L'euro se tourne vers les remboursements des LTRO de la BCE pour déterminer la direction à prendre

L'euro pourrait terminer la semaine de trading sur une bouffée de volatilité, alors que la BCE fait état des premiers remboursements de ses prêts LTRO à 3 ans, ce qui contribuera à façonner la manière dont la santé de la zone euro est perçue.

Points de discussion

• L'euro se tourne vers les remboursements des LTRO de la BCE pour déterminer la direction à prendre
• L'enquête allemande IFO ne devrait pas faire de vagues à moins d'une surprise négative
• La livre pourrait baisser alors que la chute du PIB T4 alimente les prévisions de relance de la BOE

La Banque centrale européenne est au centre de l'attention avec la publication des détails de son premier remboursement de LTRO à 3 ans, qui aura lieu la semaine prochaine. La banque centrale avait offert aux préteurs la possibilité de rembourser l'argent plus tôt, lorsqu'elle avait mis en place ses opérations de repo. Les remboursements seront effectués de façon hebdomadaire, le dernier jour ouvré de la semaine à partir du 30 janvier. Rappelons que la BCE a prêté aux banques de la région euro près de €1 000 Mds lors de ses deux opérations de LTRO à 3 ans, conduites en décembre 2011 et février 2012.

Les traders examineront le montant du remboursement LTRO en termes de ses implications sur les coûts d'emprunt, et plus généralement pour jauger la stabilité financière régionale. Un remboursement relativement important, qui impliquerait un retrait de liquidité significatif, profiterait aux rendements en générant une atmosphère optimiste parmi les prêteurs de la région, et renforcerait l'euro. Il va sans dire qu'un remboursement décevant, plus réduit, aurait sans doute l'effet inverse.

Passons à l'agenda économique : l'enquête allemande IFO sur la confiance du monde des affaires pour le mois de janvier devrait révéler que le sentiment s'est amélioré pour un troisième mois consécutif, pour atteindre le niveau global le plus élevé depuis juillet. Mais puisque les données ZEW et PMI ont présenté des surprises en début de semaine, il semble peu probable qu'un nouveau résultat relativement solide fasse des étincelles. À l'inverse, un chiffre décevant aurait un potentiel de volatilité baissière.

On attend également les chiffres du PIB du Royaume-Uni pour le quatrième trimestre. Les économistes prévoient une contraction, avec une baisse de la création de richesse de 0.1% par rapport aux trois mois précédant septembre 2012. Le récent recul des chiffres PMI des secteurs des services et de la construction laisse la porte ouverte à une surprise négative, qui pourrait peser sur la livre sterling alors que les traders se lancent à nouveau dans des prévisions en faveur de nouvelles mesures de QE, avant la réunion de politique monétaire de février de la BOE et le rapport trimestriel sur l'inflation.

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