Le dollar ne dépassera probablement pas 1.2625 contre l'euro avant l'annonce de la BCE

• Le dollar ne dépassera probablement pas 1.2600 contre l'euro avant l'annonce de la BCE
• Progrès étonnamment limités de l'euro après les fameux propos de M. Draghi concernant la relance
• Le dollar australien poursuit sa chute, 11 jours de baisse contre la GBP et 9 pour l'AUDCAD
• La livre sterling stoïque face aux données du secteur des services, le sommet du range à 1.5900 tient toujours
• Dollar canadien : prêt à une cassure, avec l'aide de commentaires adaptés de la BoC
• Franc suisse : le PIB T2 révèle une contraction ; signe d'une nouvelle intervention de la BNS ?
• L'or atteint son plus haut niveau depuis cinq mois, mais le momentum devrait expirer avant l'annonce de la BCE

Le dollar ne dépassera probablement pas 1.2625 contre l'euro avant l'annonce de la BCE

Le dollar a présenté un rallye de plus de 100 pips contre l'euro au cours de la dernière séance, mais les traders, malgré leur nervosité, devraient s'abstenir d'interpréter ce résultat comme signifiant qu'une tendance immédiate est en place. En fait, une série de supports pour l'EURUSD, aux alentours des niveaux 1.2525/2500, semble correspondre parfaitement aux conditions du marché et devrait raffermir le range à la fois de la monnaie et de cette paire avant les annonces cruciales de cette semaine. Pour le Dow Jones FXCM Dollar Index (symbole = USDollar), nous trouvons une résistance comparable à 10,030. Une forte poussée d'aversion au risque (le moteur potentiel le plus puissant du billet vert) a menacé d'apparaître constamment au cours des dernières semaines, alors que la liquidité était particulièrement faible et que nous observions des avancées fondamentalement douteuses pour les marchés de capitaux. Toutefois, en l'absence d'un catalyseur et d'un thème commun à même d'organiser les efforts du marché, il restera extrêmement difficile de pousser la formation d'une tendance. Ces mêmes conditions sont plus dissuasives encore pour une poussée sérieuse d'appétit pour le risque (et donc liquidation du dollar). Bien que nous ayons dérivé dans cette direction pendant des semaines maintenant, les perspectives entourant l'activité économique, les rendements et la stabilité financière n'ont cessé de se détériorer en arrière-plan. En conséquence, un mouvement de l'EURUSD au-dessus de 1.2625, son plus haut niveau depuis deux mois, représenterait un obstacle plus important encore. Reste donc un range émaillé de fondamentaux, jusqu'à ce que les annonces importantes puissent pousser à une cassure.

Nous n'aurons toutefois pas à attendre bien longtemps pour que les tendances du risque et les monnaies majeures s'enflamment à nouveau... Et cela pourrait en fait raffermir encore la congestion dans l'intervalle. Alors que les spéculateurs reviennent à leurs terminaux après la pause estivale et le long week-end de congés aux États-Unis, la pression monte naturellement en même temps que l'intérêt. D'après les mesures de volume, il apparaît que même si les acteurs du marché sont présents, ils s'abstiennent de s'engager pour le moment. Les niveaux d'activité sur le S&P 500 ont à nouveau reculé après la hausse de vendredi, et le compte pour mardi reste inférieur de 17% aux chiffres de volume moyens sur trois mois. Cela dit, les prévisions de reprise de l'activité se renforcent. L'instrument de mesure favori de la "crainte" des marchés, l'indice VIX, a bondi jusqu'à son plus haut niveau depuis un mois mardi, et la volatilité implicite (prévue) sur l'EURUSD à une semaine pointe elle aussi à son plus haut niveau depuis un mois (10.9%). Nous attendons donc soit que la décision de la BCE rallume les inquiétudes entourant la crise en zone euro, soit que le rapport NFP de vendredi génère une volatilité comparable à ce à quoi cet évènement a habitué les investisseurs. D'ici ces annonces importantes, il n'y a pas vraiment de raison de s'engager fortement, tout particulièrement avec ce qui se prépare la semaine prochaine.

Progrès étonnamment limités de l'euro après les fameux propos de M.Draghi concernant la relance

Je ne suis jamais partisan d'agir en fonction de propos non officiels et non confirmés, mais les marchés y trouvent souvent assez d'intérêt pour générer une certaine volatilité à partir de simples conjectures. Cela dit, les rumeurs de lundi selon lesquelles le président de la BCE, M.Draghi, se serait exprimé en faveur d'achats d'obligations gouvernementales par la banque centrale lors d'une réunion parlementaire non publique n'ont pas vraiment profité à l'euro. Mardi, ces allégations sujettes à caution ont été confirmées ; en fait, l'intensité du soutien des responsables de la politique monétaire aux mesures de relance avait même été sous-estimée. Un enregistrement de la déclaration de M. Draghi a révélé que le numéro un de la BCE avait suggéré que les achats d'obligations étaient une condition essentielle à la survie de l'euro. Il a également souligné que l'inflation ne pouvait pas être stabilisée au sein d'une zone euro fracturée, et que la politique actuelle ne fonctionnait que dans quelques-uns seulement des États membres. Il s'agit là de propros extrêmement engagés, de la part d'un homme qui doit généralement s'en tenir à une position neutre. Par conséquent, nous pourrions penser qu'un tel discours annonce que la BCE s'apprête à s'engager dans un nouveau programme d'achat d'obligations (peut-être sans limite). Pourtant, l'euro a reculé au cours de la journée. Cela pourrait signifier qu'un tel résultat est déjà entièrement intégré dans les cours, ou révéler le fait que le marché ne s'attend pas à ce qu'il arrive cette semaine.

Le dollar australien poursuit sa chute, 11 jours de baisse contre la GBP et 9 pour l'AUDCAD

La décision de la RBA à propos des taux, lors de la dernière séance, représentait une opportunité pour l'aussie de sortir de l'incroyable liquidation dont il fait l'objet. Nous avons pu observer des paires comme l'AUDUSD et l'AUDJPY (qui évoluent généralement en suivant précisément les instruments de mesure traditionnels de l'appétit pour le risque, comme le S&P 500) poursuivre leurs baisses respectives, alors que le sentiment se stabilisait avant les évènements cruciaux qui arriveront plus tard cette semaine. Ce mouvement remarquable est poussé par une détérioration des prévisions concernant les taux de la RBA... Qui représentent l'intérêt principal du dollar aussie. Au cours des dernières semaines, les prévisions à 12 mois concernant les taux sont en effet passées de 50 points de base de baisses à 100 points. Ceci étant dit, la décision de maintien de la banque centrale et ses commentaires neutres (tendant légèrement vers l'agressivité) ont présenté une occasion de faire lâcher prise aux vendeurs. Mais au contraire, la paire GBPAUD a affiché une 11e avancée consécutive, et l'AUDCAD, une 9e baisse.

La livre sterling stoïque face aux données du secteur des services, le sommet du range à 1.5900 tient toujours

La livre sterling continue à être confrontée à des remous fondamentaux, mais ceux-ci semblent n'avoir quasiment aucune influence. Le rapport concernant l'activité du secteur des services (chiffres PMI) pour août a été publié en avance, montrant un bond plus important que prévu (à 53.7). Il s'agit de l'amélioration la plus importante en glissement mensuel depuis le mois de mars 2011 et du plus haut niveau depuis cinq mois ; mais la livre n'a pas battu un cil. Lorsque nous examinons les fondamentaux, il nous faut identifier les catalyseurs les plus influents. Pour la livre sterling, il s'agit du niveau de crise en zone euro et de l'équilibre national entre croissance et austerité.

Dollar canadien : prêt à une cassure, avec l'aide de commentaires adaptés de la BoC

Jusqu'ici cette semaine, l'USDCAD n'a établi qu'un range anémique de 30 pips ; c'est exceptionnellement faible, même pour une paire généralement calme comme celle-ci. Compte tenu de la distance qui sépare le loonie des extrêmes de l'échelle risque/rendement, il est exagéré de penser que les annonces importantes de la fin de semaine pourront facilement décider d'une nouvelle tendance pour ces monnaie et paire. Cela dit, un range aussi réduit que celui-ci pourrait en fait multiplier l'impact sur le marché des annonces nationales, à savoir de la décision de la BoC à propos des taux. Il est peu probable que la banque centrale modifie sa position, mais un marché nerveux peut faire travailler son imagination. Un virage vers la prudence représenterait une évolution importante.

Franc suisse : le PIB T2 révèle une contraction ; signe d'une nouvelle intervention de la BNS ?

Même les traders les plus patients abandonnent l'EURCHF. Cette paire semble ancrée en permanence au plancher de 1.2000 que la BNS avait fixé il y bientôt un an, et ce malgré les menaces constantes et les prétendues améliorations de la crise en zone euro. Toutefois, il viendra finalement un point de basculement ; et le rapport selon lequel l'économie suisse a présenté une contraction au second trimestre nous en rapproche légèrement. Si la BCE n'agit pas, la BNS devra peut-être le faire.

L'or atteint son plus haut niveau depuis cinq mois, mais le momentum devrait expirer avant l'annonce de la BCE

L'or s'est apprécié pour une troisième journée consécutive mardi, mais le momentum observé vendredi s'est clairement évaporé. La cassure critique, en deux phases, au-delà de 1625 puis 1675 était basée sur les attentes de mesures de relance. Que la Fed ou la BCE s'engagent dans de nouveaux assouplissements, et elles dévaluent l'une des monnaies les plus liquides du monde (ou les deux) : cela se traduit par une hausse de la demande en faveur de réservers de valeur alternatives. Toutefois, l'intégration dans les cours de telles spéculations a ses limites. À un moment ou à un autre, l'action devient nécessaire. Ainsi, il semble peu probable que nous observions des progrès importants jusqu'à ce que la BCE confirme ou infirme l'arrivée d'une telle action jeudi.

**Pour une liste complète des annonces importantes à venir et les précédentes publications, allez àwww.dailyfx.com/francais/calendrier_economique

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