FOREX: Le dollar et le yen augmentent grâce à la demande en valeur refuge au milieu des craintes de ralentissement mondial

Points de Discussions

• Le dollar américain et le yen augmentent dans le cadre de la demande en valeur refuge alors que les marchés actions baissent lors de la session asiatique
• La déception due aux exportations chinoises catalyseur du marasme du sentiment
• Les contrats futures des indices boursiers européens et américains pointent vers plus d'aversion au risque à venir

Le dollar américain et le yen japonais ont surperformé au cours de la nuit alors que les marchés actions chutaient, alimentant la demande en devises valeur refuge. L'indice de référence régional MSCI Asie-Pacifique a chuté de 0.3 pour cent, les dépêches attribuant la vente massive aux chiffres du commerce chinois publiés au cours du week-end. Le géant est-asiatique a annoncé que les exportations avaient augmenté d'un taux annuel de 18.4 pour cent, décevant les attentes des économistes de 31.1 pour cent. Étant donné que la Chine est le plus grand exportateur du monde, le résultat a été interprété comme le reflet du ralentissement de la demande mondiale.

Cependant, nous sommes sceptiques quant à l'importance à attribuer aux chiffres du commerce chinois. Bien que ce ne soit certainement pas un résultat positif, ils ne présentent rien de particulièrement nouveau. En effet, le taux de croissance des exportations, en glissement annuel, tendait à la baisse depuis mai 2010. Nous soupçonnons, plutôt, que la flambée de l'aversion au risque reflète le retour progressif des fondamentaux globaux comme force motrice des cours, les données chinoises agissant comme un déclencheur plutôt que comme un catalyseur à part entière.

Avec le fiasco grec apparemment 'dans le rétroviseur' à la suite du PSI réussi de la semaine dernière, les investisseurs devraient réévaluer le paysage seulement pour être rappelés au fait que la récession de la zone euro prévue cette année devrait entraîner une croissance du PIB mondial la plus faible depuis la Grande Récession. Un rapport sur l'emploi américain encourageant a offert un soutien aux actifs corrélés au risque après sa publication mais semble déjà avoir perdu de son efficacité car les traders regardent déjà vers la réunion du FOMC de mardi. Dans ce contexte, de bons chiffres américains se traduiront probablement en une attente de QE3 moindre et pèsent sur l'espoir qu'une remise sur les rails de la croissance en Amérique du Nord représente un plus grand contrepoids à la crise en Europe.

A venir, les contrats futures de l’indice boursier suivant les indices de référence clés européens et américains se positionnent clairement à la baisse sur le trade du cours de la nuit, laissant entendre que le sentiment est susceptible de rester sur la défensive et que les monnaies refuges continueront de surperformer face à leurs homologues majeurs. Le calendrier économique est généralement sans surprise et ne laisse rien entrevoir qui puisse se mettre en travers du momentum établi (sauf en cas de développements imprévus, bien sûr).

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