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La sélection de Christopher Vecchio, analyste

La sélection de Christopher Vecchio, analyste

2012-04-26 19:22:00
Christopher Vecchio, CFA, Senior Strategist
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Je suis actuellement sur une position acheteuse de l'USDCHF à partir de 0.9121 et une position acheteuse de l'EURCHF à partir de 1.2032 (net) - à part cela je suis neutre. Les marchés ont été désorientés au cours des derniers jours, donc je préfère rester à l'écart sur ce type de marché. Pour l'instant, en faisant peu attention au marché et en attendant des configurations techniques plus claires, il y a des thèmes fondamentaux à noter.

- L’Europe demeure un point critique : la BCE ne vas pas fournir plus de liquidité et les gouvernements du noyau de l'Europe s'éloignent des mesures allemandes d’austérité. Les conditions politiques en France et aux Pays-Bas sont inquiétantes, et cela vaut vraiment le coup de les garder à l’œil. Les rendements des obligations court-terme espagnoles et italienne demeurent sous le seuil des 4%, ce qui devrait satisfaire l’environnement avec un appétit du risque à court terme. Toute pression à la hausse sur les rendements des obligations - particulièrement sur les obligations court terme compte tenu du LTRO de la BCE- est un signe que la situation se dégrade en Europe. Et cela va se dégrader avant de s'améliorer.

- Le marché est sous l'effet d'un optimisme démesuré: En parlant à d'autres traders, nous sommes tous arrivés à la même conclusion - il ne s'est rien passé ces derniers jours qui puisse justifier le fort rebond des marchés boursiers américains et des devises liées aux matières premières. La Fed a-t-elle fait mention de QE3 hier? Non - bien au contraire en fait, comme indiqué dans la déclaration de politique générale et les prévisions trimestrielles. Mais le langage du président Bernanke, que la Fed a la capacité de faire plus, a encouragé une autre chute du Dollar US. Un QE3 est-il en vue ? La Fed ne peut pas dire oui ou non, et comme cela a toujours été depuis la crise financière, la Fed demeure prête à intervenir sur le marché. Si la Fed dit qu'ils proposeront plus de stimulation si l'économie devait ralentir, le marché augmente en réponse; c'est essentiellement le marché pariant contre lui-même. Rien de nouveau de la part de la Fed, donc je m'attends à ce que cette dégringolade du Dollar US sera retracée dans un ordre short (vendeur).

- Ignorez les bénéfices d'Apple : cette société, qui possède la plus grande capitalisation boursière au monde, a dépassé de très loin les attentes concernant ses résultats financiers (ce qui n'est pas surprenant, sachant que leurs prévisions sont généralement sous-estimées), générant une vague de jubilation parmi les acteurs du marché. Ignorez ces gains. Les produits principaux d'Apple sont un téléphone portable et un ordinateur tablette, c'est-à-dire qu'ils sont loin d'être essentiels par rapport à l'ensemble de la croissance mondiale.

- Réexaminez les résultats de Caterpillar : en tant que plus gros producteur mondial d'équipements miniers et d'équipements de construction, leurs données sont plus crédibles que celles d'Apple quand il s'agit d'essayer de déterminer où va la croissance mondiale. Caterpillar a noté que la faiblesse dans les régions brésilienne, chinoise et européenne était compensée par une forte demande aux Etats-Unis. La Chine et la zone euro sont deux des plus plus gros partenaires commerciaux des Etats-Unis ; par conséquent, si la croissance faiblit dans ces pays, les Etats-Unis en subiront les répercussions. Le constat de Caterpilar, encore une fois le plus gros producteur mondial d'équipements miniers et d'équipements de construction (pas de téléphones portables ou de tablettes) devrait être pris très au sérieux dans une analyse du potentiel futur des monnaies liées aux matières premières.

- Etre ou ne pas être engagé dans des mesures de relance, telle est la question à la Banque centrale du Japon : on s'attend largement à ce que la BoJ annonce demain un nouveau programme de relance, aux environs de 5000 à 10000 milliards de yens (environ 62 à 125 milliards de dollars). Après avoir eu de nombreuses conversations au fil de la journée avec d'autres traders, je suis arrivé à la conclusion que le consensus général estime qu'un tel mouvement n'est pas totalement intégré dans le cours. J'ai aussi remarqué, comme Sara Eisen de Bloomberg News l'a souligné, que la BoJ a tendance à faire des changements de politique monétaire si l'annonce à lieu après 05h30 heure GMT (01h30 heure EDT, 14h30 heure JST). Surveillez votre montre, les cross du yen bougeront beaucoup.

Vous pouvez trouver d'autres idées de trade et des réflexions macroéconomiques générales dans le Newsfeed en Temps Réel ou en me suivant sur twitter @CVecchioFX.

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