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Forex : le risque de cassure du dollar s'intensifie au fur et à mesure que les inquiétude au sujet d'un mur fiscsal grandissent

Forex : le risque de cassure du dollar s'intensifie au fur et à mesure que les inquiétude au sujet d'un mur fiscsal grandissent

2012-11-30 05:50:00
John Kicklighter, Stratégiste Devises en chef
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  • Le risque de cassure du dollar s'intensifie au fur et à mesure que les inquiétudes au sujet d'un mur fiscal grandissent
  • Euro : pas de nouvelles confirmées est-ce une bonne nouvelle ?
  • La dégringolée du yen après la relance approuvée pourrait ne pas durer
  • Le franc suisse refuse de renforcer après un fort PIB
  • Le dollar australien baisse alors que les attentes de réduction de la RBA augmentent
  • Risque de volatilité du dollar canadien avec les chiffres du PIB en attente
  • Le volume de l'or se normalise après une surtension inhabituelle

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Le risque de cassure du dollar s'intensifie au fur et à mesure que les inquiétudes au sujet d'un mur fiscal grandissent

Ce fût une journée mitigée pour les marchés du Forex et de capitaux. Alors que les S&P 500 ont réussi à traverser la résistance à 1410 pour de nouveaux plus hauts de quatre semaines, le Dow Jones FXCM Dollar Index (symbole = USDollar) a réussi une clôture positive pour sécuriser sa tendance haussière globale. Ces lectures contradictoires sur les tendances de risque ne sont pas particulièrement mystérieuses. La fondation de cette divergence est une poussée faible pour le sentiment lui-même. Non seulement il y avait une absence de tendance spéculative distincte d'une manière ou l'autre, mais nous avons également observé une corrélation entre ces différentes catégories d'actifs divergents (une des meilleures mesures de la conviction pour l'influence de la tendance de risque à l'échelle du marché). La progression du marché action et le manque de suivi du dollar, toutefois, est quelque chose de peu habituel. Nous avons appris, à partir des dépêches, que les chiffres du PIB du T3 ont revu les dépenses de consommation, la plus grande composante de la croissance, à nettement plus faibles. Plus important, l'impasse du mur fiscal a montré que les parties s'éloignent d'un compromis. Selon le rapport WSI, les Républicains ont déclaré que la Maison Blanche était à la recherche de 1.6 mille milliards de dollar en recettes fiscales et d'une augmentation de 50 milliards de dollar de relance. Pendant ce temps, les dirigeants Démocrates ont reproché aux Républicains d'afficher maintenant de la flexibilité. Cela est trop gros pour faire des progrès en temps opportun.

Euro: pas de nouvelles confirmées est-ce une bonne nouvelle ?

L'euro était uniformément plus élevé cette dernière séance, bien qu'il y ait eu peu de progrès à son ascension. Si nous souhaitons chercher les indices fondamentaux à ce renforcement, nous pouvons les trouver. Les niveaux de volatilité du marché FX plus large ont rétréci, les chiffres du chômage allemand ont publié une baisse moins importante que prévu, et les rendements des obligations publiques grecques et espagnoles ont baissé à de nouveaux plus bas. Toutefois, aucun de ces catalyseurs n'est particulièrement convaincant. Les niveaux de peur (une mesure courante des chiffres de la volatilité) sont déjà passés le long des plus bas de cinq ans et l'annonce importante montrait que les chiffres de la confiance de la zone euro et du Portugal sont à des niveaux douloureux. Comme pour la Grèce, l'accent demeure sur la crise financière de la région. Si la situation se détériore, l'euro devient lourd. Si elle s'améliore, l'euro progresse. Et, si elle reste stable avec des perspectives assombries à l'avant, la devise commune garde sa stabilité précaire. Lors de la dernière séance, surveillez la performance à 6 mois des banques grecques..

La dégringolade du yen après une relance approuvée pourrait ne pas durer

A l'instar du marché du FX, les cross de yen étaient relativement calmes lors de la séance de trading active de jeudi, mais elles ont certainement pris vie ce matin. L'intérêt est immédiatement allé à la voix du chef de l'opposition LDP, Shinzo Abe, qui a répété les mêmes menaces de concentrer tous ses efforts pour conduire à un yen plus faible s'il est élu Premier Ministre. Cela serait un sérieux moteur du marché, si ce n'était le fait que les masses se sont déjà acclimatées à la possibilité qu'il prenne la barre. La vente massive a été déclenchée en particulier par l'approbation d'un programme de relance de 880 milliards de yen par le Conseil des ministres. Avant que nous nous attendions une réaction du dollar au QE1, nous devons nous souvenir que ce n'est guère plus de 10.5 milliards de dollar en fonds, à peine de quoi rivaliser avec les États-Unis ou l'Union européenne. Il est prudent de déplacer à nouveau l'attention sur les tendances de risque pour l'évolution de la tendance.

Le franc suisse refuse de s'engager dans un rallye après un PIB solide

L'institut suisse des statistiques a publié des chiffres remarquablement solides pour le PIB du troisième trimestre, au cours de la séance passée... Sans susciter de volatilité au niveau du franc. Au cours du trimestre, l'économie s'est pourtant développée trois fois plus vite que prévu (0.6 %), et le rythme annuel de croissance a accéléré pour atteindre 1.4 %. Cependant, ces deux résultats ne constituent que des améliorations depuis les plus bas niveaux observés depuis des années. Plus important encore, les marchés financiers internationaux ne sont pas vraiment intéressés par un envoi de leurs fonds vers la Suisse à des fins d'investissement traditionnel. Le pays et sa monnaie sont des refuges. C'est pourquoi la force de l'euro a limité les chances de poussée de l'EURCHF de retour vers 1.2000. Cette devise ira là où la crainte (celle des investisseurs européens, plus spécifiquement) la mènera.

Recul du dollar australien alors que les prévisions de baisse de taux par la RBA s'intensifient

Les tendances de l'appétit du risque vont dans une direction, et l'aussie dans l'autre. Habituellement, nous nous attendons pourtant à ce qu'ils évoluent en parallèle. L'aussie est une devise d'investissement à haut rendement ; les capitaux affluent vers l'Australie (et ses actifs) lorsque la crainte est à un minimum, et l'appétit de retours est élevé. Pourtant, au cours de la séance passée, les marchés actions étaient en hausse significative (en particulier durant la séance européenne) ; à l'inverse, le dollar australien était lui en baisse contre tous ses concurrents principaux, et continue de souffrir ce matin. Malgré les différences dans les directions prises, la conviction liée au sentiment est fort légère, et les corrélations entre actifs, bien faibles. Voilà qui donne une influence importante aux prévisions concernant les taux d'intérêt (qui diminuent l'attrait de la monnaie en tant que devise à haut rendement). Le marché voit actuellement une probabilité de 86% d'une baisse de 25 points de base par la RBA la semaine prochaine. Ce qui ouvre la voie vers une poussée de volatilité la semaine prochaine.

Risque de volatilité sur le dollar canadien avec les chiffres du PIB à venir

Nous ne rencontrons pas souvent des annonces importantes canadiennes suffisamment importantes pour susciter une forte volatilité. Toutefois, nous passons actuellement très clairement par une série inhabituelle d'annonces importantes pour cette devise, alors que le contexte des tendances du risque, mitigées, peut très bien pousser ses moteurs fondamentaux au premier plan. Au cours de la séance passée, le sujet principal était le commerce, fort important pour le Canada. Le déficit du compte courant pour le troisième trimestre a enflé jusqu'à son deuxième niveau le plus élevé jamais enregistré (18.9 Mds C$), avec notamment une chute notable de 1.6 Mds C$ des exportations liées à l'énergie. C'est là une source d'inquiétude à moyen terme pour une devise qui tente d'obtenir un statut de monnaie de réserve / valeur refuge, et qui se trouve maintenant confrontée à des questions sur sa croissance. Quant à demain, les données passent encore au niveau supérieur. Les chiffres du PIB pour septembre seront les derniers résultats T3 publiés (et devraient atteindre 0.8 %). Mais comme il y aura des chiffres mensuels, l'impact des résultats trimestriels sera peut-être limité.

Normalisation des volumes de l'or, après une poussée inhabituelle

La chute de 1.3 % affichée par l'or ce mercredi n'a peut-être pas semblé si incroyable, sachant que nous avions observé une baisse de plus de 2 % quatre semaines plus tôt. Cependant, si nous prenons en compte le rythme affiché par le marché dans son ensemble, ce mouvement significatif brille comme une enseigne au néon. Revenons à cette chute notable, qui allait à l'encontre d'une baisse de l'USDollar (alors qu'habituellement, la monnaie de référence et le métal précieux évoluent à l'opposé l'un de l'autre) et d'éléments fondamentaux peu reluisants ; nous devons également nous intéresser à la participation. D'après les chiffres de volume des contrats futures de l'or échangés sur le CME, nous pouvons noter que les échanges ce jour-là atteignaient le chiffre record de 486.000 contrats... Dont une bonne partie en une période très courte. De nombreuses théories circulent à propos de ces échanges très forts, mais il s'agissait très probablement d'une simple liquidation par un acteur important du marché (confirmé par les positions ouvertes). Dans l'intervalle, les niveaux d'activité se sont stabilisés, les avoirs ETF en or ont atteint un nouveau record (84.2 millions d'onces) et le dollar a présenté une légère progression.

DONNÉES ÉCONOMIQUES

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0h01

GBP

Enquête GfK sur la confiance des consommateurs (nov)

-30

La confiance britannique pourrait s'inverser alors que les craintes grecques persistent

0h30

AUD

Crédit du secteur privé, glissement mensuel % (oct)

0.3%

Le crédit privé progresse toujours assez rapidement, et pourrait prévenir des assouplissements rapides

0h30

AUD

Crédit du secteur privé, glissement annuel % (oct)

4.0%

1h35

CNY

Indicateur MNI du climat des affaires (nov)

51.52

L'indice est à nouveau en hausse

2h00

NZD

Masse monétaire M3 glissement annuel (oct)

6.4%

La masse monétaire reste en hausse rapide

4h00

JPY

Production de véhicules (glissement annuel) (oct)

-12.4%

Suivent l'industrie de la fabrication à la baisse

5h00

JPY

Chantiers immobiliers (glissement annuel) (oct)

15.5%

La construction japonaise progresse, peut-être du fait de la demande dans les zones moins coûteuses ; en général, n'indique pas une reprise

5h00

JPY

Chantiers immobiliers annualisés (oct)

0.866 Mio

5h00

JPY

Commandes de construction (glissement annuel) (oct)

3.6%

7h45

EUR

Prix à la production français (glissement mensuel) (oct)

0.3%

Les indices économique français montrent que la faiblesse, étendue à toute la région, se poursuit dans le T3

7h45

EUR

Prix à la production français (glissement annuel) (oct)

2.9 %

7h45

EUR

Dépenses de consommation en France (glissement annuel) (oct)

-0.3%

7h45

EUR

Dépenses de consommation en France (glissement mensuel) (oct)

0.1%

8h00

CHF

Indicateur avancé suisse KOF (nov)

1.67

L'économie suisse est stable

9h00

EUR

Taux de chômage italien (ajustement saisonnier) (oct P)

10.8%

Le marché de l'emploi italien tient bon, et ne s'affaiblit pas aussi rapidement que celui de l'Espagne

9h00

EUR

Taux de chômage italien (ajustement saisonnier) (T3)

10.6%

10h00

EUR

Taux de chômage en zone euro (oct)

11.6%

En hausse du fait des États de la périphérie

10h00

EUR

Estimation IPC zone euro (glissement annuel) (nov)

2.5%

L'inflation allemande est sous contrôle

13h30

CAD

PIB trimestriel annualisé (3T)

1.8%

L'économie canadienne devrait s'affaiblir dans le rapport de septembre, du fait de l'affaiblissement des marchés mondiaux

13h30

CAD

PIB glissement mensuel (sep)

-0.1%

13h30

CAD

PIB glissement annuel (sep)

1.2%

13h30

USD

Revenus personnels (oct)

0.3%

0.4%

Les revenus continuent leur hausse, mais le mois prochain pourrait être plus solide avec la saison des dépenses de fin d'année

13h30

USD

Dépenses personnelles (oct)

0.1%

0.8%

13h30

USD

Déflateur PCE (glissement mensuel) (oct)

0.4%

13h30

USD

Déflateur PCE (glissement annuel) (oct)

1.7%

13h30

USD

PCE de base (glissement mensuel) (oct)

0.2%

0.1%

13h30

USD

PCE de base (glissement annuel) (oct)

1.7%

14h00

USD

NAPM Milwaukee (nov)

43.3

L'économie du Midwest est en contraction

14h45

USD

PMI Chicago (nov)

51

49.9

Les services devraient ouvrir la voie

GMT

Devise

Annonces & et discours à venir

-:-

JPY

Le Japon vote à propos du second programme de relance

-:-

EUR

En Allemagne, le Bundestag vote à propos de la Grèce

-:-

EUR

Les résultats à 6 mois des banques grecques sont prévus

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DEVISES SCANDIES 18h00 GMT

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USDMXN

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USDZAR

USDHKD

USDSGD

Devise

USDSEK

USDDKK

USDNOK

Résistance 2

15.5900

2.0000

9.2080

7.8165

1.3650

Résistance 2

7.5800

6.1875

6.1150

Résistance 1

15.0000

1.9000

9.1900

7.8075

1.3250

Résistance 1

6.8155

5.9190

5.8200

Spot

12.9355

1.7855

8.7752

7.7501

1.2206

Spot

6.6608

5.7411

5.6817

Support 1

12.5000

1.6500

8.5650

7.7490

1.2000

Support 1

6.0800

5.5840

5.6000

Support 2

11.5200

1.5725

6.5575

7.7450

1.1800

Support 2

5.8085

5.3350

5.3040

BANDES DE PROBABILITÉ INTRA-DAY 18h00 GMT

Devise

EUR/USD

GBP/USD

USD/JPY

USD/CHF

USD/CAD

AUD/USD

NZD/USD

EUR/JPY

GBP/JPY

Résistance 3

1.3095

1.6138

83.17

0.9340

0.9985

1.0506

0.8296

108.33

133.60

Résistance 2

1.3070

1.6115

82.99

0.9322

0.9971

1.0486

0.8279

108.03

133.27

Résistance 1

1.3045

1.6092

82.81

0.9304

0.9956

1.0466

0.8261

107.73

132.95

Spot

1.2994

1.6046

82.45

0.9269

0.9927

1.0427

0.8226

107.14

132.30

Support 1

1.2943

1.6000

82.09

0.9234

0.9898

1.0388

0.8191

106.55

131.65

Support 2

1.2918

1.5977

81.91

0.9216

0.9883

1.0368

0.8173

106.25

131.33

Support 3

1.2893

1.5954

81.73

0.9198

0.9869

1.0348

0.8156

105.95

131.01

v

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