n'en avait fallu pour faire apparaître ce changement soudain, les acheteurs se sont retrouvés en difficulté alors qu'ils essayaient de transformer la correction en une tendance acheteuse durable. Lundi, le métal a clôturé en baisse pour la première fois en quatre journées de trading, tandis que l'indice de volatilité CBOE de l'or progressait jusqu'à 24.3 %. Pendant ce temps, les avoirs en métal précieux des FNB se sont stabilisés, jetant les bases du virage le plus convaincant depuis le début du mouvement de 25% amorcé en février. Cependant, les chiffres COT reflètent aussi une hésitation à ranimer l'offre ; l'exposition spéculative nette sur les marchés à terme n'a progressé que de 2,291 contrats jusqu'à mardi dernier. Si le dollar ne chute pas, le développement d'une poussée sera difficile.

dailyfx

DONNÉES ÉCONOMIQUES

GMT

Dev

Publication

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Commentaires

3h00

NZD

RBNZ - prévisions de l'inflation à deux ans (T3)

2.10%

Les investisseurs ajusteront sans doute leurs prévisions concernant la politique monétaire de la RBNZ en fonction des prévisions d'inflation de la banque centrale, alors que les prévisions du marché en faveur d'une hausse de taux s'intensifient depuis la fin juillet.

4h30

JPY

Indice de toutes les activités industrielles (Glissement mensuel) (JUIN)

-0.70%

1.10%

Ces indicateurs contribueront à l'évaluation de la croissance de l'économie, alors que le Japon lutte contre les pressions déflationnistes.

5h30

JPY

Nationwide - Vente en grands magasins (glissement annuel) (JUIL)

7.20%

5h30

JPY

Ventes au détail Tokyo (Glissement Annuel) (JUIL)

9,40 %

6h00

EUR

Prix à la production en Allemagne (Glissement Annuel) (JUIL)

0.20%

0.00%

Des chiffres positifs pourraient signaler une amélioration au sein de la plus grande économie de la zone euro. Les chiffres de l'IPP en glissement annuel sont restés positifs depuis avril 2010.

6h00

EUR

Prix à la production en Allemagne (Glissement Annuel) (JUIL)

0.70%

0.60%

7h00

JPY

Ventes Commerces Proximité (Glissement Annuel) (JUIL)

0.10%

Représente un autre instrument de mesure de la consommation intérieure japonaise. En juin, l'indice est passé en territoire positif pour la première fois depuis mai 2012.

9h00

EUR

Production du secteur de la construction en zone euro avec ajustement saisonnier (glissement mensuel) (JUIN)

-0.30%

La construction est restée léthargique ces derniers mois. Une hausse pourrait indiquer un optimisme grandissant vis-à-vis d'une reprise en zone euro.

9h00

EUR

Production du secteur de la construction en zone euro avec CJO (glissement annuel) (JUIN)

-5.10%

12h30

CAD

Ventes de gros (glissement mensuel) (JUIN)

-0.5%

2.30%

Après un résultat supérieur aux prévisions en mai, les économistes prévoient un recul des ventes en juin.

12h30

USD

Indice d'activité national de la Fed de Chicago (JUIL)

-0,10

-0.13

Cette annonce de la Fed aura lieu avant celle du procès-verbal d'août du FOMC et avant le symposium économique de Jackson Hole, prévu plus tard cette semaine.

22h45

NZD

Solde migratoire avec ajustement saisonnier (JUIL)

2330

Les soldes migratoires sont positifs et en hausse depuis le début de l'année.

GMT

Devise

Événements & discours à venir

1h00

AUD

L'Australie met en vente des obligations 2030 liées à l'inflation

1h30

AUD

Procès-verbal de la réunion d'août de la Banque centrale australienne

3h45

JPY

Le Japon mettra en vente des obligations à 40 ans

9h30

GBP

Le Royaume-Uni mettra en vente 1.75 milliards de livres à 0.125 %

10h00

EUR

Le MES mettra en vente 1.5 milliards d'euros en titres à 6 mois

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POINTS PIVOTS

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MARCHÉS ÉMERGENTS 18h00 GMT

MONNAIES SCANDINAVES 18h00 GMT

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USD/TRY

USD/ZAR

USD/HKD

USD/SGD

Devise

USD/SEK

USD/DKK

USD/NOK

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13.4800

2.0000

10.7000

7.8165

1.3650

Résist 2

7.5800

5.8950

6.5135

Résist 1

13.2000

1.9750

10.2500

7.8075

1.3250

Résist 1

6.8155

5.8475

6.2660

Au comptant

13.0817

1.9552

10.2072

7.7546

1.2772

Au comptant

6.5053

5.5918

5.9158

Support 1

12.6000

1,9075

9.3700

7.7490

1.2000

Support 1

6.0800

5.5720

5.8700

Support 2

12.0000

1,8515

8.9500

7.7450

1.1800

Support 2

5.8085

5.4440

5.7400

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USD/CHF

USD/CAD

AUD/USD

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98.85

0.9335

1.0421

0.9223

0.8171

131.70

1400.90

Rés 2

1.3420

1.5745

98.54

0.9311

1.0401

0.9196

0.8147

131.32

1392.23

Rés 1

1.3393

1.5714

98.23

0.9287

1.0382

0.9169

0.8122

130.94

1383.56

Au comptant

1.3338

1.5652

97.61

0.9240

1.0342

0.9116

0.8074

130.18

1366.22

Supp 1

1.3283

1.5590

96.99

0.9193

1.0302

0.9063

0.8026

129.42

1348.88

Supp 2

1.3256

1.5559

96.68

0.9169

1.0283

0.9036

0.8001

129.04

1392.23

Supp 3

1.3228

1.5527

96.37

0.9145

1.0263

0.9009

0.7977

128.66

1400.90

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