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Le mur budgétaire : le dollar américain remonte alors que la période d'austérité arrive

Le mur budgétaire : le dollar américain remonte alors que la période d'austérité arrive

2013-03-01 12:15:00
Christopher Vecchio, CFA, Senior Strategist
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RÉSUMÉ DE L'ACTUALITÉ FOREX ASIE/EUROPE

Quelle est la meilleure façon de remédier à une hausse incontrôlée du déficit budgétaire ? Lancer des restrictions de dépenses et augmenter les impôts, apparemment. Non, ce n'est pas là un plan d'austérité d'origine allemande, imposé par la force aux consommateurs grecs ou italiens (et vidant littéralement leurs poches). Non, c'est bel et bien le fruit de l'imagination des Démocrates et des Républicains américains, dans le cadre de la loi de contrôle du budget datant de 2011, qui a repoussé à la hausse le plafond de dette américain en août 2011, peu avant que les États-Unis ne soient dépouillés de leur fameuse note de crédit "AAA" par Standard & Poor’s.

En l'absence de toute discussion significative au cours des dernières semaines, les législateurs américains ont donc offert aujourd'hui à leur pays ce cadeau empoisonné de $85 Mds de réductions budgétaires (d'un seul coup), du fait de leur incapacité à atteindre un compromis permettant d'éviter ce que l'on nomme le "mur fiscal". Ce sont là les premières restrictions budgétaires sur les $109 Mds prévues cette année, qui toucheront principalement les dépenses liées à la défense, déjà en recul à un taux annualisé de -22.0% au cours du T4 2012 (selon le second rapport sur le PIB américain, publié hier.

Même si les mouvements observés aujourd'hui sur le marché FX dans l'ensemble ne m'ont pas surpris (je m'attendais à une fuite vers les valeurs refuges, et les faibles données PMI en zone euro et au Royaume-Uni ont accéléré ce mouvement sur les devises européennes), je suis quelque peu perplexe face aux évolutions des cours du yen. Depuis la mi-novembre, lorsqu'il est devenu clair que Shinzo Abe et sa position fortement tournée vers la prudence dicteraient la politique de la Banque centrale du Japon à l'avenir, l'USDJPY a présenté des échanges très proches des écarts des bons du Trésor 2s10s (soit la différence entre les taux des titres à 10 ans et à 2 ans) et du S&P 500.

Par conséquent, le fait que le yen rencontre des difficultés en plein repli des marchés actions, et alors que les investisseurs ont des raisons claires de rechercher la sécurité (avec les problèmes politiques qui pèsent sur l'économie américaine et la nouvelle poussée d'austérité, tout comme en Europe), constitue une surprise.

Examinons le crédit européen : les taux de la périphérie ont encore reculé aujourd'hui, malgré des performances apathiques de l'euro. Le taux des titres italiens à 2 ans est tombé à 1.826% (-7.6 points), alors que celui des titres espagnols à 2 ans a baissé à 2.425% (-2.5 points). De même, le rendement des obligations italiennes à 10 ans a reculé à 4.719% (-0.3 points) et celui de leurs homologues espagnols à 10 ans a baissé à 5.039% (-2.6 points) ; des taux plus bas impliquent des prix plus élevés.

PERFORMANCE RELATIVE (contre l'USD): 11h30 GMT

NZD : -0.08%

CAD : -0.14%

AUD : -0.19%

EUR : -0.21%

CHF : -0.37%

JPY : -0.38%

GBP : -0.90%

Dollar Index Dow Jones FXCM (symbole : USDOLLAR) : +0.39% (+0.35% 5 derniers jours)

AGENDA ÉCONOMIQUE

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Consultez l'agenda économique DailyFX pour une liste complète, avec horaires et prévisions, des indicateurs économiques à venir.

PERSPECTIVES D'ANALYSE TECHNIQUE

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EURUSD : Aucun changement, alors que la paire teste les plus bas de 2013 : “La paire a réalisé une cassure de sa tendance haussière majeure depuis les plus bas de juillet et novembre, avec une cassure à 1.3200/20 hier, qui a conduit à une liquidation cataclysmique vers les creux de janvier à 1.2995/3035. Même si l'EURUSD est proche des conditions de survente, nous notons que le momentum en temps de troubles politiques a tendance à supplanter le RSI. Si 1.2995 fait l'objet d'une cassure, un mouvement vers 1.2875 et 1.2660 ne devra pas être exclu.”

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USDJPY : J'ai insisté : “Le chiffon rouge s'est avéré être un dépassement récurent, la marge 92.30-94.80 décrochant à la baisse. Désormais, avec un momentum baissier et des annonces de risques significatifs dans un avenir proche, de nouvelles ventes à 90.00/20 ne seraient pas une surprise. À moins d'un effondrement des taux des bons du Trésor (plus spécifiquement l'écart 2s10s), l'USDJPY reste un achat à long terme.” Les rendements des bons du Trésor ne se sont pas effondrés, malgré le repli du S&P 500, et l'USDJPY a maintenant dépassé ses MME 8 et 21. Je suis clairement neutre pour l'instant.

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GBPUSD : Je maintiens la chose suivante : “Les ventes persistent dans un contexte fait de faibles données, d'une Banque d'Angleterre prudente et divisée et de la perte par le Royaume-Uni de sa fameuse note "AAA". Le gap à l'ouverture de cette semaine a été comblé à 1.5160, après une ouverture à 1.5072, suggérant que de nouvelles baisses sont peut-être possibles. Alors que l'incertitude prévaut à l'horizon (les restrictions budgétaires américaines apparaissent vendredi) et que la Réserve fédérale penche vers un ton plus agressif, il serait possible d'observer une cassure sous 1.5000 cette semaine. Avec la cassure de la ligne de tendance haussière tracée depuis les plus bas de 2009 et 2010 et celle des creux du range 2010-2013 (cassure près de 1.5300), mon biais va vers une vente des rallyes.” De nouveaux plus bas annuels pour 2013 ont été atteints aujourd'hui à 1.5025, à l'heure où ce rapport a été rédigé. Je m'attends à de nouvelles baisses.

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AUDUSD : Aucun changement : “Le rebond depuis la zone 1.0265/90 pourrait s'être conclu, alors que le rallye a stoppé au niveau de la MMD 200 à 1.0305/10. Même si un pic est apparu à 1.0360, l'ancien support, il s'est soldé par un échec, ce qui nous indique que de nouvelles baisses sont possibles… J'attends toujours un mouvement vers 1.0135/75… Les ventes se sont poursuivies comme prévu, malgré un répit de deux semaines ; les interactions qui apparaîtront dans la zone 1.0135/75 sont cruciales pour les évolutions futures. Je m'attends à une violente cassure, avec un mouvement vers la parité. Les cours se sont stabilisés juste au-dessus de cette région, pour l'instant. Seul un mouvement de retour au-dessus de 1.0345/75 annulerait notre biais baissier.”

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S&P 500 : Aucun changement : “Le retracement 100% de Fibonacci du rallye et du drapeau liés au mur fiscal se situe à 1530. Conclusion : je m'attends à un repli significatif (-10%) du S&P 500 à moins que les volumes n'accélèrent rapidement, compte tenu de la déconnexion avec la réalité. Le repli a commencé, et le S&P 500 a présenté un retournement brutal depuis 1530, et un retournement journalier baissier clé hier. Il est temps de commencer à viser la baisse. Les supports se situent à 1500 et 1475. Les résistances sont à 1520 et 1530.” 1475 est maintenant dans le viseur ; il s'agit du plus haut qui a suivi l'annonce du QE3 en septembre.

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OR: Pas de changement: "L'or est passé en dessous de la ligne de tendance en soutien à partir des plus bas de janvier 2011 et mai 2012 à 1650 la semaine dernière, ce qui a déclenché une vente rapide sur 1600, où le prix avait fait une cassure mi-août avant un rallye sur un plus haut post QE3 à 1785/1805. Cependant, avec les conditions survendues qui continuent sur les périodes de temps à 4H et journalières, un rebond n'est pas impossible; chacun des deux derniers chiffres journaliers survendus du RSI a produit un rallye rapidement. Les résistances sont 1625 et 1645/50. Les supports sont 1585 et 1555/60. Il est important de noter que l'or est entré dans une zone de support importante des 18 derniers mois de 1520 à 1575."

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