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Le dollar casse doucement 1.2700, les tendances du risque réagissent lentement

Le dollar casse doucement 1.2700, les tendances du risque réagissent lentement

2012-11-13 04:47:00
John Kicklighter, Stratégiste Devises en chef
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  • Le dollar casse doucement 1.2700, les tendances du risque réagissent lentement
  • L'euro recule alors que les officiels discutent du besoin grandissant de relance de la Grèce
  • Le dollar australien bondit après les données commerciales chinoises du weekend, le voilà sensible au risque
  • La livre face à la moyenne mobile à 200 jours avant l'arrivée des données britanniques
  • Yen : les signaux de récession et de relance n'arrêtent pas les flux vers cette valeur refuge
  • Dollar néo-zélandais : les traders doivent-ils s'attendre à un nouveau pic en réponse aux ventes au détail ?
  • L'or : menace de retournement alors que le volume et les craintes liées au mur fiscal se calment

Le dollar casse doucement 1.2700, les tendances du risque réagissent lentement

Le dollar (tout comme les marchés Forex et de capitaux plus généraux) est resté pour ainsi dire inchangé tout au long de la séance de trading de lundi. Pour vous donner une idée du niveau d'activité de la journée, notons que l'indice de volatilité FX a atteint son plus bas niveau depuis 5 ans, alors que l'average true range (ATR) sur l'EURUSD s'est maintenu juste au-dessus de son propre plus bas niveau depuis des années et que le volume sur les indices boursiers américains de reférence était le plus faible depuis la période des vacances de 2009. Le week-end prolongé aux États-Unis (à l'occasion du "Veterans day") a de façon claire limité une bonne partie des intérêts spéculatifs, et l'impasse dans laquelle restent les préoccupations fondamentales de premier plan a assuré que les échanges resteraient bridés. Mais tout bien considéré, nous constatons tout de même que l'aversion au risque fait des progrès ce matin, et que le dollar en fait de même. L'EURUSD a reculé sous 1.2700 tout en préparant sa cinquième baisse consécutive, et la paire GBPUSD plane juste au-dessus de sa moyenne mobile à 200 jours, à 1.5850. Alors que le Dollar Dow Jones FXCM (symbole = USDollar) est à la porte des 10,000, la pression monte.

Les deux grandes préoccupations pour le billet vert en ce début de semaine sont les tendances du risque et le mur fiscal. Et si ces deux thèmes peuvent jouer le rôle de moteurs en faveur de la monnaie de réserve et des marchés financiers généraux, ils peuvent également les plomber. Et dans l'équilibre entre risque et rendement, la volatilité reste l'élément de trop. En effet, les jauges de la volatilité implicite mesurent essentiellement les coûts d'assurance contre un mouvement agressif et défavorable des marchés sous-jacents ; en d'autres termes, "le risque". Pourtant, alors que l'instrument mesurant la crainte sur le marché des devises pointe à son plus bas niveau en cinq ans (7.54%) et que l'indice standard VIX des marchés actions revient des plus hauts affichés ces trois derniers mois (juste sous les 20%), il n'existe que peu de tensions sur les marchés pour forcer les traders FX à évoluer vers la sécurité offerte par le dollar US.

Si nous recherchons un début de changement, cependant, nous pouvons d'ores et déjà observer que les tendances du risque recommencent à remuer tôt dans la matinée de mardi. Alors que le dollar (et un bon nombre de ses paires) est si proche d'une cassure significative, les traders seront à l'affût de mouvements substantiels. Cela dit, c'est le développement de tels mouvements qui fait un trade, pas seulement la cassure. Ainsi, afin que ces mouvements techniques significatifs se développent, il faudra que les grands thèmes entrent en action. Les politiciens américains des deux côtés du spectre politique ont récemment saisi l'occasion et exprimé leur conviction qu'un accord pouvait être atteint afin d'éviter le mur fiscal à la fin de l'année. Voilà qui soulagerait la menace pesant sur les notes américaines (haussier pour le dollar), mais qui pourrait tout aussi bien soulager la pression pesant sur les tendances du risque (baissier pour le dollar). Ce matin toutefois, il semble que le dollar profite timidement du meilleur des deux mondes : soulagement des menaces de baisse de note, sans recul de la pression pesant sur le risque.

L'euro recule alors que les officiels discutent du besoin grandissant de relance de la Grèce

Même si son recul n'a été que restreint (grâce au rythme très limité des tendances spéculatives sous-jacentes), l'euro n'en était pas moins à la baisse contre l'ensemble de ses concurrents majeurs au cours de la séance passée. Si la volatilité avait été un facteur plus dominant, les conditions auraient pu être bien différentes pour la deuxième devise la plus liquide du monde. Néanmoins, la régularité de la baisse de l'euro était fondée sur un cocktail de développements intéressant. Au cours du week-end, le Parlement grec a approuvé le budget 2013 (et ses mesures d'austérité) et les officiels de l'UE ont assuré que les 5 Mds € de dette dûs vendredi serait reportés afin d'éviter un défaut technique. Malgré cet effort visant à gagner du temps, le marché n'a fait preuve que d'un optimisme très limité. Tout aussi important : les nouvelles selon lesquelles la Grèce se verrait accorder 2 ans supplémentaires pour atteindre son objectif de rapport déficit/PIB… pour un coût potentiel de 32.6 Mds € supplémentaires. Les marchés commencent à perdre patience face à toutes ces rustines bricolées à la va-vite. À venir : une nouvelle réunion de l'UE, et une adjudication obligataire grecque.

Le dollar australien bondit après les données commerciales chinoises du weekend, le voilà sensible au risque

La corrélation entre l'AUDUSD et le S&P 500 a augmenté au cours de la semaine passée, mais leur relation reste plus proche du hasard que de la poussée commune liée aux tendances du risque à laquelle nous sommes habitués. Cet angle a fait l'objet d'une stimulation provisoire en début de semaine, lorsque le marché a pu réagir aux chiffres commerciaux chinois (un excédent de 32 Mds $ pour octobre, le plus élevé depuis 2009, a été annoncé samedi). Alors que les prévisions à 12 mois concernant les taux de la RBA sont à un sommet, le dollar aussie devrait se reconnecter aux tendances du risque. Maintenant, il nous faut une poussée claire vers le rendement ou la liquidité.

La livre face à la moyenne mobile à 200 jours avant l'arrivée des données britanniques

Suivant le chemin tracé par l'euro, la livre est en baisse contre l'ensemble de ses concurrents à l'exception de l'euro jusqu'ici cette semaine. Les préoccupations venues de la zone euro y sont clairement pour quelque chose (la décision du Royaume-Uni d'abattre en vol le budget de l'UE n'a certainement pas arrangé les choses), mais elles ne pousseront pas la livre sterling à moins qu'un mouvement de l'euro lui-même ne décolle véritablement. Voilà qui nous laisse à la recherche d'un catalyseur, alors que la paire GBPUSD plane juste au-dessus de la moyenne mobile à 200 jours, à 1.5850. Les données de l'inflation au Royaume-Uni, à venir, pourraient jouer un rôle, mais il sera bien difficile de pousser une vente.

Yen : les signaux de récession et de relance n'arrêtent pas les flux vers cette valeur refuge

Les dépêches n'ont pas été tendres avec les marchés financiers japonais en ce début de semaine. Du côté de l'agenda économique, les premiers chiffres du PIB T3 japonais ont fait état d'une contraction de 3.5% sur une base annualisée. Certes, ce chiffre n'est que faiblement inférieur aux prévisions, mais il n'en représente pas moins les pires performances depuis le tremblement de terre (premier trimestre 2009) pour la troisième économie du monde. Ces résultats douloureux ont poussé le Premier ministre et le gouverneur de la BoJ à lancer des avertissements, selon lesquels de nouvelles mesures de relance / intervention pourraient être à venir, mais les traders ne semblent pas s'attendre à ce que ces efforts soient efficaces.

Dollar néo-zélandais : les traders doivent-ils s'attendre à un nouveau pic en réponse aux ventes au détail ?

Au cours des dernières semaines, le kiwi s'est retrouvé particulièrement sensible à la volatilité générée par les fondamentaux. Les chiffres de l'emploi du troisième trimestre en particulier ont fortement influencé le marché. Nous devons être prêts à une réaction similaire au cours de la séance à venir, alors que les ventes au détail pour la même période seront publiées. La barre a été placée assez bas, avec une hausse attendue de 0.4%, mais c'est un éventuel résultat penchant vers l'aversion au risque qui aurait un poids considérable.

L'or : menace de retournement alors que le volume et les craintes liées au mur fiscal se calment

Au cours des deux dernières journées actives de trading, l'or a perdu son momentum haussier et commencé à présenter des menaces de retournement. Afin qu'un véritable momentum s'installe, il nous faut deux choses. D'abord, une véritable avancée du dollar US annulerait le besoin d'un actif anti-monnaies fiduciaires / anti-inflation. Deuxièmement, si les craintes liées au mur fiscal continuent leur recul, la stabilité du système financier en sera renforcée, et le métal précieux (sans rendement et avec une liquidité discutable) reculera.

DONNEES ECONOMIQUES

Pochaines 24 heures

GMT

Devise

Sortie

Enquete

Precedent

Commentaires

0h01

GBP

Balance des prix de l'immobilier RICS (octobre)

-

-15%

L'absence d'acheteurs continue de pousser les prix à la baisse

4h30

JPY

Production Industrielle (Glissement mensuel) (SEP F)

-

-4.1%

Les données finales devraient confirmer la baisse de la demande de biens lourds

4h30

JPY

Production industrielle (glissement annuel)(SEP F)

-

-8.1%

4h30

JPY

Utilisation des capacités (Glissement mensuel) (SEP F)

-

-2.6%

8h15

CHF

Prix à la production & à l'importation (glissement mensuel) (OCT)

0.0%

0.3%

Les prix dépendent largement de la demande en UE, bon indicateur de la santé économique régionale

8h15

CHF

Prix à la production & à l'importation (glissement annuel) (OCT)

0.0%

0.3%

9h00

EUR

IPC italien harmonisé UE (glissement annuel) (octobre F)

2.8%

2.8%

L'inflation devrait être stable, mais peut-être plus forte que ce que souhaite la BCE

9h00

EUR

IPC italien (NIC y compris le tabac) (glissement annuel) (octobre F)

2.6%

2.6%

9h30

GBP

CPI (Glissement annuel) (OCT)

2.4%

2.2%

Les prix devraient augmenter après les Jeux olympiques

9h30

GBP

IPC principal (Glissement annuel) (OCT)

2.2%

2.1%

9h30

GBP

CPI (Glissement mensuel) (OCT)

0.2%

0.4%

9h30

GBP

Sortie PPI Core n.s.a. (Glissement annuel) (OCT)

1.4%

1.2%

Les prix à la production pourraient suivre les prix à la consommation à la hausse, même si la poursuite du mouvement dans les mois à venir reste discutable

9h30

GBP

Sortie PPI n.s.a. (Glissement annuel) (OCT)

2.5%

2.5%

9h30

GBP

IPP entrée sans c.v.s. (glissement annuel) (octobre)

-0.5%

-1.2%

9h30

GBP

Indice des prix au détail (Glissement annuel) (OCT)

2.9 %

2.6%

Les prix au détail sont considérés comme l'effet le plus direct de la hausse de la demande ayant eu lieu pendant les Jeux olympiques

9h30

GBP

Indice RPI hors paiements d'intérêts hypothécaires (glissement annuel) (OCT)

2.9 %

2.6%

9h30

GBP

Prix des logement au Royaume-Uni selon l'ONS (glissement annuel) (SEP)

2.0%

1.8%

Cette enquête surveillée par la BoE devrait afficher une hausse

10h00

EUR

Enquête ZEW allemande (Situation actuelle) (NOV)

8

10

Les enquêtes ZEW devraient révéler une nouvelle détérioration dans les mois à venir, alors que l'impasse grecque continue

10h00

EUR

Étude ZEW allemande (sentiment économique) (novembre)

-10

-11.5

10h00

EUR

Enquête ZEW zone euro (sentiment économique) (novembre)

-

-1.4

12h30

USD

Optimisme des PME NFIB (OCT)

93

92.8

Les données américaines poursuivent leur amélioration

15h00

USD

Optimisme économique IBD/TIPP (NOV)

54

54

19h00

USD

Déclaration budgétaire mensuelle (OCT)

-113.0 Mds $

-98.5 Mds $

Le déficit budgétaire continue son aggravation, alors que le mur fiscal devient une préoccupation

21h45

NZD

Ventes au détail hors inflation (glissement trimestriel) (3T)

0.4%

1.3%

L'inflation en Nouvelle-Zélande devrait ralentir après les mauvaises données sur l'emploi

23h30

AUD

Confiance des consommateurs Westpac (NOV)

-

1.0%

La confiance des consommateurs augmente lentement

23h30

AUD

Indice de confiance des consommateurs Westpac (NOV)

-

99.2

GMT

Devise

Annonces & et discours à venir

-:-

USD

Le réseau des banques centrales et les ministres des Finances se réunissent

08h00

EUR

Les ministres des Financess de l'UE se réunissent

10h00

EUR

La Grèce met en vente des obligations

14h30

EUR

Le ministre des Finances grec s'exprime devant les législateurs de l'UE

NIVEAUX DE SUPPORT ET DE RESISTANCE

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SUPPORT ET RESISTANCE CLASSIQUE

MARCHES EMERGENTS 18h00 GMT

DEVISES SCANDIES 18h00 GMT

Devise

USDMXN

USDTRY

USDZAR

USDHKD

USDSGD

Devise

USDSEK

USDDKK

USDNOK

Resistance 2

15.5900

2.0000

9.2080

7.8165

1.3650

Resistance 2

7.5800

6.1875

6.1150

Resistance 1

15.0000

1.9000

9.1900

7.8075

1.3250

Resistance 1

6.7835

5.9190

5.7800

Spot

13.2389

1.8033

8.7508

7.7505

1.2240

Spot

6.7741

5.8794

5.7567

Support 1

12.5000

1.6500

8.5650

7.7490

1.2000

Support 1

6.0800

5.5840

5.6000

Support 2

11.5200

1.5725

6.5575

7.7450

1.1800

Support 2

5.8085

5.3350

5.3040

BANDES DE PROBABILITE INTRA-DAY 18h00 GMT

Devise

EUR/USD

GBP/USD

USD/JPY

USD/CHF

USD/CAD

AUD/USD

NZD/USD

EUR/JPY

GBP/JPY

Resistance 3

1.2792

1.5967

80.03

0.9577

1.0068

1.0502

0.8245

101.86

127.21

Resistance 2

1.2765

1.5941

79.88

0.9558

1.0051

1.0479

0.8227

101.59

126.91

Resistance 1

1.2738

1.5916

79.73

0.9538

1.0035

1.0457

0.8208

101.31

126.61

Spot

1.2685

1.5865

79.43

0.9500

1.0001

1.0413

0.8170

100.75

126.00

Support 1

1.2632

1.5814

79.13

0.9462

0.9967

1.0369

0.8132

100.19

125.40

Support 2

1.2605

1.5789

78.98

0.9442

0.9951

1.0347

0.8113

99.91

125.10

Support 3

1.2578

1.5763

78.83

0.9423

0.9934

1.0324

0.8095

99.64

124.79

v

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