FOREX : le dollar casse son support critique mais ne s'effondre pas... Pour l'instant

• Le dollar casse son support critique mais ne s'effondre pas... Pour l'instant
• L'euro se refuse à un rallye au-dessus de 1.3000 après la décision de l'UE de prendre des mesures relatives au sauvetage grec
• Le yen vacille malgré les tendances du risque et les prévisions de relance
• La livre : un partisan de l'agressivité entre à la Banque d'Angleterre
• Le dollar canadien : l'absence de M.Carney pèsera-t-elle sur la devise ?
• Le dollar australien reflète une pression grandissante vers une cassure
• L'or : la lente progression n'a pour l'instant pas les qualités d'une tendance

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Le rallye du dollar pourrait tomber bientôt en panne sèche, laissant l'AUD/USD à la dérive

Depuis son pic remontant au 5 novembre, le Dow Jones Industrial Average a chuté de quasiment 800 points, ou 6 %. Un mouvement d'un tel niveau de la part d'une des références du sentiment des investisseurs est un indicateur fort d'aversion au risque pour les marchés financiers. Et pourtant, au cours de la même période, le Dollar Dow Jones FXCM (symbole = USDollar), un actif de liquidité situé à l'extrême opposé de l'échelle du risque, n'a que récemment affiché des progrès haussiers, à hauteur de 90 points nets ou 1 %. Ce contraste reflète l'escalade du désendettement du risque, et le point auquel cet effort a finalement effectué sa transition vers une influence s'exerçant sur l'ensemble du marché. Compte tenu des prix "élevés" des marchés actions américains, basés sur la croyance selon laquelle la participation de la Fed permettrait d'absorber le risque des investisseurs, ils sont parmi les différentes classes d'actifs les plus sensibles à une telle correction. Face à eux, l'exposition des devises n'a pas une subi une poussée aussi directe.

Euro : attention au rallye de soulagement et à la moyenne mobile à 200 jours

L'EURUSD a défini les lignes standard des tendances du risque sur les marchés, et a progressé pour une seconde séance consécutive à la clôture de jeudi. Maintenant, la résistance technique habituelle et la moyenne mobile à 200 jours sont à portée, à 1.2825. S'il ne s'agissait que d'un problème de prise de contrôle des tendances du risque, nous pourrions examiner la corrélation avec les autres références du sentiment pour estimer le prochain mouvement. Cependant, les conditions du marché d'ici la semaine prochaine compliquent la situation de ce catalyseur, et des préoccupations fondamentales internes sont susceptibles d'attirer l'attention de la monnaie unique. La séance passée a amené des "améliorations" assez tièdes. Les chiffres du PIB T3 pour la zone euro ont fait état d'une deuxième contraction trimestrielle (0.1%) et donc d'une récession officielle, mais l'Allemagne et la France ont dépassé leurs prévisions respectives (même si toutes deux restent en ralentissement). L'attention se porte maintenant à nouveau sur les menaces financières imminentes. Une nouvelle réunion des ministres de l'UE est prévue mardi, le 20 novembre. Selon certaines rumeurs, il serait temps de prendre une décision finale concernant la Grèce…

Le yen devrait poursuivre sa chute quelle que soit la position du risque

En un peu plus d'une semaine, les marchés actions américains ont chuté de presque 6% ; mais au cours de la même période, le yen est allé jusqu'à dévisser de 1.8% dans le cadre de ses cross principaux. La monnaie japonaise est une valeur refuge, et une devise de financement. Théoriquement, elle devrait s'apprécier lorsque les traders FX recherchent la sécurité, lorsque les investisseurs japonais rapatrient leurs capitaux et lorsque les positions de carry trade à faible rendement sont débouclées. Et pourtant, tel n'a pas été le cas. Voilà qui pourrait indiquer un glissement fondamental, dans lequel l'intérêt du carry trade est pour ainsi dire entièrement expulsé du système, et son statut de "sécurité" est remis en question... Toutefois il semble plus probable que les tendances du risque n'ont simplement pas trouvé un momentum suffisant pour compenser la menace grandissante de dévaluation proférée par les responsables politiques. Avec les élections du 16 décembre et l'appel du leader du PLD, M.Abe, en faveur d'une relance illimitée de la BoJ, l'actuel ministre des Finances M.Jojima a déclaré qu'il examinerait la possibilité d'un second programme de relance.

Le franc suisse : les officiels de la BNS restent cois, l'EURCHF ne nécessite peut-être pas d'avertissement

Avec son retracement, l'EURCHF est revenu à seulement un peu plus de 35 pips du plancher des 1,2000 de la Banque nationale suisse, imposé en septembre de l'an dernier (et auquel la paire est restée ancrée pendant cinq mois, jusqu'à septembre) ; pourtant, nous n'avons pas entendu le moindre mot de la part des responsables politiques. Cela pourrait être un signe indique que M. Jordan et ses collègues à la banque centrale se préparent à abandonner leur effort contre vents et marées, mais cela semble peu probable. Peut-être attendent-ils une solution à court terme pour la Grèce et une demande de sauvetage pour l'Espagne dans un avenir proche, qui pourraient réduire les risques de queue liés à l'euro et faire remonter naturellement la paire. Cela fait beaucoup.

Le dollar australien finit par capituler

Le dollar australien finit par céder aux tendances du risque. Jusqu'à hier, cette monnaie, au rendement le plus élevé parmi les devises majeures, tenait bon malgré le recul des marchés actions et autres actifs spéculatifs. Au cours de la semaine passée, lorsque le sentiment lui a présenté une opportunité, l'aussie est parvenu à compenser avec une "amélioration" des prévisions concernant ses taux. Cependant, nous avons observé récemment un pic des prévisions à 12 mois, aux alentours de 55 points de base de baisses cumulées. En l'absence de nouveaux soulagement, le risque a toutes les cartes en main.

L'or poursuit sa baisse, alors que les progrès du dollar dépassent les craintes liées au mur fiscal

Nous avons peut-être déjà observé l'étendue réelle de ce que les acheteurs d'or sont capables de faire dans le cadre d'une correction de la vague de vente qui s'était enracinée début octobre. Les progrès individuels du dollar au cours des dernières 48 heures ont sans aucun doute eu un impact significatif sur la baisse affichée jusqu'ici par le métal précieux. Néanmoins, même si le billet vert cale, l'or pourrait continuer son recul. Si le risque s'affaisse, cela sera sans doute la conséquence d'un soulagement au niveau du mur fiscal ou de la crise en zone euro... Qui sont des moteurs pour l'or.

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