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Le dollar dégringole après des échos suggérant un changement d'orientation de la Fed

Le dollar dégringole après des échos suggérant un changement d'orientation de la Fed

2013-07-26 02:32:00
John Kicklighter, Stratégiste Devises en chef
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  • Le dollar dégringole après que des échos suggèrent un changement d'orientation de la Fed
  • Livre sterling : pourquoi une chute après un PIB au Royaume-Uni en ligne avec des prévisions solides au T2 2013 ?
  • Euro : la Grèce a garanti vendredi le paiement de sa deuxième tranche d'aide de l'UE
  • Le dollar australien souffre comme la certitude de hausses de taux de la RBA augmente
  • Yen japonais : la BoJ voit un succès dans la hausse de l'inflation, mais pas les cross du yen…
  • Le dollar néo-zélandais, post-RBNZ, affiche sa meilleure journée en 13 mois
  • L'or ralentit sa hausse comme Hilsenrath ravive les discussions de réduction du QE, la production d'or souffre des prix bas

Le dollar dégringole après qu'un porte-parole de la Fed eut suggéré un changement d'orientation de la banque

Le dollar retraçait lentement le renforcement immérité de la séance de jeudi, lorsque le marché a eu vent de nouvelles relatives au ralentissement du programme de rachats d'actifs de la Fed. En effet, tard dans la séance de trading nord-américaine, un article du Wall Street Journal rédigé par le journaliste Jon Hilsenrath (considéré par beaucoup comme un "porte-parole" non officiel de la Fed) a fait état d'informations selon lesquelles la Réserve fédérale pourrait maintenir son programme de relance de 85 Mds $ par mois la semaine prochaine, et qu'elle comptait "affiner" son "message concernant l'argent facile". Le marché s'est réveillé et a mis fin à l'accalmie de la volatilité, avec une liquidation généralisée du dollar et quelques cassures techniques séduisantes de la part de paires comme l'USDJPY et le GBPUSD. Cependant, il semble probable que c'est tout ce qui ressortira de cette nouvelle : une réaction réflexe de traders engourdis. La probabilité que la banque centrale procède à un ralentissement lors de sa réunion de juillet était exceptionnellement faible ; les économistes et les spéculateurs qui prévoient un tel mouvement "pour bientôt" visent la réunion de septembre. De plus, le fait de clarifier le message (pour indiquer que la banque centrale n'augmentera pas ses taux pendant encore un bon moment) passe à côté des centres d'intérêt du marché. L'attention de ce dernier est fixée sur la première réduction du programme dit "QE3" en cours, puisqu'il s'agira là du premier pas vers sa conclusion finale ; et les spéculateurs sont des organismes tournés vers l'avenir.

Livre sterling : pourquoi une baisse après l'annonce du PIB au Royaume-Uni, qui a atteint les niveaux solides prévus pour le deuxième trimestre ?

Selon l'institut national des statistiques britannique, l'économie du Royaume-Uni a connu une croissance de 0.6% au cours du second trimestre. Ceci représente deux fois le rythme de la période précédente, et enracine fermement des arguments contre les partisans permanents de la vente qui pensent que la compétitivité de cet État est sur le déclin, et que la Banque d'Angleterre (BoE) sera contrainte d'intensifier son effort de relance. La menace d'une récession à "triple creux" au début de l'année avait renforcé l'opinion selon laquelle la banque centrale serait forcée de rejoindre la Fed et la BoJ pour compenser les efforts de ses homologues, dans un mouvement qui aurait exacerbé la faiblesse de la devise. Mais nous observons de plus en plus d'éléments indiquant que ces craintes étaient exagérées. Cependant, si les chiffres du PIB vont à l'encontre d'une hausse de la relance, pourquoi la livre sterling ne s'est-elle pas appréciée ? En fait, des résultats conformes aux prévisions ont tendance à désamorcer quelque peu ce type de publication. De plus, il y a probablement un facteur de distraction, puisque les traders attendent la décision de la BoE à propos des taux d'intérêt la semaine prochaine.

Euro : la Grèce agit pour s'assurer l'aval de l'UE quant au versement de ses aides vendredi

La séance passée a apporté quelques éléments importants du point de vue fondamental pour la monnaie unique, mais ceux-ci n'ont pas semblé donner aux traders de l'euro un cap clair. L'annonce la plus importante a été le rapport selon lequel le Parlement grec avait voté une mesure transférant plusieurs milliers d'employés du secteur public à une "réserve spéciale de main-d’œuvre". Selon le numéro un de l’Eurogroupe, M. Dijsselbloem, c'était là le dernier des 22 critères de progrès imposés à la Grèce pour débloquer les prochaines aides de l'UE, 2.5 Mds €. Les officiels devraient se réunir vendredi afin de discuter du déblocage des fonds, après avoir reporté leur réunion mercredi. Il est peu probable qu'il s'agisse d'un événement à forte influence sur le marché, à moins que les négociations n'aboutissent pas. Pendant ce temps, le FMI a appelé la zone euro à intensifier ses efforts de relance et à réduire les taux (une recommandation qui sera ignorée), tandis que l'Espagne faisait état d'une chute fort bienvenue de son taux de chômage.

Le dollar australien souffre alors que la confiance vis-à-vis de hausses de taux par la RBA augmenteIl semble que le dollar australien ne soit jamais à court de raisons poussant les vendeurs à le rouer de coups . Même si le sentiment (et donc l'appétit du risque) s'est stabilisé, la devise voit son "potentiel de rendement" s'effriter. Suite à l'annonce des chiffres d'inflation pour le T2 plus tôt dans la semaine, il apparaît que les acteurs du marché des taux prévoient désormais une probabilité de 71% d'une nouvelle baisse du taux de référence par la RBA, à hauteur de 25 pdb pour atteindre 2.50% le 6 août. Nous avons observé un tel niveau de certitude depuis octobre. Et reflétant l'évaporation de l'attrait des rendements de l'aussie, le taux des obligations d'État de référence à 10 ans a présenté une léthargie notable comparé à certains de ses homologues, comme la Nouvelle-Zélande. Le différentiel de taux entre la référence australienne et sa voisine de Nouvelle-Zélande est actuellement de 45 pdb, soit près du plus haut niveau eu quatre ans.

Yen : succès apparent de la BoJ alors que l'inflation augmente... Mais ce n'est pas le cas des cross du yen

Les données apportent à la Banque centrale du Japon (BoJ) et au gouvernement japonais de l'eau fort bienvenue au moulin de la confiance. Nous avons pu observer non seulement des améliorations au niveau de l'activité des entreprises, du commerce extérieur et d'autres chiffres économiques, mais également les débuts d'une rigidité de l'inflation. Le ministère des Affaires internes a publié les chiffres de l'IPC de juin, révélant une hausse claire de l'inflation. Le chiffre apparent a ainsi montré une croissance annuelle des prix à hauteur de 0.2%, marquant la première période de croissance positive en 13 mois. Si l'on exclut l'alimentation, l'inflation a même augmenté 0.4%, soit le rythme d'expansion le plus élevé depuis novembre 2008. Même si l'objectif de la banque centrale est à 2.0%, c'est déjà encourageant pour un État qui a passé les deux dernières décennies aux prises avec la déflation. Ce sont les premières indications d'une politique monétaire et financière efficace… Mais le marché FX ne semble pas impressionné. Les cross du yen n'ont pas réagi aux données. Le niveau de relance est désormais fixé, et un retour à l'inflation se traduira au final par des hausses de taux, ce qui n'est pas favorable à une devise de financement.

Rallye sur le dollar néo-zélandais après l'annonce de la RBNZ, pour la meilleure journée en 13 mois

Bien que la décision de la Banque centrale de Nouvelle-Zélande à propos des taux d'intérêt jeudi matin n'ait pas généré une flambée immédiate de volatilité sur sa devise de référence après la publication, la poussée a été sous-tendue par une régularité considérable au fil de la journée. Jusqu'à la fin des échanges à New York, le NZDUSD a réalisé une hausse énorme de 152 pips ou 1.9%, soit la progression nominale la plus importante depuis le 30 novembre 2011 et la hausse la plus forte en pourcentage depuis le 6 juin 2012. D'où est venue cette poussée ? Même si le mot d'ordre de la déclaration de la banque centrale était un maintien du taux de référence tout au long de l'année 2013, le marché est de plus en plus certain de ses prévisions, en faveur d'une hausse de taux qui finira par apparaître. Le bond du rendement des obligations d'État néo-zélandaises à 10 ans, au-dessus de 4.2%, et le fait que les swaps intègrent 56 pdb de hausses de taux sur les 12 mois à venir reflètent ce penchant agressif.

L'or en hausse alors que M. Hilsenrath ranime les prévisions concernant le ralentissement de la relance, les producteurs d'or souffrent du niveau bas des cours

Avec le retour des discussions spéculatives concernant les intentions de la Réserve fédérale, grâce à Jon Hilsenrath, l'or est parvenu à reprendre pied au cours de la séance passée. Il y a deux niveaux auxquels cette annonce importante peut affecter le lingot. D'un côté, le marché aurait pu interpréter ces nouvelles à propos de la relance comme un virage clair dans la position de la banque centrale ; l'or, réserve de valeur alternative, aurait alors pu développer une poussée indépendante. Une telle interprétation aurait pu nous entraîner jusqu'à de nouveaux plus hauts, et vers $1,400. Mais ce que nous avons observé correspond à une deuxième interprétation : un marché calme, poussé à l'action par des commentaires désinvoltes qui ne modifient pas les prévisions. Selon ce dernier point de vue, le métal précieux a simplement tiré profit de la chute du dollar, de la même façon que la plupart des cross de la monnaie américaine. Dans d'autres nouvelles, il est apparu que la faiblesse du métal précieux ne faisait pas souffrir que les acheteurs acharnés. Goldcorp, le plus grand producteur d'or du monde, a annoncé une dépréciation de 1.96 Mds $ de la valeur de ses actifs, dans ses résultats du second trimestre.

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Après la déception des données HSBC PMI mercredi, les perspectives d'amélioration des données chinoises semblent faibles.

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Profits industriels chinois (CDA) (glissement annuel) (JUIN)

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Dans le cadre des spéculations selon lesquelles les bilans des entreprises chinoises faibles font l'objet d'un "coup de pouce", cet indicateur pourrait être l'un des rares résultats positifs en provenance de Chine.

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Décision de l'UE concernant le paiement des aides à la Grèce (reportée mercredi)

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Supp 2

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