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  • #BCE (Schnabel) Nous avons besoin de clarté sur les implications moyen-terme du coronavirus Si le coronavirus devient persistant, nous ne pourrons pas simplement regarder au travers ("cannot look through it")
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L'Euro reste sous pression alors que la courbe des rendements espagnols commence à s'inverser

L'Euro reste sous pression alors que la courbe des rendements espagnols commence à s'inverser

2012-07-24 10:58:00
Christopher Vecchio, CFA, Stratégiste Devises senior
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Alors que la crise de la dette souveraine européenne continue de s'intensifier, un des signes indicateurs du sentiment des investisseurs a été la performance de la dette souveraine européenne dans la périphérie. Mais les rendements des obligations révèlent plus que simplement les coûts d'emprunt : la courbe des rendements peut être utilisée pour prévoir les conditions économiques en tant que reflet des primes de risque demandées. Les analyses montrent qu'une courbe de rendement inversée, en particulier dans le range de 2 ans à 10 ans, suggère non seulement qu'une récession se profile, d'ici deux à six trimestres, mais aussi que l'inflation devrait rester basse. Ainsi, quand nous notons que la courbe des rendements espagnols a commencé à s'inverser autour de l'obligation de six ans (ce qui revient à dire que les rendements à court terme éclipsent les rendements à long terme), il est évident que les investisseurs ont commencé à réclamer des liquidités et vendent leurs investissements risqués avec beaucoup de conviction.

Alors que la courbe des rendements s'inverse en Espagne ce matin, le marché FX est plutôt mitigé dans une journée aussi marquée par des données mitigées. Le chiffre du secteur privé de la fabrication chinoise était meilleur que prévu (même si la contraction était toujours évidente en mai), et cela a stimulé le sentiment sur la situation de la croissance en Asie. Les dollars australiens et de la Nouvelle Zélande ont répondu de manière positive, comme prévu. Cependant, avec des chiffres de PMI globalement décevants dans la zone euro, les devises européennes sont restées sous pression, entraînées à la baisse par l'Euro. En conséquence, le yen japonais et le dollar US sont restés supportés.

La série de mauvaises performances et l'absence de développements positifs en provenance d'Europe continuent de faire pression sur la périphérie européenne. Cependant, nous nous intéressons plus spécifiquement à la courbe des rendements espagnols. Le rendement de l'obligation espagnole de 2 ans a progressé à 6.665% (+13.4 pb) alors que le rendement de l'obligation de 5 ans a grimpé à 7.535% (+11.8 pb). Mais au-delà de cinq ans, la courbe s'inverse comme indiqué précédemment. Le rendement de l'obligation de 6 ans est maintenant 7.603% (+12.6 pb) alors que les rendements des obligations de 7 ans et de 10 ans sont augmenté, respectivement, à 7.551% (+12.1 pb) et 7.614% (+11.6 pb); des rendements plus élevés suggèrent des prix plus bas.

PERFORMANCE RELATIVE (contre l'USD) : 10h56 GMT

JPY: +0.28%

NZD :+0.27%

AUD : +0.08%

GBP : -0.01%

CAD :-0.05%

CHF : -0.21%

EUR : -0.21%

Dollar index Dow Jones FXCM (Symbole : USDOLLAR) : -0.04%(+0.45% 5 derniers jours)

CALENDRIER ÉCONOMIQUE

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Même s'il n'a pas de publications clés sur l'agenda, il y a tout de même deux publications qui nous intéressent particulièrement pour la séance de trading américaine. A 08h30 EDT / 12h30 GMT, les ventes au détail CAD pour mai seront publiées, et elles devraient montrer que les ventes de mai ont récupéré toutes les pertes d'avril. A 10h00 EDT / 14h00 GMT, l'Indice des prix du logement USD pour mai sera annoncé, et il devrait montrer que les prix du logement ont continué leur léger rebond.

PRÉVISIONS TECHNIQUES

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EURUSD : La paire s'est maintenue en dessous de 1.2100 pour la majeure partie de la séance, avec peu de soulagement prévu et toute force en intraday devrait être vendue. Nous restons baissiers alors que la paire n'a toujours pas fini son mouvement relatif à partir de la baisse du 1er mai, et au cours des six prochaines semaines, nous cherchons une vente vers 1.1695-1.1875. La résistance à court terme se trouve à 1.2255/65 et 1.2330/50. Au-dessus de cela, l'intérêt se trouve à 1.2400, et la zone cruciale 1.2440/80 (support du triangle symétrique). Le support se trouve à 1.2115/20 (Bande de Bollinger) et 1.2080/85 (nouveaux plus bas de juillet). Nous pensons qu'il y aura un intérêt à l'achat vers le chiffre psychologiquement important de 1.2000.

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USDJPY : L'USDJPY travaille-t-il sur une formation en tête et épaules inversée depuis le plus bas du 1er juin ? Cela semblait effectivement être le cas pendant un moment ; mais la clôture journalière sous 78.60 suggère que la paire pourrait s'échanger à des niveaux aussi bas que 78.15/25 avant le retour d'un intérêt acheteur. Toutefois, tant que la tête (à 77.60/70) tient bon, la configuration reste techniquement valide. Avec la tête à 77.60/70, voilà qui suggère un mouvement mesuré vers 83.60/70 une fois lancé. La résistance à court terme se situe à 79.05/10 (MMD 200). Les évolutions des cours devraient rester au sein d'un range tant que les avancées sont limitées par 80.60/70.

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GBPUSD: Les DMAs 10 et 20 ont fait facilement une cassure hier et la paire s'est consolidée vers le levier de 1.5500 pour l'instant mardi. Nous nous attendons à de nouvelles pertes comme une ligne de tendance fortement haussière a maintenant été cassée. La résistance à court terme se trouve à 1.5570/85 (DMA 10, DMA 20) et 1.5600/15 (DMA 50). Le support à court terme se trouve à 1.5460/65 puis 1.5390/1.5405 (plus bas mensuel, Bande de Bollinger).

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AUDUSD : La paire suit un canal haussier depuis les plus hauts du 20 juin et du 5 juillet, et a rencontré une résistance jeudi/vedredi qui a conduit à la vente massive d'aujourd'hui. L'AUDUSD a atteint un support intermédiaire à 1.0270/80 (MMD 10, MMD 200). Une clôture sous cette convergence signalerait de nouvelles pertes jusqu'à la MMD 20 et le support de la ligne de tendance (plus bas du 1er juin et du 12 juillet) à 1.0225/35. Compte tenu de la force du dollar australien, de manière générale, il y a un certain "retard" à rattraper, et un mouvement baissier pourrait se dérouler rapidement, comme c'est le cas jusqu'à maintenant ce lundi.

DailyFX fournit des informations sur le Forex et des analyses techniques sur les tendances qui influencent les marchés de devises internationaux.