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¿Cómo el fin del programa de alivio cuantitativo del BCE impactará al euro?

¿Cómo el fin del programa de alivio cuantitativo del BCE impactará al euro?

2018-06-07 18:50:00
Daniel Castano,
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Puntos clave:

  • El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo se aproxima a una decisión respecto a la continuidad del programa de alivio cuantitativo.
  • Peter Praet, jefe economista, indicó que el consejo discutiría los pasos de esta decisión la próxima semana.
  • El optimismo sobre la evolución favorable de las variables macroeconómicas fortalecen al EUR/USD después de una secuencia bajista.
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En los últimos días, el Banco Central Europeo ha generado mucho ruido financiero al elevar las expectativas sobre el retiro de estímulos. La aceleración de las presiones inflacionarias y el fortalecimiento de la economía son dos factores que han llevado a los líderes del BCE, entre ellos Peter Praet, a considerar ponerle fin a su programa de alivio cuantitativo pese a un período de datos débiles.

La flexibilización cuantitativa (QE, por sus siglas en inglés) es una herramienta de política monetaria que aumenta la oferta de dinero a través de la inyección de liquidez mediante la compra de bonos u otros activos financieros, con el propósito de reactivar a la economía.

Como método no convencional, la relajación cuantitativa es normalmente implementada cuando otras políticas convencionales han sido ineficaces en combatir un espiral deflacionario. El BCE ha adoptado esta medida para combatir periodos prolongados de baja inflación. Esta compra de activos le “dan forma” a las condiciones financieras generales y, en última instancia, al crecimiento económico por medio de 3 rutas principales:

  1. La transmisión directa ocurre cuando la demanda de activos del sector privado por parte del BCE hace que aumenten sus precios, y lleva a la creación y venta de más bonos por bancos que ahora estarían más cómodos en conceder préstamos. El aumento de préstamos suele disminuir los tipos de intereses aplicados a hogares y empresas, aliviando las condiciones financieras generales.
  2. La ruta del reequilibrio de carteras ocurre cuando los fondos recibidos por inversores al vender activos al BCE son invertidos en otros instrumentos financieros. Con el incremento general en la demanda de activos, los precios de los mismos aumentan y los rendimientos se reducen. Como resultado, el interés efectivo prevaleciente disminuye para entidades que intentan conseguir financiación en los mercados de capitales.
  3. Mientras que la transmisión directa y el equilibrio de carteras estimulan el consumo y la inversión, la compra de activos también posee un efecto de señalización de que el banco central mantendrá los tipos de interés oficiales en niveles bajos durante un tiempo prolongado. Esto reduce la volatilidad tanto como la incertidumbre en los mercados, facilitando la toma de decisiones de inversión para el futuro. La suba en los precios de los activos y la caída de sus respectivos rendimientos también aumentan la cantidad/oferta de dinero. Esto tiende a depreciar la moneda de un país frente a otras por medio del mecanismo de la tasa de interés. Los tipos de interés más bajos, como mencionados anteriormente, conducirían a una fuga de capital del país y bajaría la demanda por esta misma.

Como hemos comentado, el BCE ha dado indicaciones que estaría buscando desmantelar gradualmente sus herramientas no convencionales y, así empezar a normalizar la política monetaria. En otras palabras, desearía abandonar las medidas de alivio cuantitativo. Este escenario representa una “señal” de que la inflación en la eurozona va por buen camino y que el BCE ha cumplido, en gran extensión, con su mandato.

Con la eliminación del QE, el Banco Central estaría emitiendo un voto de confianza en la economía del viejo continente y enviando una señal de optimismo al mercado, lo cual podría seguir impulsado la recuperación del EUR/USD en el mediano plazo.

GRÁFICO DE 15 MINUTOS DEL EUR/USD (7 DE JUNIO DE 2018)

Gráfico del EURUSD de 15 minutos. Reacción a los comentarios del BCE

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---Escrito por Daniel Castaño, Equipo de Investigación de DailyFX en Español.

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