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Le dollar en forte hausse alors que l'aversion au risque s'empare du monde entier après le FOMC

Le dollar en forte hausse alors que l'aversion au risque s'empare du monde entier après le FOMC

2013-06-20 11:52:00
Christopher Vecchio, CFA, Senior Strategist
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RÉSUMÉ DE L’ACTUALITÉ FOREX ASIE/EUROPE

Tout d'abord, un mea culpa. Au cours des derniers jours, j'ai suggéré que la Réserve Fédérale ne réduirait pas son programme de QE3, et le maintiendrait à son niveau actuel de $85 Mds/mois. Cette idée se basait sur trois éléments : l'inflation, de base et apparente, reste bien en dessous de l'objectif à moyen terme de la Fed, à +2% en glissement annuel, et du déclencheur de la "règle Evans", à +2.5% en glissement annuel, le taux de chômage reste de même au-dessus du disjoncteur de 6.5%, et la croissance des chiffres NFP est en dessous de +200 k sur les tendances principales à trois, six, et douze mois. Pour moi, ces facteurs auraient dû contribuer à l'idée que la Fed resterait sur le marché. Pour l'instant, ça va.

Mon erreur de jugement, cependant, a été de sous-estimer le désir de la Fed de diminuer son programme de QE3, et nous en voyons les conséquences aujourd'hui alors que les marchés actions en Asie et en Europe (ainsi que les marchés à terme nord-américains) sont en difficulté, et que les marchés obligataires européens subissent de fortes pressions. Il y a une ligne en particulier dans la déclaration de politique de la Fed qui a alimenté les spéculations en faveur d'un ralentissement de la relance : "Le comité voit que les risques baissiers concernant les perspectives de l'économie et du marché du travail ont baissé depuis l'automne" ; ces propos donnent l'impression que quelques mois de plus de croissance de l'emploi, même modeste, seront suffisants pour que la Fed mette terme au QE3.

Avec la baisse du seuil de chômage nécessaire pour justifier une sortie de la Fed, les investisseurs se sont débarrassés des bons du Trésor au cours de la nuit, ce qui a fait progresser le rendement de l'obligation de 10 ans au-dessus de 2.400% au moment où j'écris ces lignes, le taux le plus élevé depuis octobre 2011. De la même manière, la tourmente enveloppe les marchés émergents, les devises de matières premières ont atteint de nouveaux plus bas contre les valeurs refuges (CHF, JPY, USD) une nouvelle fois, et il y a maintenant la possibilité d'un repli plus important des actifs risqués au niveau mondial, et pas seulement aujourd'hui, cela semble évident. Les données du marché du travail américain seront essentielles à l'avenir, à commencer par les chiffres du chômage initiaux (15 JUIN) aujourd'hui.

Si l'on examine le crédit européen, il apparaît que les obligations de la périphérie ont été fortement touchées aujourd'hui après l'annonce de la diminution de la relance de la Fed, et les écarts entre les rendements périphériques et leurs équivalents allemands continuent de se creuser. Le rendement de l'obligation italienne de 2 ans est passé à 1.863% (+18.0 pbs) et celui de l'obligation espagnole de 2 ans à 2.215% (+15.2 pbs). De la même manière, le rendement de l'obligation italienne de 10 ans est passé à 4.470% (+21.7 pbs) et celui de l'obligation espagnole de 10 ans à 4.788% (+27.3 pbs) ; des rendements plus élevés impliquent des prix plus bas.

PERFORMANCES RELATIVES (face à l'USD) : 10h45 GMT

GBP : -0.19%

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JPY : -1.35%

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Dollar Index Dow Jones FXCM (symbole : USDOLLAR) : +0.63% (+2.22% 5 derniers jours)

AGENDA ÉCONOMIQUE

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PRÉVISIONS D'ANALYSE TECHNIQUE

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EURUSD : La semaine dernière, j'ai suggéré que l'épaule droite d'une formation en épaule, tête & épaule remontant à septembre 2013 pourrait être en formation, avec pour implication un nouveau test du plus bas de juin 2010 près de $1.1875. Apres six jours très difficiles où la configuration a presque été annulée à court terme, la décision du FOMC a fourni le catalyseur nécessaire pour un virage. L'EURUSD se trouve maintenant à nouveau dans l'ancienne zone clé de 1.3185/45, qui a produit des plus hauts à la mi-avril et fin mai, avant de se casser pendant la première semaine de juin. Le support est donc à ces niveaux maintenant, avec la MME 21 à 1.3195. Un repli plus profond irait vers 1.3075.

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USDJPY : Bien que je sois en recherche d'un scénario baissier, j'ai déjà noté que "l'USDJPY est proche d'une cassure de la tendance baissière du RSI journalier, en place depuis le 17 mai, ce qui suggère qu'un virage est à l'horizon." Cette remarque secondaire s'est avérée correcte, étant donné la conclusion de la réunion de la Fed, et l'USDJPY a bondi avec joie avec les rendements des bons du Trésor public américain. Une clôture au-dessus du retracement 38.2% de Fibonacci (plus haut du 22 mai-plus bas du 7 juin) à ¥97.58 serait considérée comme constructive vers 99.25/35.

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GBPUSD : Au début de la semaine j'ai dit : "La paire tente de faire céder la MM 200 à $1.500 une nouvelle fois, après plusieurs rejets la semaine dernière et la semaine précédente. Une fois de plus, le GBPUSD se trouve dans un état d'incertitude et progresse peu au-dessus de la moyenne mobile clé, alors que le RSI journalier effectue une cassure de sa tendance haussière de fin mai/début juin au niveau de la limite supérieure du canal haussier tracé à partir des plus bas de mars et de mai (vers le plus haut de début mai). En ce qui concerne le RSI journalier, le tendance haussière a fait l'objet d'une cassure avant de produire des conditions surachetées, ce qui suggère qu'un sommet à court terme pourrait être en place." Les cours sont retombés au niveau du retracement 38.2% de Fibonacci du mouvement plus haut-plus bas de l'année à 1.5408, ce qui veut dire que nous pourrions encore voir le momentum ralentir à court terme.

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AUDUSD : De nouvelles ventes ont provoqué une baisse encore plus forte de l'AUDUSD, et la paire tombe vers le retracement 38.2% de Fibonacci du mouvement plus bas de 2008-plus haut de 2011 à $0.9141. Même si fondamentalement je suis baissier à long terme, il est important de noter que les données les plus récentes disponibles montrent que le positionnement COT reste extrêmement vendeur de l'aussie.

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S&P 500 : Pas de changement : "Le S&P 500 a tenu bon au retracement 38.2% de Fibonacci du mouvement plus bas de fin février-plus haut de fin mai à 1610, et les échanges l'ont mené à nouveau dans la confluence des MME 8 et 21 à 1631/33 ; les cours ont touché l'une de ces deux moyennes mobiles lors de chaque séance depuis le 7 juin. La résistance se trouve maintenant au sommet du groupe de bougies en étoile du soir qui s'est formé du 7 juin au 11 juin, à 1650. L'indice s'approche aussi d'une cassure de la tendance baissière du RSI journalier, qui irait elle aussi dans le sens de gains supplémentaires (un triangle symétrique est en cassure haussière sur le RSI). Un support ferme pointe à 1595/1600, et une cassure à ce niveau amènerait un fort repli vers 1585 et 1561."

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OR: Pas de changement : “Si le dollar américain se redresse, par contre (comme plusieurs des techniciens commencent à signaler), alors l'or aura de la difficulté à prendre un momentum à la hausse. Effectivement ceci a été le cas, avec l'or ne pouvant pas récupérer le retracement 61.8 % de Fibonacci de l'effondrement d'avril à $1487.65, le dépassant seulement de 35 cents pour un moment il y a quelques semaines.”

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