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L'euro enlève la résistance clé; le yen demeure très vendu

L'euro enlève la résistance clé; le yen demeure très vendu

2012-02-23 12:07:00
Joel Kruger, Stratégiste Technique
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  • L'euro dépasse la résistance clé pour mettre en garde contre des gains supplémentaires
  • Les devises au risque corrélé trouvent également des cours mis à jour lors d'une session optimiste
  • Le yen sous les projecteurs; les cours récents en légère anomalie
  • Les analyses techniques quotidiennes montrent une survente extrême pour le yen
  • Les corrélations du yen se sont écroulées sur les marchés
  • Les actions globales semblent également atteindre un point d'inflexion

Les cours ont repris de la valeur dans le trade européen jeudi avec un euro bien apprécié et se décalant au-dessus de la résistance clé à 1.3325 grâce à de très bon chiffres de l'IFO allemand. Les données bien meilleures que prévues ont ouvert une montée subite au dessus de la précédente résistance avec l'euro et les capitaux à risques corrélés tirant bénéfice de la publication. Il y avait déjà eu un vent d'offres avant les chiffres, mais cela a été utilisé comme excuse pour pousser le marché plus haut.

Les gains se sont finalement calés en séance dans le contexte de la rumeur de dégradation du Portugal et quelques prévisions pessimistes du PIB de la zone euro pour 2012, mais la cassure technique de 1.3325 était significative et ce sera maintenant intéressant de voir si la session nord-américaine peut renchérir pour une clôture au-dessus de 1.3325. Nous croyons que si le marché de l'euro s'établit au-dessus de 1.3325, cela ouvrira la porte à d'autres gains correctifs en 2012 vers 1.3600 avant que le marché ne se gèle encore. Ailleurs, la livre a réussi un rétablissement de son propre fait dans la sympathie, mais a également trouvé quelques offres relatives sur de très bonnes tendances de CBI améliorées.

Bien que la cassure de l'euro ait été un développement important, les deux choses les plus intéressantes sont en ce moment à notre avis le cours du yen et celui des marchés actions. Tandis que la majeure partie du temps ces deux marchés sont fortement corrélés et n'en font qu'un seul en réalité en termes de compréhension de la direction de leurs mouvements respectifs, actuellement ce n'est pas le cas et les deux marchés ont perdu leurs corrélations pour le moment.

Performance

relative contre le USD jeudi (à 11:55GMT)

  1. AUD +0.51%
  2. NZD +0.45%
  3. CHF +0.39%
  4. EUR +0.36%
  5. GBP +0.29%
  6. JPY +0.16%
  7. CAD +0.15%

La dépréciation du yen lors de plusieurs séances passées n'a pas du tout été impressionnante et le marché semble qu'il pourrait vraiment être en cours de se tailler un plus haut significatif contre plusieurs des devises majeures. Mais ce qui est bien plus fascinant, c'est que le mouvement du yen n'apporte avec lui aucun catalyseur clair pour le retrait agressif. Nous ne pouvons pointer un doigt à aucune direction fondamentale et l'attribuer au mouvement du yen. Certainement, le fait que le risque existe ou non n'a pas été pertinent avec le cours du yen lors des récentes séances, et le marché semble se déplacer obstinément dans une direction et ne prêter que peu d'attention à aucun fondamental. Nous reconnaissons que le mouvement récent de la banque du Japon d'augmenter les achats d'obligations joue un certain rôle dans la dépréciation du yen, mais en même temps nous ne croyons guère à cette cause comme unique responsable de cette récente vente.

Nous avions même vu un effondrement des corrélations entre les rendements japonais et le yen, avec des rapports de rendements beaucoup plus stables depuis la dépréciation du yen ces derniers jours, et bien plus stable suite à l'annonce de relâchement de la banque du Japon. Les cours résultants pourraient donc être plus cohérent avec un repositionnement massif dans la devise qui avertit maintenant d'une inversion structurale importante sur les moyen et plus long termes, projetant une dépréciation significative de la devise. Techniquement, la vente du yen nous paraît compréhensible et nous avions recherché un creux de USD/JPY depuis un certain temps. Cependant, c'est le rythme de cette inversion qui nous paraît plus inquiétant en ce moment, et avec des analyses quotidiennes montrant des chiffres de survente massifs pour le yen (USD/JPY fortement survendu), nous nous demandons si nous ne pourrions pas voir une inversion matérielle sur le yen (c'est-à-dire un yen plus fort) au cours des prochains jours.

Tandis que les marchés actions ont été bien appréciés récemment, ce qui n'a certainement n'a pas entravé la dépréciation du yen, il y a maintenant émergence de signes qui suggèrent un déclenchement d'une inversion plus significative sur les marchés actions. Si c'est en fait le cas, alors nous pourrions très bien voir ces retours de bâtons familiers de corrélations et ouvrir une vague de flux de retour vers le yen. Selon nous, les marchés actions sont le deuxième développement intéressant des cours et nous continuons à affirmer que même si attrayants dans cet environnement à faible rendement, la performance sur ces marchés n'est pas représentative des fondamentaux globaux macro et nous compterions donc voir ces marchés vendre de manière significative au cours des prochaines semaines. L'idée que les marchés actions soient maintenant ainsi proches de leurs plus hauts d'avant la crise est énervante, et avec des analyses techniques quotidiennes semblant s'étirer sur les marchés, il semble qu'il n'y a pas de meilleur moment pour commencer à devenir baissier sur des marchés boursiers.

CALENDRIER ÉCONOMIQUE

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PRÉVISIONS TECHNIQUES

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EUR/USD: La cassure de jeudi au-dessus de 1.3325 est significative et pourrait maintenant ouvrir la porte à des gains supplémentaires lors des prochaines séances. La clef sera si le marché peut en fait s'établir au dessus de 1.3325 et clôturer au-dessus du niveau aujourd'hui. L'incapacité de clôturer au-dessus du niveau mettra en question la validité de la dernière montée subite et pourrait suggérer que nous ne vivons qu'une autre fausse cassure (nous avions vu une fausse cassure inclinée sous 1.3325 il y a plusieurs jours qui n'a pas donnée de suite). Cependant, si le marché s'établit au dessus de 1.3325, nous prévoyons des gains correctifs additionnels dans les 1.3600 où les gains devraient par la suite se geler. Dans le même temps, restez à l'écart et attendez la fin de la clôture de New York ce jeudi.

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USD/JPY : Le marché fait un bon travail en montrant le potentiel pour la formation d'un creux cyclique important après être sorti du MMA à 200 jours et s'être maintenant dégagé des barrières psychologiques de 80.00 pour la première fois en 6 mois. Ceci solidifie les perspectives de base et nous pourrions être en prévision d'un décalage structurel haussier important, lequel expose un mouvement vers 85.00-90.00 dans les mois à venir. A ce point, soutenir seulement sous 77.00 retarderait les perspectives et donnerait une raison aux inquiétudes. Cependant, dans un même temps, il vaut la peine de noter que les gains sous 80.00 sur les prochaines séances pourrait se révéler de courte durée avec des analyses techniques à leurs plus haut niveaux de survente sur 10 ans, et l'avertissement de quelques chutes correctives vers la précédente résistance a rendu le support à 78.00 avant une suite haussière.

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GBP/USD : Les rallyes ont encore une fois été bien plafonnés avant le MMA à 200 jours au profit d'un autre déclin baissier. Mais les revers ont stagné à un support clé sur plusieurs séances à 1.5645, et il faudrait une cassure et une clôture en dessous de ce niveau pour forcer officiellement un changement dans la structure et accélérer la baisse. Jusque là, attendez vous à des consolidations instables et à des trades de range potentiels.

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USD/CHF : Les revers ont été très bien soutenus au début de 2012 avant 0.9000, et il semble que le marché pourrait chercher à se construire un minimum de moyen terme plus haut avant la prochaine extension à la hausse majeure. Nous allons maintenant chercher une clôture hebdomadaire à nouveau au dessus de 0.9300 pour nous fournir une meilleure confirmation de la probabilité d'une reprise haussière sous-jacente. Pour finir, cherchez une poussée à nouveau au dessus de 0.9600 et vers 1.0000 dans les semaines à venir. Seule une cassure et une clôture hebdomadaire en dessous de 0.9000 irait à l'encontre de cette stratégie et nous donnerait des raisons de nous inquiéter.

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