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FOREX: L'euro pourrait ne pas monter suite aux accords grecs, et la livre sterling se prépare pour plus de QE

FOREX: L'euro pourrait ne pas monter suite aux accords grecs, et la livre sterling se prépare pour plus de QE

2012-02-09 08:57:00
Ilya Spivak, Stratégiste Devises senior
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Points de Discussions

  • Les cours au cours de la nuit font allusion que des traders parient sur un accord de sauvetage grec réussi
  • L'euro pourrait lutter afin de trouver du support si la BCE est indécise sur le renforcement des défenses de la Banque
  • La livre sterling est menacée avec la Banque d'Angleterre et devrait développer ses efforts QE

La Grèce demeure au point allant vers les heures européennes alors que les traders continuent d'attendre un accord final sur le deuxième sauvetage du pays à l'UE/FMI. Les ministres des finances de la zone euro se réuniront aujourd'hui à Bruxelles pour tenter de résoudre des différences restantes, avec les dernières discussions entachées par un désaccord concernant les coupures dans les régimes de retraite grecs. Pour leur part, les traders semblent relativement optimistes. L'euro a augmenté au plus haut en deux mois au cours de la nuit avec la monnaie refuge du dollar américain et le yen japonais qui ont tradé globalement plus bas, reflétant les prévisions qu'un accord sera atteint.

Comme nous l'avons fait remarquer hier , cela a un certain sens. Les banques de l'UE ont emprunté un peu moins de 500 milliards € au travers des LTRO de 3 ans de la BCE en fin décembre alors que la Grèce a près de 300 milliards € en obligations en circulation, ce qui signifie qu'un marché à échelle du "credit crunch" (semblable à celui provoqué par l'effondrement en 2008 de Lehman Brothers) est maintenant relativement peu probable, même dans le cas d'un défaut pur et simple. Les hommes politiques grecs ne font aucun doute à comprendre ce que signifie leur capacité à prendre en otage l'UE avec une menace d'effondrement à l'échelle régionale a été diminuée, ainsi les officiels de la soi-disant "troïka" (l'UE, la BCE et le FMI) sont susceptibles d'être moins accommodants dans leurs demandes qu'auparavant. De ce point de vue, Athènes doit choisir quelle option - plus d'austérité ou un défaut pur et simple - pose de plus grands risques politiques, avec des marchés en apparence raisonnables dans leur estimation que celle-ci sera jugé comme plus difficile à vendre à l'électorat

.

Il est important de savoir qu'il n'est nullement garanti que l'euro saura nécessairement trouver un support dans un accord de sauvetage grec enfin au complet. En effet, la flottabilité de la monnaie unique au cours des derniers jours suggère qu'une grande partie de ceci peut être déjà intégrée. Avec cela à l'esprit, l'attention se tourne vers l'annonce de la politique monétaire de la Banque centrale européenne. Les marchés ne s'attendent à aucun mouvement sur ​​les taux d'intérêt de référence, ce qui est généralement logique compte tenu des données économiques régionales ayant été mis sur une trajectoire prudente d'amélioration par rapport aux attentes depuis septembre. Le plus grand point d'intérêt sera que (le cas échéant) des mesures supplémentaires soient prises pour renforcer le pare-feu tout en gardant un défaut souverain de devenir une plus grande crise bancaire et de crédit.

Comme mentionné ci-dessus, les banques ont eu suffisamment à travers le LTRO afin de couvrir la Grèce. Une autre sortie semblable à la prochaine repo de 3 ans plus tard ce mois-ci couvrira probablement l'Espagne (près de 500 milliards € en encours de la dette). Construire des défenses assez fortes afin de résister au stress grave en Italie , où la taille du trou laissé sur les bilans des banques dans le pire des cas se situe entre 1.5-2 milliards €, se révélera beaucoup plus difficile cependant. Rome doit refinancer 54.5 milliards € en dette arrivant à échéance au cours des prochains 30 jours seuls et se vante dans le douteux honneur d'avoir le ratio de la dette au PIB le plus élevé dans la zone euro après la Grèce, de sorte que les traders ne seraient pas hâtifs à se demander comment les plans de la BCE prévoient de protéger les banques si l'Italie commence à chanceler.

Ailleurs, la Banque d'Angleterre devrait étendre son programme d'assouplissement quantitatif (QE) avec un autre 50 milliards £ en achats d'actifs, un résultat qui peut peser sur la livre sterling alors que les traders mesurent des implications sur le taux de change d'une dilution supplémentaire de la masse monétaire. Les données économiques ont effectué de plus en plus mal par rapport aux attentes depuis le début de décembre. Pendant ce temps, des anticipations d'une inflation à moyen terme déjà intégrée ont diminué (bien que de façon étroite) au cours de ces derniers mois en dépit des 75 milliards £ de QE injectés par Mervyn King et compagnie en octobre. Les prévisions médianes des économistes pour la croissance économique du Royaume-Uni en 2012 ont été en déclin abrupt pendant un certain temps, de sorte que le risque de trop de dépassement de relance à ce point est sans doute beaucoup plus petit que celui d'être trop timide.

Séance Asie: Ce qui s'est Passé

GMT

CCY

EVENEMENT

ACT

EXP

PRECEDENT

21 :45

NZD

Taux de chômage (4T)

6.3%

6.5%

6.6%

21 :45

NZD

Changement de l'emploi (glissement trimestriel) (4T)

0.1%

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NZD

Variation de l'emploi (glissement annuel) (4T)

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NZD

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Emprunts du logement (glissement annuel) (4T)

2.2%

-

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2.6%

2.6%

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JPY

Commandes de machines (glissement mensuel) (DÉC)

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AUD

Confiance du monde des affaires NAB (4T)

1

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4.0%

4.1%

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5h00

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Confiance des consommateurs (JAN)

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38.5

38.9

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GMT

CCY

EVENEMENT

EXP

PRECEDENT

IMPACT

6h45

CHF

Confiance des consommateurs SECO (JAN)

-22

.

-24

Bas

7h45

EUR

Enquête française des investissements industriels (JAN)

-

-

Bas

9:30

GBP

Production industrielle (en glissement mensuel) (DÉC)

0.2%

-0.7%

Moyen

9:30

GBP

Production industrielle (glissement annuel) (DÉC)

-3.1%

-3.1%

Moyen

9:30

GBP

Production de fabrication (en glissement mensuel) (DÉC)

0.2%

-0.2%

Moyen

9:30

GBP

Production de fabrication (glissement annuel) (DÉC)

0.3%

-0.6%

Moyen

9:30

GBP

Balance commerciale visible (£) (DÉC)

-8600M

-8644M

Bas

9:30

GBP

Balance commerciale non UE (£) (DÉC)

-5000 Mio

-5021M

Bas

9:30

GBP

Balance commerciale totale (£) (DÉC)

-2700M

-2566M

Bas

12h00

GBP

Objectif d'Achat d'Actifs de la BOE

325Mds

275B

Haut

12h00

GBP

Décision de la Banque d'Angleterre sur le Taux

0.50%

0.50%

Haut

12h45

EUR

Décision de la Banque Centrale Européenne sur le Taux

1.00%

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GBP

NIESR Estimation du PIB (JAN)

-

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Moyen

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SUPPORT

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EURUSD

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