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Le yen plonge alors que la BOJ tient ses promesses, la BOE et la BCE sont maintenant au centre de l'attention

Le yen plonge alors que la BOJ tient ses promesses, la BOE et la BCE sont maintenant au centre de l'attention

2013-04-04 09:17:00
Ilya Spivak, Stratégiste Devises senior
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Le yen a plongé après la réunion de la BOJ, qui n'a pas déçu les prévisions de relance agressive. Les décisions de la BCE et de la BOE à propos des taux sont maintenant au centre de l'attention.

Points importants

  • Le yen plonge alors que la BOJ se montre à la hauteur des paris en faveur d'une relance agressive
  • Le dollar US s'apprécie alors que le rallye de l'USDJPY se propage sur les autres devises majeures
  • La livre sterling ne devrait pas bénéficier d'un soutien durable en cas d'immobilisme de la BOE
  • L'euro devrait chuter si la BCE indique des assouplissements à venir pour lutter contre l'aggravation de la récession

Le yen a plongé au cours des échanges de la nuit, allant jusqu'à reculer de 2.6% contre ses concurrents majeurs au cours de la nuit, après l'annonce par la Banque centrale du Japon (BOJ) d'une expansion agressive de ses efforts de relance monétaire. Les officiels ont déclaré qu'ils viseraient à partir de maintenant une expansion directe de la masse monétaire, avec pour objectif de passer des ¥138 mille milliards de la fin de l'an dernier à ¥200 en 2013 et ¥270 en 2014, dans le but d'atteindre un objectif d'inflation de 2%.

La banque centrale achètera environ ¥7.5 mille milliards en obligations gouvernementales japonaises (JGB) par mois, et lèvera la restriction pesant sur les échéances éligibles afin d'arriver à une réduction des coûts de l'emprunt du côté long de la courbe des taux (la limite précédemment en place était de 3 ans). La fourchette des échéances pour les avoirs de la BOJ devrait se situer en moyenne vers 6 à 8 ans. En plus des JGB, la BOJ procédera également à des achats ETF et J-REIT, à un rythme de ¥1 mille milliards et ¥30 Mds par an, respectivement.

Ces nouveaux efforts de la BOJ impliquent une augmentation de 44.9% du bilan de la banque centrale d'ici la fin de l'année. Ces chiffres sont à comparer à l'expansion de 23.9% de la Réserve fédérale, en supposant que l'autorité monétaire US maintiendra son rythme mensuel de $85 Mds d'achat d'actifs jusqu'à la fin de l'année. Au final, cela signifie que Haruhiko Kuroda et ses collègues sont partis pour dépasser leurs homologues du FOMC sur le front des assouplissements monétaires.

L'USDJPY a réagi en conséquence, en s'envolant au-dessus des 95.00, en route vers l'augmentation journalière la plus importante en 17 mois. Ce vif mouvement a créé des répliques sur les marchés forex et renforcé le dollar US, le billet vert gagnant 0.9 % en moyenne contre ses concurrents principaux.

Les décisions de la Banque d'Angleterre (BOE) et de la Banque centrale européenne (BCE) à propos de leurs taux d'intérêts domineront l'agenda économique de la séance européenne. Même si l'on ne s'attend à aucun changement politique immédiat pour la BOE comme pour le BCE, les traders seront à l'affût de signes indiquant des efforts d'assouplissement à venir, dans les propos qui accompagneront les annonces.

Au Royaume-Uni, le ton des nouvelles économiques n'a pas beaucoup varié depuis la réunion de mars du MPC (chargé de fixer les taux), et il semble donc probable que les partisans de la prudence au sein du comité échouent une fois de plus à obtenir une majorité en faveur d'un surcroît de QE. Les investisseurs n'en seront toutefois certainement pas surpris, et la décision ne devrait donc pas offrir un support durable à la livre sterling. Dans ce cadre, nous continuons à être vendeurs du GBPUSD.

On a beaucoup parlé du changement des conditions imposées à la BOE, dans le cadre du budget 2013 du Royaume-Uni, qui offre à la banque centrale une plus grande flexibilité vis-à-vis de son objectif d'inflation de 2 %. La banque centrale n'a toutefois pas hésité à développer ses mesures de QE par le passé, même dans des conditions d'IPC élevé, et le changement du cadre institutionnel n'ouvrira donc pas nécessairement la porte vers une nouvelle expansion.

Du côté de la BCE, l'attention se portera sur la conférence de presse que tiendra le président Mario Draghi à la suite de l'annonce de politique. Les conditions économiques en zone euro se sont fortement détériorées depuis la dernière réunion de la banque centrale, et les investisseurs seront à l'affût d'indications quant à des efforts de relance futurs, particulièrement après le plongeon de l'inflation à son niveau le plus faible depuis août 2010, le mois dernier.

Des signes d'accommodation à court terme apparaissant à l'horizon pèseraient certainement sur l'euro. Des commentaires concernant l'évolution du fiasco de Chypre et ses implications en tant que précédent feront également surface, mais il semble peu probable que M. Draghi offre quoi que ce soit de substantiel sur ce front. Nous restons à la vente sur l'EURSEK.

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Séance asiatique :

GMT

DEV

ÉVÉNEMENT

RÉEL

PRÉVU

PRÉC

22h30

AUD

Indice AiG de performance de service

49.6

-

48.5

0h30

AUD

Permis de construire (glissement mensuel) (FÉV)

3.1%

2.5%

-2.0% (R+)

0h30

AUD

Permis de construire (glissement annuel) (FÉV)

12.8%

14.3%

10.0% (R+)

0h30

AUD

Ventes au détail (ajustement saisonnier) (glissement mensuel) (FÉV)

1.3%

0.3%

1.2% (R+)

4h42

JPY

Décision sur les taux de la Banque centrale du Japon

0.10%

0.10%

0.10%

Séance européenne :

GMT

DEV

ÉVÉNEMENT

EXP/ACT

PRÉC

IMPACT

7h45

EUR

PMI italien du secteur des services (MAR)

45.5 (A)

43.6

Faible

7:50

EUR

PMI français du secteur des services (MAR)

41.3 (A)

41.9

Faible

7 h 55

EUR

PMI allemand du secteur des services (MAR F)

50.9 (A)

51.6

Moyen

8h00

EUR

PMI zone euro pour le secteur des services (MAR F)

46.4 (A)

46.5

Moyen

8h00

EUR

PMI composite de la zone euro (MAR F)

46.5 (A)

46.5

Moyen

8h30

GBP

PMI du secteur des services (MAR)

52.4 (A)

51.8

Moyen

8h30

GBP

Réserves officielles (variations) ($) (MAR)

$202M (A)

-1333M

Faible

9h00

EUR

IPP zone euro (glissement mensuel) (FÉV)

0.2% (A)

0.4%

Faible

9h00

EUR

IPP zone euro (glissement annuel) (FÉV)

1.3% (A)

1.7%

Faible

11h00

GBP

Décision de la Banque d'Angleterre à propos des taux

0.5%

0.5%

Fort

11h00

GBP

Objectif d'achat d'actifs de la BoE

375 Mds

375 Mds

Fort

11h45

EUR

Décision sur les taux de la Banque centrale européenne

0.8%

0.8%

Fort

12h30

EUR

M. Draghi de la BCE tiendra une conférence de presse

-

-

Fort

Niveaux critiques :

DEV

SUPPORT

RÉSISTANCE

EURUSD

1.2687

1.2879

GBPUSD

1.4956

1.5167

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