FOREX : le dollar revient au sommet de son canal critique, l'EURUSD et l'USDJPY sont prêts

• Le dollar revient au sommet de son canal critique, l'EURUSD et l'USDJPY sont prêts
• L'euro pourrait chuter à 1.2800 dans l'EURUSD, 100 dans l'EURJPY après le sommet de l'UE
• 4e semaine consécutive de chute pour la livre, qui reste au-dessus des 1.6000
• Le dollar australien se tourne vers le risque, la Chine et l'IPC quant à sa trajectoire vers la parité avant novembre
• Dollar néo-zélandais : la RBNZ changera-t-elle de ton, ce qui ferait s'effondrer le kiwi ?
• Les traders de dollar canadien approchent la décision de la BoC avec des convictions prudentes
• L'or termine la semaine par une clôture convaincante à son plus bas niveau depuis 6 semaines, bond de la volatilité

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Le dollar revient au sommet de son canal critique, l'EURUSD et l'USDJPY sont prêts

Quelle fin de semaine ! Le Dollar Index Dow Jones FXCM (symbole = USDollar) a eu une seconde journée de hausse consécutive vendredi, pour clôturer juste au sommet de son canal baissier en place depuis 4 mois, et à la moyenne mobile à 50 jours. Pris individuellement, cet état de fait ne présenterait certes peut-être pas un niveau de potentiel exceptionnel : par le passé, nous avons pu voir la détermination des acheteurs faillir à ces niveaux, et ce à de nombreuses reprises. Cependant, les possibilités haussières du billet vert prennent un poids supplémentaire si nous examinons les indicateurs standard du sentiment sous-jacent des investisseurs : les marchés actions américains. Le S&P 500 a clôturé exactement au plancher de son propre canal haussier remontant à début juin, juste au-dessus de 1,425, tandis que le Dow Jones Industrial Average regarde nerveusement 13,300 dans le blanc des yeux. Même ceux qui ne s'intéressent pas beaucoup aux éléments techniques reconnaissent sans doute que de tels chiffres ont une influence sur la tendance immédiate. Ceux qui penchent du côté des fondamentaux feront rapidement le lien entre les tendances du risque et le rôle du dollar, celui de valeur refuge numéro un du marché FX.

Compte tenu de la proximité d'un changement de momentum sérieux pour les grandes valeurs refuges et actifs risqués du marché, l'intérêt porté au sentiment global du marché sera au sommet de nos préoccupations, et ce presque dans l'immédiat. Même si la pression semble remarquablement forte, il est vrai que nous n'observons pas souvent l'établissement de nouvelles tendances en début de semaine, après d'aussi vifs mouvements dans les dernières 48 heures de la semaine précédente, et surtout lorsque l'agenda est porteur d'annonces très importantes. Si nous devions toutefois être témoins d'une telle cassure, elle aurait de grandes chances de se développer en une tendance durable (quels que soient les données et les évènements qui la suivent). Si nous passons l'agenda au peigne fin, nous pouvons identifier un certain nombre d'annonces qui portent le niveau d'influence susceptible de mobiliser le sentiment des investisseurs, et donc le billet vert. L'évènement le plus aisément reconnaissable sera l'annonce des premiers chiffres du PIB américain pour le T3. Les implications directes de la santé des États-Unis par rapport à leurs homologues au niveau mondial ne sont pas aussi importantes pour le dollar que la façon dont l'économie américaine (première du monde) définira les perspectives de croissance mondiale. En d'autres termes, un chiffre nettement moins bon que prévu serait en réalité bon pour le dollar (puisqu'il jouerait en faveur de son rôle de valeur refuge). Notons également que la publication du PIB aura lieu vendredi ; elle pourrait empêcher les traders de se manifester jusqu'à l'arrivée des données, si les marchés ne sont pas assez actifs. À suivre également : les chiffres PMI de la Chine et de la zone euro, la décision de la Fed à propos des taux d'intérêt (tous ces élements arriveront mercredi) et les profits d' Apple (jeudi).

L'euro pourrait chuter à 1.2800 dans l'EURUSD, 100 dans l'EURJPY après le sommet de l'UE

La deuxième journée du sommet de l'UE s'est terminée en faisant encore moins d'étincelles que la première. Au final, le groupe s'est accordé sur le fait que la BCE devait prendre le rôle de superviseur bancaire de l'UE d'ici la fin de l'année ; la Grèce a été félicitée pour ses progrès, et le Premier ministre espagnol M.Rajoy a déclaré qu'il ne sentait aucune pression le poussant à demander un sauvetage. Les traders d'euro avisés reconnaissent l'impression désormais familière d'assurance excessive, qui a conduit à des escalades dans la crise régionale à de nombreuses reprises par le passé. On peut donc voir les choses d'un autre point de vue : aucun accord clair sur le moment où les banques seront recapitalisées, la Grèce est prête pour sa prochaine tranche de paiements mais ne bénéficiera pas de nouvelles accommodations alors que nombreux sont ceux qui estiment qu'elles sont déjà nécessaires, et l'Espagne se dirige vers une action trop tardive, lorsque les marchés la forceront à une action désespérée.

Au cours de la semaine à venir, la monnaie unique sera très sensible aux tendances du risque, maintenant que l'ambiguité qui présidait avant le sommet s'est effacée sans faire apparaître de résolution. En cas de hausse de la crainte sur l'ensemble du marché, l'euro serait particulièrement vulnérable. Sur l'agenda économique, la décision de la Fed et les chiffres du PIB des États-Unis et du Royaume-Uni auront des implications pour la zone euro. Toutefois, sur l'agenda propre de l'euro, les rapports d'activité PMI constituent un indicateur intéressant et opportun de la croissance.

4e semaine consécutive de chute pour la livre, qui reste au-dessus des 1.6000

La progression de la paire GBPUSD a été extrêmement agitée depuis que la paire a atteint un pic, il y a environ un mois. Toutefois, nous avons pu constater que la paire avait clôturé vendredi en baisse par rapport au vendredi précédent, et ce pour la quatrième semaine consécutive. Il s'agit là d'une tendance logique, compte tenu du rallye sur sept semaines qui avait précédé cette nouvelle phase. Cependant, une correction si restreinte érode le potentiel de renversement décisif... C'est bien là la vie de cette paire assez modérée. Sur l'agenda pour les jours à venir, nous aurons le PIB T3 du Royaume-Uni. Jusqu'au cette récession ira-t-elle ? M.Cameron devra-t-il assouplir sa position sur l'austérité ?

Le dollar australien se tourne vers le risque, la Chine et l'IPC quant à sa trajectoire vers la parité avant novembre

Le tiercé gagnant fondamental du dollar aussie ne réside pas dans l'alignement vers une direction claire. Les tendances du risque commencent à pencher vers la baisse, mais le grand changement n'a pas encore été catalysé. Les chiffres des immobilisations corporelles directes en Chine ont révélé que les investisseurs du géant asiatique avaient investi 40% de moins en Australie que lors de la période janvier-septembre d'il y a un an, et que l'économie nationale avait ralenti jusqu'à son rythme de croissance le plus faible depuis 2008 (baisse de la demande). D'ici les annonces liées au risque de la semaine prochaine, ceux qui suivent les taux porteront également leur attention sur l'IPC australien pour le T3. On s'attend à une hausse, mais même en cas d'augmentation, nous resterions nettement en dessous de la zone cible (2-3%).

Dollar néo-zélandais : la RBNZ changera-t-elle de ton, ce qui ferait s'effondrer le kiwi ?

La probabilité que la RBNZ (en plein changement de direction, avec son nouveau gouverneur M.Wheeler) baisse son taux de référence est extrêmement faible. Cependant, même sans réduction du taux, la décision à propos des taux dintérêt de mercredi peut influer fortement sur le marché. Comme nous avons pu le constater sur le dollar aussie et l'euro, avec leurs plans de politique monétaire respectifs ces derniers mois, le changement de ton qui précède l'action (sur les taux) peut avoir une influence plus grande encore sur les cours que l'action elle-même (ce qui n'est pas étonnant, sachant que les spéculateurs agissent sur la moindre information). Les marchés des swaps intègrent actuellement 26 points de base de baisses cumulées sur les 12 prochains mois.

Les traders de dollar canadien approchent la décision de la BoC avec des convictions en faveur de la prudence

Dans ses commentaires officiels récents, la Banque du Canada a adopté un ton légèrement plus prudent en matière de risques mondiaux et de ralentissement de la croissance. Et malgré l'avertissement selon lequel l'inflation restait la préoccupation numéro un, et les annonces indiquant qu'il existait toujours une possibilité de hausse de taux à l'avenir, le marché a bien saisi le subtil glissement qui a eu lieu. Les marchés de swap n'ont pas été très réguliers dans leur intégration des prévisions concernant les taux canadiens ; mais nous pouvons constater de par les performances récentes du loonie (particulièrement par ses difficultés dans des conditions favorables au risque) l'existence de préoccupations fondamentales. La décision de la BoC mardi sera étudiée de près, à la recherche de signes clairs indiquant que la banque centrale n'est plus prête à procéder à des hausses de taux. Le loonie est déjà une monnaie d'investissement à faible rendement.

L'or termine la semaine par une clôture convaincante à son plus bas niveau depuis 6 semaines, bond de la volatilité

Bien peu de marchés paraissent aussi convaincants que l'or dans leur progression. Le métal précieux (qui on le sait, est censé évoluer en-dehors de la sphère d'influence de l'appétit pour le risque habituel) a chuté tout au long de la journée de vendredi pour clôturer sur sa plus grande baisse hebdomadaire depuis quatre mois, avec une clôture à son plus bas niveau depuis six semaines : 1720. L'impression de conviction est d'autant plus forte que l'on a pu constater une hausse de l'indice de volatilité CBOE. Même s'il n'est pas resté longtemps à ce niveau, il a bel et bien dépassé les 16%. L'espoir de nouvelles mesures de relance (au-delà de ce qui a déjà été promis) dans un futur immédiat s'est écroulé. Surveillez le dollar, qui nous donnera des indications pour le métal précieux.

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