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Le yen devrait s'apprécier si la liquidation suivant l'annonce de la Fed se transforme en une véritable poussée d'aversion au risque

Le yen devrait s'apprécier si la liquidation suivant l'annonce de la Fed se transforme en une véritable poussée d'aversion au risque

Ilya Spivak, Head Strategist, APAC

Le yen est susceptible de s'apprécier dans le cadre d'une liquidation des carry trades, si une aversion généralisée au risque émerge de la liquidation par les investisseurs des trades dépendants du QE de la Fed.

Points importants

  • Les marchés à terme du S&P 500 laissent présager que le sentiment général pourrait se reprendre, mais il reste des menaces de grande envergure
  • Le yen devrait s'apprécier du fait d'une liquidation du carry si une aversion au risque plus importante apparaît
  • On ne s'attend pas à des avancées politiques significatives à l'occasion du sommet des ministres des Finances de la zone euro

Les marchés à terme du S&P 500 indiquent une hausse au cours de la nuit, et vont dans le sens d'une reprise des actifs liés au risque d'ici la fin de la semaine de trading. L'apparition d'une période de correction semble raisonnable après l'hémorragie d'hier, qui a mis fin à sept mois de tendance haussière sur les marchés actions américains et forcé un vif retournement du pétrole brut et de l'or, particulièrement compte tenu de l'absence de publications de données de premier plan sur l'agenda économique. Question intéressante à prendre en considération : la dernière poussée de ventes en date sur les marchés actions et les matières premières se traduira-t-elle par une aversion plus générale au risque ?

Les marchés des instruments à taux fixe et les marchés des changes ont présenté une divergence notable hier : les obligations ont chuté parallèlement aux cours des actions (s'éloignant ainsi de la dynamique "risque contre sécurité" habituelle), tandis que les carry trades financés par le yen restaient largement à l'écart des hostilités. Voilà qui laisse penser que la volatilité observée au cours des dernières 24 heures reflétait une mise à terme de trades liés à “l'inconnue de la Fed” : les investisseurs pourraient s'être débarrassés des actifs dépendant d'une poursuite du soutien de la Fed, à la suite de la décision du FOMC à propos des taux d'intérêt, sans qu'il s'agisse d'un effondrement complet de l'appétit pour le risque.

Mais au-delà des perspectives concernant la politique de la Fed, le retour d'éléments menaçant la reprise économique mondiale pourrait bien justifier un mouvement d'aversion au risque, réel cette fois. L'idée d'un ralentissement du soutien politique des États-Unis fait écho à la récession persistante en Europe et aux signes continuels de ralentissement en Chine. En fait, le signal lancé par la Fed (indiquant que la fin du trade "soutien de la Fed" était en vue) a cristallisé une fuite déjà significative de capitaux étrangers hors du système bancaire chinois, entraînant les coûts de l'emprunt au jour le jour jusqu'à leurs plus hauts niveaux historiques. Si cet étranglement du crédit se traduit par des craintes de contagion globale, une dynamique défavorable au risque d'une toute autre ampleur pourrait s'emparer des marchés financiers.

Une réunion des ministres des Finances de la zone euro à Luxembourg dominera la série des annonces importantes, par ailleurs peu mouvementée, de la séance européenne. Les responsables officiels devraient discuter de propositions concernant un système de supervision bancaire à l'échelle de la région. La création d'un organisme de régulation unique est une condition préalable essentielle à une recapitalisation directe des institutions de prêt en difficulté, via les fonds de sauvetage FESF/MES ; les traders surveilleront les commentaires des officiels, à la recherche de signes de progrès, même si l'on ne s'attend pas à ce que des détails politiques concrets émergent à cette occasion.

Tirez profit des changements d'humeur du marché avec le Speculative Sentiment Index de DailyFX

Séance asiatique :

GMT

DEV

EVENEMENT

RÉEL

PRÉVU

PRÉC

22h00

NZD

Offres d'emplois ANZ (Glissement mensuel) (MAI)

-1.7%

-

0.7%

1h00

NZD

Indice ANZ de la confiance des consommateurs (JUIN)

123.9

-

123.7

1h00

NZD

Confiance des consommateurs ANZ (glissement mensuel) (JUIN)

0.2%

-

3.8%

6h35

JPY

Le gouverneur de la BOJ, M. Kuroda, s'exprimera au NASB

-

-

-

Séance européenne :

GMT

DEV

EVENEMENT

EXP/ACT

PRÉC

IMPACT

-

EUR

Les ministres des Finances de la zone euro se rencontrent à Luxembourg

-

-

Fort

7h00

CHF

Masse monétaire M3 (glissement mensuel) (MAI)

-

10.2%

Faible

8h00

EUR

Compte Courant de la zone euro, ajustement saisonnier (€) (AVR)

-

25.9 Mds

Faible

8h00

EUR

Compte Courant de la zone euro, pas d'ajustement saisonnier (€) (AVR)

-

24.8 Mds

Faible

8h00

CHF

Prévision économique juin Institut KOF

-

-

Moyen

8h30

GBP

Emprunt net du secteur public (£) (MAI)

13.5 Mds

8.0 Mds

Faible

8h30

GBP

Finances publiques (PSNCR) (£) (MAI)

-2.5B

-10.8 Mds

Faible

8h30

GBP

Emprunts nets du secteur public, hors interventions (£) (MAI)

12.6 Mds

6.3 Mds

Faible

Niveaux critiques :

DEV

SUPPORT

RÉSISTANCE

EURUSD

1.3153

1.3294

GBPUSD

1.5444

1.5582

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