FOREX: tous les regards sont tournés vers le FOMC qui donnera le ton pour le dollar américain, l'appétit du risque

Points de Discussions

• Les perspectives pour le dollar américain, l'appétit du risque dépendent de l'annonce du FOMC
• L'euro susceptible d'être très sensible au ZEW allemand
• Le yen s'apprécie brièvement alors que la BoJ conserve un cadre politique majeur inchangé

Tous les regards se sont tournés vers l'annonce de la politique monétaire de la Fed alors que les craintes au sujet de la croissance mondiale rejoignent le devant de la scène puisque les questions liées à la Grèce s'estompent. Bien qu'aucun changement significatif dans la politique ne soit attendu, le langage du communiqué accompagnant l'annonce sera déterminant. Si le FOMC continue à projeter le ton plutôt neutre qui a émergé dans le récent commentaire et s'est avéré si influant sur le marché après le témoignage de Bernanke devant le Congrès le mois dernier, le résultat sera susceptible de se révéler négatif pour l'appétit du risque (et par extension pour les devises sensibles au sentiment) tout en offrant un support pour le dollar américain.

D'un autre côté, le vent contraire le plus important face à la croissance économique mondiale cette année est la récession largement attendue de la zone euro. Les investisseurs voient de plus en plus les États-Unis - où la croissance devrait s'accélérer cette année - comme le seul facteur significatif de compensation. Dans ce contexte, un ton relativement positif de la Fed qui réduit ses espérances d'un QE3 sera susceptible d'être perçu négativement pour le sentiment général. Assez simplement, une économie américaine ayant amorcé une nouvelle relance est susceptible d'être un contrepoids plus puissant à la crise en Europe, et vice-versa.

Sur le front des données européennes, l'enquête ZEW allemande sur la confiance des investisseurs est en attente. Comme nous l'avions abordé dans notre prévision hebdomadaire de l'euro, des attentes d'amélioration limitée sont un résultat logique de la réduction du risque à la suite de la deuxième opération LTRO de la BCE fin février. Cependant, une surprise baissière pourrait, dans une large mesure, faire la démonstration que les marchés s'inquiètent au sujet des perspectives de croissance pour le bloc monétaire et pourrait peser lourdement sur l'euro alors que les attentes de baisse de taux se renforcent.

Le billet vert s'est liquidé lors du trade du cours de la nuit alors que les marchés actions asiatiques progressaient, sapant la demande pour les habituelles devises refuges. L'indice benchmark MSCI de la région Asie-Pacifique a ajouté 0.9 pour cent. Les dollars australien et néo-zélandais liés au sentiment ont surperformé même si l'aussie traînait derrière son homologue kiwi. Un ensemble de données encourageantes sur les prix de l'immobilier et de l'alimentation en Nouvelle-Zélande associés aux chiffres décevants des prêts immobiliers australiens semblent être la raison de la disparité.

Le yen japonais a bondi brièvement après que la Banque Centrale du Japon ait opté de maintenir les taux d'intérêt de référence ainsi que la taille de son fonds d'achat d'actifs et de son programme de prêt-crédit inchangés. La banque a opté pour des mesures à plus petite échelle, y compris une extension du remboursement de prêts dans le cadre de son programme de croissance sur 2 ans jusqu'à mars 2014 et l'expansion de ce programme à 3.5 trillons de yens, un nouveau programme de croissance de 500 milliards de yens pour financer des prêts aux entreprises à petite échelle, et une facilité de prêt de 1 trillons de yens en dollars américains. Cependant, des tendances plus larges fondées sur le risque ont rapidement dépassé les cours et le yen a subi de nouvelles pressions, tout comme l'USD.

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