Le dollar baisse légèrement contre l'euro mais l'USDJPY s'apprécie brusquement

• Le dollar en dérive baissière contre l'euro, mais l'USDJPY s'apprécie brusquement
• Le rebond de l'euro après l'indécision entourant la Grèce est remarquable... ou pas ?
• Le yen : troisième rallye de plus de 1% de l'USDJPY en deux semaines
• Le dollar australien est embrouillé par M.Stevens de la RBA, encouragé par les données chinoises
• La livre sterling recherche une sixième progression après le procès-verbal de la BoE
• Le dollar canadien : la faiblesse du volume spéculatif multiplie le risque d'instabilité liée aux données
• L'or en consolidation, les mesures de volatilité indiquent une cassure pour bientôt

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Le dollar en dérive baissière contre l'euro, mais l'USDJPY s'apprécie brusquement

On peut avoir deux perspectives différentes sur le dollar. Si l'on examine le Dollar Index Dow Jones FXCM (symbole = USDollar) à pondération égale, nous voyons que le dollar enregistre sa clôture la plus haute en trois mois, après avoir marqué un retournement tendu à partir du niveau très surveillé des 10.000. Cependant, lorsque nous examinons les devises majeures, la santé de la monnaie semble loin d'être aussi convaincante. En fait, le dollar a chuté contre plus de la moitié de ses principaux homologues mercredi, avec des poussées importantes de la part de l'EURUSD (qui a enregistré un retournement intraday agressif) et la paire GBPUSD (qui en est maintenant à sa sixième progression consécutive). D'où vient cette disparité ? D'un manque de conviction, ou de "momentum" pour les traders.

Il est vrai que plus de la moitié des paires majeures (paires les plus liquides basées sur le dollar) ont présenté des pertes pour la monnaie de référence. Cependant, la perte moyenne était seulement de 0,1%. Gain ou perte, ces paires ont affiché des mouvements modérés au cours de la journée, toutes à l'exception de l'USDJPY. Cette paire n'est pas enracinée dans les tendances de l'appétit du risque habituelles, et l'USDJPY était libre de refléter sans retenue les changements dans la force sous-jacente. Le rallye de 1.0% de la paire est plus un reflet de la faiblesse du yen, mais cette paire reste historiquement déséquilibrée et va continuer à évoluer dans cette direction au cours des mois à venir. Au-delà des paires vedettes, l'élément le plus important de la journée a été le niveau d'activité générale.

Nous savons que la première devise-valeur refuge du monde se comporte mieux lorsque les investisseurs mondiaux sont à la recherche d'un port abrité des remous financiers. Les perspectives de croissance, les rendements et la stabilité financière restent tous clairement déséquilibrés ; mais pour devenir des moteurs pour le dollar, ils doivent être actifs. C'est le travail des conditions générales du marché. Les traders doivent être inquiets face à ces considérations. Cependant, la peur diminue généralement lorsque la participation baisse, et c'est exactement ce à quoi nous faisons face. Avec la clôture de mercredi, le marché américain est globalement à l'arrêt pour le reste de la semaine (à cause des congés de Thanksgiving). Même s'il ne représente qu'une seule région dans les échanges mondiaux, ce segment correspond à une proportion considérable de l'activité spéculative et c'est souvent au cours de cette session que nous observons le développement de nouvelles tendances basées sur le risque. Nous consultons souvent les fondamentaux pour déterminer notre inclinaison en tant que traders, mais ce sont les conditions du marché qui déterminent si tel évènement ou telle cassure technique aura une influence. Et, étant donné la relation distincte entre le volume, l'instabilité et le sentiment des investisseurs, un léger biais "pour le risque" (baissier pour le dollar) est facile à conserver. Pour conclure, cependant, des mouvements importants sont peu probables.

Le rebond de l'euro après l'indécision entourant la Grèce est remarquable... ou pas ?

Même si l'euro n'est parvenu qu'à engranger un gain modeste contre la devise américaine mercredi, le simple fait est qu'il ait clôturé en positif après le coup porté à ses fondamentaux est impressionnant. L'évènement principal pour l'euro (qui était également l'évènement principal pour tout le marché Forex) était l'annonce par les ministres des Finances de l'UE qu'encore une fois, la décision nécessaire sur la crise de financement de la Grèce avait été reportée. Le président de l'UE M.Juncker avait déclaré avant la réunion qu'une "décision définitive" serait prise à propos des prochaines étapes de gestion des besoins de sauvetage urgents du pays. Au lieu de cela, les officiels ont simplement présenté des remarques creuses pleines de bonnes intentions, et prévu de se réunir à nouveau le lundi 26 novembre (et cette fois le terme "décision définitive" brille par son absence). Un marché qui est clairement au courant des problèmes de long terme dans la zone euro et de plus en plus fatigué des demi-mesures aurait logiquement dû punir la monnaie unique. Cependant, en l'absence d'une profondeur spéculative complète, cette information baissière voit son importance artificiellement réduite.

Le yen : troisième rallye de plus de 1% pour l'USDJPY en deux semaines

Le yen s'est effondré la semaine passée. En fait, depuis le début de son récent plongeon à l'ouverture du 14 novembre, la plus petite baisse de cette devise est sa chute de 3.3% contre le dollar australien. La plus grosse : une chute de 5.0% contre l'euro. Ce sont là des paires sensibles au risque, et nous pourrions donc théoriquement attribuer une partie de ces performances à l'aversion au risque ; mais nous pouvons observer la faiblesse du yen lui-même à travers l'USDJPY. Cette paire a enregistré trois rallyes de plus de 1% en l'espace d'une semaine. Nous n'avions pas vu un tel niveau de détermination haussière depuis la première moitié de l'année 2009. Et même s'il existe une forte probabilité d'une correction pour le yen si nous rencontrons une forte aversion au risque la semaine prochaine (peu probable cette semaine), les efforts désespérés des officiels japonais pour déprécier leur monnaie prendront le relais.

Le dollar australien est embrouillé par M.Stevens de la RBA, encouragé par les données chinoises

Le dollar australien évolue depuis un bon moment sur les fondamentaux. Tout d'abord, les tendances du risque sont restées modérées et portent en elles un léger biais haussier à cause des conditions du marché. Ajoutant à cette ambiance haussière pour l'aussie, les traders surfent sur la prise en compte par le FMI de l'aussie comme monnaie de réserve et les chiffres positifs du rapport PMI chinois de ce matin. Ceci dit, le gouverneur de la RBA M.Stevens a indiqué que des baisses supplémentaires des taux pourraient facilement être déclenchées.

La livre sterling recherche une sixième progression consécutive après le procès-verbal de la BoE

Voici déjà cinq progressions quotidiennes consécutives pour la paire GBPUSD avec la clôture de mercredi, et l'ouverture de ce matin nous laisse penser que les acheteurs veulent en avoir une sixième. Nous n'avions pas vu un tel niveau de détermination depuis le 27 avril. Examinons à nouveau cette course : nous voyons là le plus grand retournement baissier de l'année, et naturellement il est facile de faire une corrélation. Cependant, ce sont des conditions anormales, et cette hausse s'est avérée particulièrement lente.

Le dollar canadien : la faiblesse du volume spéculatif multiplie le risque d'instabilité liée aux données

Compte tenu du fait qu'une grande partie du marché spéculatif sera à l'arrêt lors des dernières 48 heures de la semaine de trading, nous savons qu'il sera difficile de développer des tendances. D'un autre côté, le manque de profondeur du marché peut également multiplier les variations spéculatives (c'est-à-dire l'instabilité). Ceci veut dire que les données canadiennes importantes sur l'agenda, les ventes au détail, peuvent générer une réponse bien plus importante que ce à quoi les traders FX sont habitués.

L'or se consolide, les mesures de volatilité indiquent une cassure pour bientôt

L'or s'est enfoncé dans sa configuration de congestion. En fait, le métal précieux est en train d'établir son deuxième plus petit range journalier en trois mois. Ceci est logique étant donné la toile de fond des tendances du risque qui influence le dollar, et par conséquent le métal précieux qui joue son rôle premier de réserve de valeur alternative. Il est raisonnable d'observer des niveaux d'activités plats, mais les choses sont un peu trop calmes. L'indice d'instabilité de l'or CBOE est à son plus bas niveau historique...

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