Pronóstico fundamental EURUSD: Neutral
- El euro se depreció frente a las otras siete monedas principales, con el EURCHF (-1,64%) y el EURUSD (-1,45%) liderando la caída.
- Las lecturas preliminares del PMI de la zona euro de mayo se espera que no mejoren, dando pocas razones para que finalice la tendencia bajista del euro.
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El Euro fue la moneda principal con el peor rendimiento la semana pasada, con el EURCHF (-1,64%) y el EURUSD (-1,45%) liderando la caída. Una revisión inferior al informe final del IPC de la zona euro de abril, junto con señales de que Estados Unidos evitaría disputas comerciales significativas con China, redujo la demanda del euro de bajo rendimiento.
Al mismo tiempo, el contexto fundamental para el euro sigue siendo bastante débil. El “Citi Economic Surprise Index”, un indicador del ímpetu de los datos económicos, cerró la semana pasada en -91.7, aún en territorio negativo (aunque ya no está en su lectura más débil desde septiembre de 2011). Esta es una leve mejora con respecto a hace una semana (-97.9) pero no durante el mes pasado (-90.0).
Las expectativas de inflación no están yendo mucho mejor que el ímpetu de los datos, que se han ido reduciendo constantemente en las últimas semanas. Los contratos de permuta de inflación a 5 años terminaron el viernes en 1.702%, por debajo del 1.714% de la semana anterior. Las expectativas de inflación alcanzaron su punto máximo este año el 22 de enero, cuando la tasa a 5 años fue de 1.774%.
Parecería que este el tiempo ideal para que las expectativas de inflación se vuelvan más altas (si es que pretenden en el corto plazo), dado que los precios del crudo Brent se han estado recuperando y la fortaleza del Euro no es tan pronunciada como una vez fue (el índice ponderado por el comercio europeo subió solo un 4,77% en comparación con el año anterior, hace un mes, estaba más cerca del + 9%).
Esta semana promete pocas oportunidades para que desaparezca la narrativa bajista que ha envuelto al euro en las últimas semanas.
Internamente, los únicos datos significativos que salen son las lecturas iniciales del PMI de mayo. La combinación de comunicados nacionales individuales al comienzo de la semana culminará en lecturas estancadas en los PMI acumulados de la zona euro que saldrán el miércoles (no se prevén cambios ni disminuciones). Por otra parte, el riesgo político está en aumento ahora que Italia tiene un nuevo gobierno: los rendimientos de los bonos italianos y los diferenciales de los swaps de incumplimiento crediticio han aumentado desde que se conoció la noticia a principios de mayo.
Por último, todavía hay una notable posición larga neta del Euro en el mercado de futuros. Los especuladores aún tenían contratos de + 115.1K durante la semana que terminó el 15 de mayo, un descenso del -24% desde el máximo histórico establecido durante la semana que terminó el 17 de abril (+ 151.5K contratos). Mientras que esto se está convirtiendo en una situación menos difícil para el euro, el camino de menor resistencia para la divisa única permanece hacia la debilidad si continúa el recorte de posicionamiento.
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Escrito por Christopher Vecchio, CFA, Analista de Mercados Senior
