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L'euro bondit vers de nouveaux plus hauts alors que le Tribunal fédéral allemand approuve le MES, avec des conditions

L'euro bondit vers de nouveaux plus hauts alors que le Tribunal fédéral allemand approuve le MES, avec des conditions

2012-09-12 11:58:00
Christopher Vecchio, CFA, Senior Strategist
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L'appétit pour le risque est clairement à l'ordre du jour aujourd'hui, avec des rallyes sur les marchés actions mondiaux, des progressions des monnaies à bêta élevé contre les valeurs refuges, des signes de soulagement sur les marchés obligataires en périphérie de l'Europe et les métaux de base comme l'énergie à la hausse jusqu'ici ce mercredi. Pourquoi est-ce le cas ? Selon nous, pour cette raison unique : la solidification du plan d'achat d'obligations de la Banque centrale européenne, annoncé la semaine dernière.

Comme prévu, et comme nous l'évoquions dans ces colonnes hier, le Tribunal constitutionnel allemand a ratifié le principe du Mécanisme européen de stabilité (MES), mais en y posant certaines conditions. Principalement, l'engagement de l'Allemagne au sein du MES ne pourra être qu'au maximum de 190 Mds € pour le moment (ce qui correspond à la contribution actuelle). Cela signifie que si l'Allemagne doit augmenter sa contribution, le gouvernement fédéral (la chancelière Angela Merkel et son ministres des Finances Wolfgang Schäuble) devra d'abord demander l'approbation de la chambre basse du Parlement, le Bundestag (comparable à la Chambre des représentants américaine).

Essentiellement, ce que nous avons maintenant en Europe est un fonds de sauvetage, le MES, soutenu par la BCE pour mettre en place une limitation souple des rendements souverains. Mais pour que la BCE puisse dans les faits procéder à des achats d'obligations, les États doivent accepter de nouvelles réformes et une supervision internationale de la troïka européenne (Banque centrale européenne, Commission européenne et Fonds monétaire international)... Une condition "négligeable" que l'Italie et l'Espagne ont jusqu'ici dénoncée publiquement comme étant inacceptable.

Ce qui nous amène à une conclusion évidente : si l'Italie et l'Espagne ne demandent pas d'assistance en vue d'un sauvetage (ce qui désactive dans les faits le plan de la BCE), les simples promesses assurant qu'un plancher est en place suffiront-elles à limiter les craintes de contagion ? En conséquence, nous sommes d'avis que toute intention implicite de demande d'aide auprès du MES génèrera des effets allant en diminuant avant que les acteurs du marché ne mettent à l'épreuve le bluff de l'Italie et de l'Espagne. Les échéances ont bien été repoussées... Mais pour combien de temps ?

Examinons l'état du crédit : les rendements obligataires en périphérie de l'Europe sont à nouveau en baisse, soutenant le mouvement haussier de l'euro. Le rendement des titres italiens à 2 ans a ainsi reculé à 2.179% (-5.4 points de base) tandis que celui de leurs équivalents espagnols à 2 ans a diminué à 2.702% (-8.1 points). De même, le rendement des obligations italiennes à 10 ans est retombé à 5.050% (-0.4 points) tandis que celui de leurs équivalents espagnols à 10 ans pointe maintenant à 5.553% (-8.2 points) ; des rendements plus bas impliquent des prix plus élevés.

PERFORMANCES RELATIVES (face à l'USD) : 10h55 GMT

AUD : +0.53%

EUR : +0.50%

NZD : +0.45%

CHF : +0.34%

GBP : +0.28%

JPY : -0.01%

CAD : -0.06%

Dollar Index Dow Jones FXCM (symbole : USDOLLAR) : -0.33% (-1.86% 5 derniers jours)

CALENDRIER ECONOMIQUE

Il n'y a pas de publications de données clés sur l'agenda aujourd'hui, ce qui suggère que le sentiment dominant et les tendances techniques vont continuer à dicter les évolutions des cours au cours des prochaines 24 heures.

PRÉVISIONS TECHNIQUES

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BB représente les Bandes de Bollinger®

EURUSD : Bien peu de choses ont changé cette semaine : "L'EURUSD a fait un pas de géant technique vendredi, en faisant sauter une ligne de tendance baissière vieille d'un an, remontant aux plus hauts d'août et d'octobre 2011. Cela crée maintenant une possibilité de creux à long terme au niveau du plus bas à 1.2040/45. De plus, même si notre biais en faveur d'un mouvement vers 1.1500 d'ici le 1er novembre s'en trouve annulé, une clôture quotidienne de retour à l'intérieur du canal (de retour sous 1.2620/35, ancien plus bas annuel établi en janvier) suggèrerait qu'une fausse cassure s'est produite." La résistance à court terme se trouve à 1.2930/35 (retracement de Fibonacci 61.8% du mouvement du plus haut de février au plus bas de juillet) et 1.2980/1.3000. Le support se trouve à 1.2820/25 (plus hauts du swing de fin mai), 1.2740/50, 1.2620/35, 1.2500/10 et 1.2460/80.

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USDJPY : Le plus bas du swing du 1er juin à 77.65/70 n'a toujours pas été dépassé, et il est peu probable qu'un tel événement se produise sans un catalyseur fondamental important : l'annonce par la Reserve Fédérale d'un programme d'achat d'actifs majeur et clair. Nous avons suggéré que "la pénétration du plus bas d'août a 77.90 aura sans doute pour conséquence une chute vers de nouveaux plus bas, avec une possibilité d'atteindre 77.65/70 et 77.30." Bien que ce mouvement ait commencé, nous restons prudents pour les prochaines 24 heures. Un mouvement de retour au-dessus des 77.90 exposerait 78.10/20, 78.60, et 79.10/30 (MM 100, MM 200, ligne de tendance baissière à partir des plus hauts du 20 avril et du 25 juin).

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GBPUSD : Nous l'avons dit et répété : "Tant que le prix sur le graphique quotidien restera supporté par 1.5930/40, nous pouvons penser qu'une progression vers 1.6120/40 est possible en septembre." La paire GBPUSD a fait un rallye vers 1.61020/40 puis a présenté un renversement, ce qui laisse penser qu'un sommet à court terme pourrait être en place maintenant que la tendance à court terme est en conflit avec la résistance majeure sur la tendance à plus long terme. Si 1.6120/40 est dépassé, les anciens plus hauts du swing d'avril à 1.6260 (par clôture) et 1.6300 (par plus haut) seront sur le devant de la scène ; cela représenterait aussi une cassure de la ligne de tendance baissière depuis les plus hauts d'avril et août 2011. En dessous de 1.5930/40, le support à court terme se trouve à 1.5860/75 (ligne de tendance haussière à partir des plus bas du 2 août et du 31 août), 1.5770 (plus bas du swing de fin août), et 1.5700.

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AUDUSD : L'AUDUSD continue de s'apprécier, avec un test de 1.0500, dépassant les plus hauts établis vendredi tout en revenant sur les pertes subies depuis le 23 août dans l'intervalle, et ce en moins de cinq jours ! À court terme, il y a deux niveaux clés à la hausse : 1.0530/45 (anciens plus hauts en juillet et août) et 1.0560/70 (résistance de la ligne de tendance baissière à partir des plus hauts du 29 février et du 9 août). Le support à court terme se trouve à 1.0435/45 (swings de mi-juillet et de début août) et 1.0400.

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