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L'euro se prépare pour la décision des taux de la BCE - les possibilités et les résultats

L'euro se prépare pour la décision des taux de la BCE - les possibilités et les résultats

2012-08-02 03:38:00
John Kicklighter, Stratégiste Devises en chef
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  • L'Euro se prépare pour la décision sur les taux de la BCE -Les possibilités et les résultats
  • Le dollar a fait un rallye après que la Fed ait maintenu sa politique, toujours sans tendances claires
  • La livre sterling est exposée à la fois à la décision sur les taux de la BoE et de la BCE
  • Franc suisse : la lutte de la BNS sur l'EURCHF pourrait subir plus de pression jeudi
  • yen : le ministre des finances Azumi dit que seul lui peut intervenir
  • Le dollar australien baisse, les espoirs de relance s'envolant
  • L'or baisse après que la Fed ait confirmé qu'un QE3 n'était pas prévu

L'euro dans l'attente de la décision de la BCE concernant les taux d'intérêt – Les options et les conséquences

L’euro a dégringolé mercredi suite à la déception causée par la Fed qui a accru la pression sur la BCE. Si les attentes d'un renforcement des efforts de relance aux États-Unis (peu fondées) n'ont pas satisfait les marchés, son homologue européen suivra-t-il la même voie? Et si la BCE n'apporte pas son soutien, que reste-t-il pour rassurer sur la stabilité financière et l'appétit du risque? Si l'on examine les commentaires et les conjectures qui ont conduit au sursaut de l'euro et de l'appétit du risque à la fin de la semaine dernière, on peut noter que l'engagement du Président de la BCE Draghi à faire tout ce qui était nécessaire pour protéger l'euro n'est pas plus sensationnel que ce que les autres officiels ont pu déclarer auparavant. De plus, les propositions que les marchés ont attribuées au dirigeant européen (réactivation du SMP, LTRO 3, abaissement des taux et soutien en faveur d'une licence bancaire) tiennent plus de la solution d'urgence à court-terme que de réels aménagements structurels.

En terme de mouvement de politique monétaire probable que pourrait faire la banque centrale, une baisse des taux serait le plus facile. Cependant, cela ne soutiendrait pas matériellement la santé financière ou la croissance (nous avons vu cela un nombre incalculable de fois), et ils viennent juste de baisser le taux de change de référence la semaine dernière. Si c'est là tout ce qui est voulu, cela aurait diminué le rendement de l'euro, n'aurait pas eu le support du marché et rappelé au marché que les options sont limitées pour l'autorité de politique monétaire. Même le programme supportant le plus les intérêts des spéculateurs qui augmente le bilan pourrait faire face à des troubles si le marché garde son scepticisme. Si la masse réalise que presque toutes les options viables pour la banque centrale ne répondent pas au problème sous-jacent, la hausse "pour gagner du temps" pourrait simplement être courue d'avance. Si on prend en compte tout cela, on doit être très prudent quand il s'agit de s'attendre à une grosse chute de l'euro. La séance dernière, la Grèce a voté 11.5 milliards d'euros d'économie et l'Espagne a reporté l'annonce du résultat de son stress test. Peut être que le mouvement de peur en lui même pourrait être reporté.

Le rallye du dollar après que la Fed ait maintenu sa politique, toujours sans une tendance claire

Le dollar a enregistré mercredi sont plus gros rallye en presque 6 semaines après que la Fed ait annoncé qu'elle ferait pas d'effort supplémentaire de relance à l'économie américaine et les marchés financiers. Les peurs, qui se dissipent, que la banque centrale dévaluerait d'avantage la monnaie en augmentant le stock d'argent, n'étaient cependant l'aspect avec le plus d'influence. L’effet négatif sur l'optimisme des investisseurs a le poids le plus grand côté support. Si on regarde les performances du dollar, le Dollar Index Dow Jones FXCM (symbole =USDollar) a monté de 0.57%, la monnaie a monté face à toutes les autres grandes monnaies (yen inclus, qui avait tendance à surperformer dans les mouvements d'aversion au risque normaux). Pour les tendances de risques, l'impact est moins que remarquable. Alors que le S&P 500 a techniquement baissé pour le 3ème fois consécutive, cela a été la baisse de 3 jours la plus réservée (10.83 points) depuis le 10 janvier 2011. Quelque chose maintient à la hausse le sentiment : l'espoir de la BCE.

Avant la décision sur les taux du FOMC de la dernière séance, à la fois les gains du risque et les pertes du dollar jusqu'à la fin de la semaine semblaient se maintenir. Pour les participants au marché, il y avait une possibilité réelle que la plus grande banque centrale au monde puisse augmenter ses efforts pour stabiliser les marchés financiers et renforcer davantage l'activité économique. Ceci dit, les fortes spéculations sur un programme massif qui ressemblerait à un QE3 avaient diminué avant la déclaration, alors que des esprits plus calmes commençaient à réfléchir à des possibilités plus réalistes. Ainsi, quand la Fed a clairement indiqué qu'elle n'allait pas mettre en place un autre programme de sauvetage important (elle n'a même pas donné d'informations sur la période de temps pendant laquelle elle allait maintenir les taux à des niveaux exceptionnellement bas au-delà de la prévision de 'fin 2014), la déception qui en a résulté n'a pas été aussi importante qu'elle aurait pu être. Si l'on regarde les fondamentaux du marché, un maintien était le résultat le plus logique : la croissance a ralenti dans les données la semaine dernière, mais elle ne montrait pas de récession; les marchés financiers et la volatilité sont stables; et ils ont exprimé leur inquiétude sur une baisse des résultats obtenus par chaque programme de sauvetage successif. Le marché pourrait avoir été mieux préparé pour ce résultat, mais c'est toujours une déception pour le risque. Les choses pourraient revenir en arrière fin août lors du Symposium économique de Jackson Hole ou lors de la décision sur les taux de début septembre (avec les prévisions), mais c'est encore loin. A court terme, si la BCE ne fait rien...

La livre sterling est exposée aux décisions sur les taux de la BoE et de la BCE

Selon le Gouverneur King de la BoE, le Chancelier Osborne et le Premier Ministre Cameron, la menace la plus importante pour le Royaume Uni est la crise de la zone euro. Il n'y aucune raison de mettre en doute leurs inquiétudes. Cela fait que la décision sur les taux de la BCE est un événement important pour la livre sterling. La décision de la BoE, cependant, aura aussi une forte influence. Le MPC a apparemment entendu les appels pour des baisses de taux la dernière fois. Est-ce que cela amènera quelque chose maintenant?

Franc suisse: Le combat de l'EURCHF de la BNS pourrait subir plus de pression jeudi

Nous avons appris il y a quelques jours que les efforts de la BNS pour empêcher sa devise de s'apprécier au-delà de la ligne de 1.2000 (sur la paire EURCHF) a amené la banque centrale à augmenter ses réserves à 62 % du PIB avec les sommes en euros qui représentent une partie impressionnante de 60 % de cela. En d'autres termes, ce combat commence à être très cher et la banque a des difficultés à se diversifier. Ceci dit, la BNS est sans aucun doute inquiète quant à la prochaine décision de la BCE.

Yen japonais: Le Ministre des Finances Azumi dit qu'il est le seul à pouvoir intervenir

Le Ministre des Finances japonais Azumi a clairement indiqué qu'il pensait (à l'opposé d'un des nouveaux membres de la BoJ) que la BoJ ne devrait pas et ne pouvait pas acheter des obligations gouvernementales étrangères dans une déclaration au parlement. Il a indiqué que les efforts pour manipuler le taux de change du yen étaient la seule responsabilité du Ministre des Finances. C'est peut-être vrai, mais Azumi a clairement eu des difficultés à avoir un sursis sur la devise. Cela réduit encore plus les possibilités.

Le dollar australien baisse alors que les espoirs de relance disparaissent

La relance est importante quand les rendements sont faibles et en baisse. Dans l'équilibre élémentaire entre le risque et le rendement, ce dernier baisse pour le dollar australien. Si nous pouvions nous assurer cependant que le risque reste extrêmement bas, les traders du carry pourraient ignorer cette inquiétude et suivre la devise à haut rendement. Pourtant, avec le refus de la Fed de fournir plus de support, la confiance disparaît progressivement. Est-ce que la BCE va faire plus?

L'or baisse après que la Fed confirme qu'un QE3 ne va pas se produire

Pourquoi est-ce que l'or baisse en même temps que les mesures traditionnelles du risque sont en baisse? Le métal précieux est censé être une valeur refuge. C'est en effet une source de sécurité, mais pas d'une manière traditionnelle. L'or est en fait plus une source de sécurité quand on essaye d'éviter une dévaluation des actifs réalisée par une manipulation des officiels. Ceci dit, pas de QE3 de la Fed, ce qui veut dire qu'il n'est pas nécessaire de se diversifier dans une matière première coûteuse.

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Résist 1

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Résist 1

6.5175

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Point

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Point

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6.0833

6.0348

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12.5000

1.6500

6.5575

7.7490

1.2000

Support 1

6.0800

5.1050

5.3040

Support 2

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Résist. 2

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1.5633

78.99

0.9906

1.0109

1.0561

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97.01

122.99

Résist. 1

1.2305

1.5599

78.82

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96.69

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Point

1.2235

1.5531

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Support 2

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Support 3

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