Le dollar a perdu pied lundi, mais sans pression derrière le mouvement de vente

• Le dollar a perdu pied lundi, mais sans pression derrière le mouvement de vente
• Les rumeurs de crise/sauvetage en Europe, en forte rotation, n'ont pas réussi à forcer une cassure
• La livre sterling s'attend à plus de risque et à une séparation avec l'euro avec les données à venir
• Le dollar australien en hausse dans une séance calme du fait d'un procès-verbal prévisible de la RBA
• Le dollar néo-zélandais s’appuie sur les perspectives de dépenses et d'inflation pour trouver son cap
• Yen : le ministre des Finances, M.Azumi, ne s'est pas encore décidé à propos d'une nouvelle intervention
• L'or et l'argent enregistrent une demande physique grandissante en dépit de cours tendus

Le dollar a perdu pied lundi, mais sans pression derrière le mouvement de vente

En contraste direct avec la performance de vendredi, le Dow Jones-FXCM Dollar Index (symbole = USDollar) a enregistré lundi sa plus forte baisse journalière en 2 semaines. Mais, comme pour la performance de vendredi, ce mouvement n'est impressionnant que parce que le cours associé est particulièrement bas. Le range journalier moyen de l'indice est encore d'à peine 41.2 points – juste en dessous d'un plus bas de plusieurs années. Dans le même temps, il est fondamentalement significatif que le dollar se maintienne au-dessus des 10,000 au même moment où les marchés actions américains atteignent leur plus haut en 4 ans - volume et liquidité faibles ou non. En fait, les chiffres des mesures de volatilité, à un plus bas de plusieurs années, ne font qu'augmenter le statut remarquable du billet vert, qui est par nature un refuge de liquidité. La question que se pose la plupart des traders FX est : quand la volatilité va-t-elle faire son retour (nous avons probablement dépassé le stade du souci de sa direction tant qu'il y a du mouvement). Il y a une conviction grandissante parmi les analystes que le Symposium économique de Jackson Hole pourra être une source de remous, car le QE2 y avait été annoncé. La conviction est qu'aucune indication de QE3 (ce qui est peu probable) entraînera une déception pour les tendances de risque. Mais, cela n'est pas forcément intégré dans les marchés. Nous pouvons voir que la volatilité implicite à 2 semaines sur l'EURUSD est significativement inférieure à la volatilité implicite à 1 mois (date des décisions de la Fed et de la BCE, du sommet de l'UE et du G20). Nous devons éviter de devenir les victimes d'un biais d'ancrage et de confirmation.

Les rumeurs de crise-sauvetage à propos de l'euro ont frappé les fortes rotations, n'ont pas réussis à forcer une cassure

L'euro n'a pas été en mesure d'obtenir une traction importante du marché FX lors des 24 premières heures de trading cette semaine, mais la volatilité augmentait. Comme une voiture cherchant à tourner, les grands titres et les rumeurs ont été utilisés pour tenter de pousser la monnaie commune dans une tendance définissable. L'effort haussier a commencé en début de week-end après que le ministre de l'économie espagnol eut appelé la BCE à acheter une quantité illimitée de dette gouvernementale (ou simplement de ne pas fixer de limite) dans le but de courber la hausse douloureuse des taux d'emprunt. A ce moment, le magazine allemand Der Spiegel a publié une histoire (de source inconnue) qui suggère que la BCE travaillait sur un plan de programme visant les rendements des obligations -en d'autres mots, acheter une quantité non limitée de la dette d'un pays pour assurer un certain taux. Cela sans réponse aurait pu être suffisant pour pousser l'EURUSD au-dessus de 1.2400. Hélas, la BCE s'est assurée de détruire de telles attentes. Les émissions obligataires par la Grèce et le FESF auront peut-être un petit peu plus d'influence.

La livre sterling recherche plus de risque et à se distancer de l'euro avec les données à venir

Bien que les marchés en général semblent ancrés sur place, la Livre Sterling est particulièrement endormie. Lors de la séance ouvrant la semaine de trading, le plus gros mouvement que la devise ait pu enregistrer est une baisse de 0.1 face à un fort dollar australien. La livre Sterling essaye doucement de prendre du recul avec ce qui la lie avec le futur de l'euro, la menace imminente d'une contagion de la crise de la zone euro s'étant calmée. Mais, cela est encore un autre exemple de sentiment positif fondé sur un calme incertain. Toujours est-il, les traders sur le forex peuvent chercher à tirer avantage du calme et réagir à la volatilité qui pourrait être provoquée par des annonces importantes directes. Pour ce qui est de l'agenda économique britannique pour la séance à venir, nous avons les chiffres de l'inflation et ceux de la fabrication publiée par le CBI. Les chiffres de la dette publique de juillet devraient avoir une influence bien plus grande. Comment l’équilibre austérité-croissance fonctionne-t-il?

Le dollar australien a progressé dans une séance calme du fait du procès-verbal prévisible de la RBA

L'aussie a fait des gains contre tous ses adversaires majeurs lundi, et cette progression continue lors de la séance de trading asiatique aujourd'hui. Le mouvement net de la devise est toujours modeste comme il y a peu de pression des tendances de risque sous-jacentes, mais la base large montre une force inhérente. Une partie de cette force remonte sans aucun doute au rebond des prévisions sur les taux d'intérêt. Même s'il n'y a pas de hausse prévue dans le futur proche, les prévisions de baisses cumulatives de 150 points de base d'il y a juste deux mois et demi sont maintenant de 50 points de base. La RBA a aidé ceux qui étaient déjà acheteurs/agressifs à justifier leur positionnement ce matin avec un procès verbal de réunion qui suggérait que la croissance domestique compensait les vents contraires mondiaux et qu'il y avait un intérêt mondial notable pour la dette du gouvernement australien. En montrant l'intérêt des traders, les chiffres spéculatifs net du COT sur les futures du dollar australien ont montré une amélioration de l'équilibre de l'intérêt acheteur au cours de 9 des 10 dernières semaines.

Le dollar nouvelle-zélandais surmonte les données de dépenses des ménages et de l'inflation

Ce qui est plus important pour le dollar kiwi: là où se dirige le dollar australien et le rythme de ses propres prévisions sur les taux? Apparemment, ce dernier est le plus convaincant alors que nous voyons la devise de la Nouvelle-Zélande suivre son équivalent australien et se maintenir en dépit de résultats décevants sur le calendrier économique. La publication la plus notable était les prévisions d'inflation sur 2 ans de la RBNZ pour le troisième trimestre. Le chiffre de 2.3 pourcent représentait le cinquième trimestre consécutif où les prévisions de pression sur les prix ont diminué et ont amené le chiffre à son niveau le plus bas depuis le deuxième trimestre de 2009. Ceci dit, ce chiffre n'aura sans doute pas beaucoup d'influence sur les plans de la RBNZ de maintenir les taux - une prévision qui est intégrée dans les swaps du cours de la nuit.

Yen japonais: Le Ministre des Finances Azumi doit toujours prendre une décision sur plus d'intervention

Avant que le Japon ne publie le chiffre préliminaire du PIB du T2 pour le pays, le Ministre des Finances Azumi a déclaré que sa prochaine décision de politique non-orthodoxe (intervention sur le FX ou achats d'actifs) dépendrait de ce que montrent les chiffres de la croissance. Cela fait maintenant plus d'une semaine que les chiffres de croissance annualisés pour le dernier trimestre ont indiqué un rythme plus lent que prévu de 1.4 pourcent et l'officiel doit toujours donner au marché plus de précisions sur ses intentions. En fait, même si Azumi prenait une décision, ses efforts seraient fortement combattus par les investisseurs mondiaux qui ont montré un appétit insatiable pour le yen japonais. Le seul signe de soulagement temporaire est un rebond de 20 pourcent à partir des plus bas de juillet des rendements JGB de 10 ans. Même s'il y a une inquiétude à plus long terme que les fonds de pension japonais amplifieront en fin de compte la liquidation des obligations détenues par le gouvernement pour payer les dettes.

L'or et l'argent semblent renforcer leur demande physique en dépit de prix guindés

L'argent a fait une progression haussière notable mais seul (l'or n'a pas changé sur la journée) au cours de la dernière séance. La progression de 2.5 pourcent était la progression quotidienne la plus forte pour le métal depuis le 3 juillet et cela fournit provisoirement une résolution haussière à une configuration de congestion de deux mois. Comme pour tout dans ces conditions de marché, il sera difficile de continuer une progression isolée d'un actif sans confirmation soit de l'appétit du risque ou une demande tangible pour l'or (deux des moteurs les plus forts de l'argent). Ce qui est encore plus déconcertant pour le suivi, le volume des futures de l'argent était à un niveau anémique de 36,800 - toujours bien en-dessous de la moyenne d'un mois. Pourtant, même si les deux métaux les plus précieux du marché ne génèrent pas de fort volume et un fort suivi, nous devrions continuer à surveiller la demande pour le produit physique même. Le total des possessions ETF d'or sont juste en-dessous du niveau record de 78.2 millions d'onces (en hausse de 3.7 pourcent en 2012) alors que l'exposition de l'ETF à l'argent a augmenté de 5.2 pourcent sur l'année à 582 millions d'onces. Est-ce un signe?

**Pour une liste complète des annonces importantes à venir et les précédentes publications, allez àwww.dailyfx.com/francais/calendrier_economique

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