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Le dollar américain largement prévu à augmenter comme la Réserve Fédérale refuse le QE3

Le dollar américain largement prévu à augmenter comme la Réserve Fédérale refuse le QE3

2012-06-20 06:50:00
Ilya Spivak, Stratégiste Devises senior
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Points de Discussions

  • Tous les regards sur la décision de taux du FOMC alors que les tendances de la croissance mondiale reviennent sur le devant de la scène
  • Le dollar américain à s'apprécier comme la Fed renouvelle "l'opération twist" mais refuse le programme de QE3
  • La livre sterling pour chuter si le procès-verbal de la BoE montre un gonflement du support pour encourager l'achat d'actif

Tous les yeux sont portés sur l'annonce de politique monétaire de la Fed , les inquiétudes au sujet de la croissance mondiale se retrouvant sous les projecteurs du fait des peurs d'une soudaine rupture dans la zone euro à la suite du résultat favorable au plan de sauvetage lors des élections générales grecques de ce week-end. Avec l'Europe qui devrait sombrer dans la récession alors que l'Asie enregistre sa plus faible croissance depuis 2009 (selon une étude d'économistes interrogés par Bloomberg), les traders regardent non sans raison en direction de l'Amérique du Nord, et spécialement en direction des États Unis pour ce qui est d'un contrepoids.

Avec cela à l'esprit, une expansion direct d'achat d’actifs devrait être ce qui supporte le plus l'appétit du risque et faisant le plus de dégât pour le dollar américain. A l'autre extrême, ne rien faire correspondrait de fait à un resserrement, "l'opération Twist" -un système pour aplatir la courbe des taux d’intérêt en place depuis septembre- devant prendre fin à la fin du mois, pesant fortement sur les actifs corrélés au risque, et poussant le billet vert fortement à la hausse. Nous suspectons que les décideurs opterons pour la voie du milieu, renouvelant Twist pour maintenir le statu quo actuel mais écarter une extension directe du QE.

En effet, avec le rendement des bonds du trésor américain proche de son plus bas et avec le coût réel d'emprunt étant négatif sur le bon à 10 ans, la possibilité que la Fed puisse générer une augmentation substantielle des emprunt semble peu plausible. Ben Bernanke a explicitement dit qu'il serait "très imprudent" de chercher une légère augmentation de l'activité économique au prix d'une plus forte inflation, signifiant qu'un QE3 avec un montant à peine supérieur pour renforcer la confiance est peu probable. Toujours est-il, les données économiques américaines ont de plus en plus sous-performées par rapport aux attentes ces 2 derniers mois, ce qui signifie que l'extension du Twist et peut être une autre extension de la période de temps où les taux devraient être maintenus bas semblent appropriés.

Avec des marchés dans l'attente d'un arrangement, cela risque de décevoir les investisseurs et de conduire l'aversion au risque, stimulant l'USD face aux devises importantes (quoique moins que si la Fed n'avait rien fait). Les dollars australien, néo-zélandais et canadien sensibles au sentiment verront probablement des pertes démesurées. Les analyses de la corrélation à court-terme suggèrent que l'USDJPY est plus sensible aux rendements des bons du Trésor américain qu'à l'appétit du risque pour le moment, ce qui signifie que le yen japonais est susceptible de baisser face au dollar même s'il prend des flux de refuge plus élevés par rapport aux autres majeures.

Les minutes de la réunion de juin de la Banque d'Angleterre sont aux sommet du calendrier économique. La publication va probablement montrer un changement dans la pensée des décideurs, en faveur d'une position plus statu-quo, mais celle révélation en elle-même ne surprendra probablement pas les investisseurs après que le président Mervyn King ait dévoilé la semaine dernière un nouveau programme de prêt. L’estimation de la possibilité que ce nouvel effort sera couplé avec plus d'assouplissement monétaire -une possibilité laissée explicitement ouverte par le président de la BoE- sera bien plus importante. Avec cela à l'esprit, une vague de votes en faveur de l'expansion de l'achat d'actif pèserait probablement sur la livre sterling. A côté de cela, il est attendu que le nombre les demandeurs d'emplois descende légèrement en mai, avec une baisse de 4,000 par rapport au mois précédent.

Séance Asie: Ce qui s'est Passé

GMT

CCY

EVENEMENT

ACT

EXP

PRECEDENT

22:45

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NZD

Solde du compte courant (1T)

-1.310 Mds

-1.145 Mds

-2.833Mds (R+)

22:45

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NZD

Déficit de la balance des paiements en % du PIB (1T)

-4.8%

-4.6%

-4.2% (R+)

23:50

JPY

Procès verbal de la réunion de la Banque Centrale du Japon du 22-23 mai

-

-

-

23:50

JPY

Balance commerciale totale des marchandises (¥) (mai)

-907.3Mds

-544.4Mds

-522.0Mds (R-)

23:50

JPY

Adj. Merch. Trade Balance (Balance commerciale du Japon) (¥) (MAI)

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-347.7Mds

-512.0Mds

23:50

JPY

Exportations des marchandises (glissement annuel) (MAI)

10

9.7

7.9

23:50

JPY

Importations des marchandises (glissement annuel) (MAI)

9.3

3.3

8.1

0h00

AUD

L'indice économique avancé du Conference Board (AVR)

-1.4%

-

0.2%

0:30

AUD

Indice avancé du Westpac (glissement mensuel) (AVR)

0.5%

-

0.5%

1:00

AUD

DEWR Postes Vacants Internet (glissement mensuel) (MAI)

-0.7%

-

-0.6% (R+)

1:30

AUD

Logements mis en chantier (1T)

-12.6%

-2.3%

-4.5% (R+)

4h30

JPY

Indice de toute l'activité industrielle (glissement mensuel) (AVR)

0.1%

0.1%

-0.3%

7:00

.

JPY

Les ventes en supérettes (glissement annuel) (MAI)

-

6.1%

Séance euro: A quoi s'attendre

GMT

CCY

EVENEMENT

EXP

PRECEDENT

IMPACT

6:00

EUR

Les prix à la production allemands (glissement mensuel) (MAI)

-0.2%

0.2%

Bas

6:00

EUR

Les prix à la production allemands (glissement annuel) (MAI)

2.2%

2.4%

Bas

8:00

EUR

Les commandes industrielles en Italie, pas d'ajustement saisonnier (glissement annuel) (AVR)

-8.6%

-14.3%

Bas

8:00

EUR

Commandes industrielles en Italie, ajustement saisonnier (glissement mensuel) (AVR)

-2.0%

3.5%

Bas

8:00

EUR

Ventes industrielles en Italie, ajustement saisonnier (glissement mensuel) (AVR)

-

0.0%

Bas

8:00

EUR

Ventes industrielles en Italie, pas d'ajustement saisonnier (glissement annuel) (AVR)

-

-3.1%

Bas

8h30

GBP

Comptes-rendus de la réunion de la Banque d'Angleterre

-

-

Haut

8h30

GBP

Taux de demandeurs d'emploi (MAI)

4.9%

4.9%

Moyen

8h30

GBP

Variation des demandes d'allocation chômage (MAI)

-3.0K

-13.7 k

Haut

8h30

GBP

Rémunération hebdomadaire moyenne (3M/glissement annuel) (AVR)

0.8%

0.6%

Bas

8h30

GBP

Rémunération hebdomadaire ex prime (M3/glissement annuel) (AVR)

1.8%

1.6%

Bas

8h30

GBP

Taux de chômage de l'OIT (3M) (AVR)

8.2%

8.2%

Moyen

8h30

GBP

Variation de l'emploi (3M/3M) (AVR)

135K

105K

Bas

9h00

CHF

Enquête ZEW (Prévisions) (JUIN)

-

-4

Moyen

9h00

EUR

Compte Courant (€) (AVR)

-

-2384M

Bas

Niveaux critiques

CCY

SUPPORT

RÉSISTANCE

EURUSD

1.2592

1.2754

GBPUSD

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