Dollar US : comment les marchés interpréteront-ils l'annonce de politique monétaire du FOMC ?

Pour le dollar US, c'est la présence de changements dans les orientations futures de la Fed qui seront la considération clé pour l'interprétation de l'annonce de politique monétaire du FOMC.

Points importants

• Les marchés scruteront l'annonce du FOMC d'après les changements apportés aux orientations futures
• L'euro devrait accentuer ses gains si l'IPC dépasse les prévisions et limite ainsi la probabilité d'assouplissements de la part de la BCE

Les marchés financiers ignoreront probablement l'agenda économique européen, alors que tous les regards se portent sur les résultats de l'annonce de politique monétaire de la Réserve fédérale. Les traders seront à l'affût d'une confirmation des prévisions moyennes, qui prévoient que la banque centrale commencera à “ralentir” l'envergure de ses achats mensuels d'actifs en septembre. Les officiels ne pourront s'appuyer que sur la déclaration politique pour faire passer leur message aux marchés lors de cette réunion, et il est donc probable qu'ils choisissent des propos aussi neutres que possible, afin de limiter la possibilité d'une poussée de volatilité similaire à celle que nous avions observée après la réunion de juin.

Dans ce cadre, il apparaît que l'élément de cette annonce susceptible de faire évoluer les marchés sera la présence ou l'absence de changements dans les indications concernant les orientations futures de la politique de la Fed. Et dans ce contexte, un scénario attentiste verrait le FOMC combiner des propos familiers concernant le ralentissement de la relance avec l'introduction d'une limite inférieure d'inflation et/ou une réduction du seuil du taux de chômage nécessaire avant que des hausses de taux ne fassent leur apparition. Cela représenterait une assurance de l'intention des officiels de rester accommodants, même lorsque le ralentissement débutera, et pèserait sur le dollar US. À l'inverse, un résultat agressif verrait les officiels s'abstenir d'apporter des changements à leurs orientations futures, et un tel résultat profiterait certainement au billet vert.

Les estimations provisoires concernant l'IPC de juillet en zone euro domineront l'agenda européen. Les prévisions tendent vers un maintien des chiffres apparents de l'inflation en glissement annuel à un niveau inchangé, à 1.6%, mais la surprise haussière d'hier au niveau des chiffres allemands correspondants ouvre la voie vers un résultat similaire pour l'indicateur de la région toute entière. L'euro continue de suivre les prévisions de politique monétaire, et une hausse de la croissance des prix serait certainement favorable, puisqu'elle limiterait la possibilité d'un virage vers l'attentisme à la BCE lorsque la banque centrale publiera son annonce de politique monétaire plus tard dans la semaine. La monnaie unique est déjà à la hausse, suite aux résultats encourageants des chiffres allemands du chômage.

Le PIB américain du second trimestre est également attendu, et la production de richesse devrait croître de 1%, à comparer aux 1.8% de la période précédente. Il est toutefois peu probable que cette publication génère une réponse durable, au-delà d'une poussée-réflexe de volatilité, puisque c'est sur la réunion du FOMC que se concentrera l'attention.

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