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Upside euro limité malgré le renversement de la politique monétaire du ECB

Upside euro limité malgré le renversement de la politique monétaire du ECB

2011-07-07 09:39:00
Joel Kruger, Stratégiste Technique
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  • Risque d'incident avec la BCE au centre de l'attention pour la hausse des taux
  • Données ADP sur l'emploi américain à venir ; résultats précoces des NFP de vendredi
  • Les marchés corrélés au risque continuent de bénéficier d'un bon soutien, malgré des nouvelles négatives
  • Les soucis de la Grèce et du Portugal ramènent les autres pays périphériques au centre de l'attention
  • L'aussie s'envole suite à des données sur l'emploi meilleures que prévu
  • L'incertitude entourant le plafond de dettes américain alimente des rumeurs de plan de secours du Trésor

On s'attend à ce que les choses s'échauffent à l'ouverture des échanges nord-américains, alors que les risques d'incident sont au premier plan, sous la forme de la décision sur les taux de la Banque Centrale Européenne, et à un degré moindre, celle de la Banque d'Angleterre. Bien que l'on ne s'attende à aucun changement dans la politique de la BdA (achats d'actifs et taux en suspens à 200B et 0.50% respectivement), les participants au marché auront les yeux fixés sur la Banque Centrale Européenne, dont on s'attend à ce qu'elle poursuive son renversement de politique monétaire, et monte les taux d'intérêt de 25 points de base, pour atteindre 1.50% ce jeudi.

Performances relatives face au USD jeudi (à 9:25 GMT)

  1. NZD +0.23%
  2. JPY +0.20%
  3. CHF +0.15%
  4. AUD +0.07%
  5. CAD -0.20%
  6. GBP -0.35%
  7. EUR -0.76%

Il s'agira d'une décision controversée, la BCE étant toujours en fort souci alors que l'économie régionale reste en crise. Comme toujours, le langage employé par M.Trichet sera examiné avec soin, pour découvrir des indices supplémentaires sur le futur de la politique monétaire, et vérifier si ses propos sur la "forte vigilance" seront toujours présents. Les participants au marché voudront également savoir si la BCE continuera d'accepter des bons grecs en tant que garantie, les agences de notation ayant lancé récemment des avertissements selon lesquels un rollover de la dette équivaudrait à un défaut de paiement. Nous pensons qu'une hausse du taux venant de la BCE à ce moment est prématurée et va simplement rajouter des tensions dans une zone euro agitée. Pour nous, les risques sont donc orientés à la baisse pour l'euro, étant donné que la hausse du taux est intégrée est également que l'escalade des problèmes périphériques dans la zone euro pourrait forcer Trichet à se tenir à l'écart d'une attitude trop agressive avec des biais de resserrement.

Passons à autre chose, la décomposition des corrélations familières entre le prix des actions et le sentiment de risque continue à être intéressante, avec les marchés d’actions qui restent bien supportés en dépit d’un grand nombre de titres négatifs qui ont émergés à travers le monde tout au long des derniers jours. Que se soit les préoccupations sur le secteur bancaire en Chine et la dernière hausse du taux venant de ce même pays, les préoccupations concernant les dettes de la zone euro ont de nouveau alimenté les craintes de contagion, propulsant encore une fois le Portugal, l'Irlande et l’Italie sous les projecteurs, les données économiques plus légères, ou une situation préoccupante du plafonnement de la dette américaine, les acteurs du marché semblent avoir tenu bon pour l’instant et restent engagés à soutenir les actifs à risque corrélé.

Bien que certaines cross de devises à risque corrélé ont bien fait de réagir au développement négative avec l’Eur/Chf suivant une trajectoire à la baisse et l’Eur/Jpy revenant aussi sous pression, les devises comme le dollar australien ou néo-zélandais sont remarquablement résistantes et restent seulement un peu hors de leurs récents sommets malgré un environnement global macro moins prometteur.

Le dollar australien a réussi à se consolider simplement, alors que les mauvaises nouvelles concernant l’aussie font surface, et en même temps elle reprend de façon impressionnante chaque fois que de bonnes nouvelles sont communiquées. Le cours de cette semaine renforce cette tendance, avec quelques données plus faibles tôt dans la semaine , une BRA moins optimiste, et la hausse des taux chinois résultant seulement dans de faibles ventes, tandis que les dernières données sur le chômage, meilleures que prévues, ont déclenché des achats intraday intenses avec le marché s'emballant à nouveau au-dessus de 1.0750. En vérité, ce cours nous déconcerte et nous ne nous sentons pas à l'aise de soutenir une devise qui siège sur des records de hauts et ne montre plus de réelle forte justification fondamentale pour un trading à ce niveau.

Même ces dernières données sur l'emploi, en surface meilleures que prévues, n'étaient pas du tout si impressionnantes et étaient quelque peu trompeuses, avec la forte révision à la baisse par rapport à la publication précédente compensant tout résultat positif de la précédente lecture. Cela, en conjonction avec la communication antérieure de données du secteur de la construction, bien en-dessous du niveau boom-bust 50 (expansion-récession 50), montrant une contraction pour le 13ème mois consécutif, nous laisse ainsi dans le camp baissier et à la recherche d'une autre oportunité d'estomper la force de l'Aussie. Les autres données communiquées jusqu'à présent comprennent les ordres japonais de machines- comme prévu, un CPI Suisse- légèrement plus mou et une production industrielle UK- plus faible (la production manufacturière était meilleure); aucun n'a réussi à avoir une influence significative sur le cours.

Ailleurs, le sujet du plafond de la dette US continue de recueillir beaucoup d'attention, et les dernières informations sur cette histoire sont que les responsables du Trésor considèreraient secrètement des options pour éviter un défaut dans l'éventualité où le Congrès échouerait à relever le plafond de la dette avant l'échéance d'août. Apparemment, bien que la Fed ne fasse pas officiellement partie de ce processus, elle a reçu l'instruction de vendre des bons du Trésor si la limite de la dette n'était pas relevée.

Pour la suite, et au-delà du risque d'incident lié aux banques centrales en début de session nord-américaine, ce sont les données ADP et des demandes initiales d'indemnités chômage qui seront au centre de l'attention aux États-Unis, tandis que les prix des habitations neuves et les PMI Ivey fourniront une source de volatilité au Canada. Les participants au marché commenceront ensuite à se positionner avant le rapport NFP de vendredi sur la masse salariale non-agricole américaine, très attendu. En règle générale, le rapport ADP de jeudi est utilisé en tant que jauge des résultats NFP, et nous serons donc à l'affût pour savoir quel sera le résultat sur l'emploi américain. Sur le circuit officiel, M.Hoenig de la Fed s'exprimera à 16h30 GMT en Oklahoma. Les cours des contrats à terme actions américains et des produits de base continuent à trouver des offres avant l'ouverture nord-américaine.

AGENDA ÉCONOMIQUE

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PRÉVISIONS TECHNIQUES

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EUR/USD : dans l'ensemble, les variations de cours à moyen terme restent plutôt agitées, et nous continuons à être séduits par l'idée de vente sur les rallyes, en anticipation d'un repli plus important sous 1.4000. A partir de là, attendez-vous à la formation d'un nouveau top inférieur, quelque part sous 1.4700, l'échec topside de lundi à 1.4580 représentant potentiellement ce nouveau haut inférieur. Le break de mardi, de retour sous le bas de lundi, a terminé une séquence de bas journaliers de plus en plus élevés, et l'établissement des cours mercredi sous les MMA convergentes à 10, 20 et 50 jours confirme plus avant le biais baissier. Au final, seule une clôture de retour au-dessus de 1.4700 annulerait ces prévisions et nécessiterait de repenser tout cela, tandis que les rallyes intraday devraient être bien chapeautés avant 1.4500.

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USD/JPY : après avoir subi une chute assez marquée à partir de la zone des 85.50 il y a quelques jours, le marché semble avoir finalement un support dans la zone des 80.00, et pourrait être en cours de formation d'une sorte de base. Attendez-vous à une poursuite des replis, bien soutenus vers 80.00, seule une clôture de retour sous 79.50 nous donnant des raisons d'être inquiets. A partir de là, nous voyons des risques pour une nouvelle extension upside, de retour vers les récents hauts de range à 85.50 dans les semaines à venir, ce que le dernier break suivi d'une clôture au-dessus de 81.00 contribue à confirmer. Attendez-vous à un test de la prochaine résistance clé à court terme, vers 82.20, dans les sessions à venir.

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GBP/USD : Bien que la structure à court terme reste baissière, les replis semblent être bien soutenus dans les 1.5900, pour l'instant. Cependant, nous rangeons les dernières variations des cours dans la catégorie consolidation baissière, avant la prochaine extension downside majeure, le marché semblant maintenant devoir s'établir à nouveau sous la MMA à 200 jours et étendre les baisses plus avant, sous le prochain support clé à 1.5750. Dans l'intervalle, attendez-vous à ce que tout rallye soit bien chapeauté avant 1.6250, sur la base de clôtures journalières.

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USD/CHF : malgré la tendance marquée à la baisse, qui a généré de nouveaux plus bas records fraîchement établis sous 0.8300, les études techniques à court, moyen et long terme nous semblent plutôt tendues, et nous continuons à être séduits par l'idée d'achats d'essai, en anticipation d'une base majeure. La dernière fenêtre au dessus du MMA de 20 jours est encourageante tandis qu'une avance au delà de 0.8550 sera finalement nécessaire pour alléger officiellement les pressions immédiates à la baisse et accélérer les gains. Dans l'intérim, cherchez des revers Intraday pour être bien soutenus avant 8.8350.

TRADE DU JOUR

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AUD/USD: Malheureusement, notre position de vente du début de semaine par 1.0750 a été prise en dehors du coût après avoir trainé le stop vers le seuil de rentabilité, et nous étions laissés sur la marge plus tôt dans la journée. Cependant, nous continuons d'apprécier l'idée de la force actuelle pâlissante dans la zone 1.0800 et chercherons à vendre sur un mouvement vers 1.0800 Jeudi. Il y a une résistance interne solide dans la zone 0.0800, et ceci associé au marché Intraday débordé et certains sur la totalité des développements plus doux sur le front principal (en dépit du rapport plus fort de l'emploi d'aujourd'hui) nous laisse avec une prévision très baissière dans laquelle vendre aux niveaux actuels est extrêmement irrésistible. Cherchez une autre défaillance au sommet et casser en dessous de 1.0650 pour confirmer le biais et ouvrir des revers plus profonds en direction de la zone 1.0400 dans les jours à venir. STRATÉGIE: VENDRE @1.0780 POUR UN OBJECTIF OUVERT; STOP 1.0930.

Rédigé par Joel Kruger, Stratège Technique de devise

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