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Perspectiva para las elecciones de mitad de periodo de Estados Unidos: ¿Qué se espera?

Perspectiva para las elecciones de mitad de periodo de Estados Unidos: ¿Qué se espera?

2018-11-02 21:01:00
Christopher Vecchio, CFA, Daniel Castaño,
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Resumen:

Las elecciones de mitad de periodo de EEUU están programadas para el martes, 6 de noviembre. De acuerdo con los últimos sondeos, el Partido Demócrata, volvería a recuperar la mayoría en la Cámara de Representantes mientras que el frente Republicano mantendría control del Senado. El sentimiento de los inversores respecto al dólar ha comenzado a tornarse más neutral de cara a los comicios del martes.

El mercado espera por los resultados de las elecciones de medio periodo de EE.UU.

Con solo algunos días antes del 6 de noviembre, los mercados financieros han comenzado a ignorar los acontecimientos en Europa y Asia para fijar su atención en las elecciones de mitad de periodo de los Estados Unidos. Durante estos comicios, cada uno de los 438 escaños en la Cámara de Representantes será disputado, mientras que solo un tercio de los asientos del Senado estará en juego (35 asientos debido a dos elecciones especiales).

Cruzando la mitad del mandato de Donald Trump, estas elecciones son vistas como un referéndum a las políticas implementadas durante los primeros dos años de su administración. Aunque existen numerosas predicciones y proyecciones, en este artículo examinaremos en detalle todos los escenarios posibles y el impacto que estos tendrían sobre los mercados financieros.

Los resultados empezarán a hacerse público en la noche del martes a partir de las 9:00 p.m. hora de Nueva York. Todo trader debería estar pendiente de estas noticias.

Si te interesa saber acerca de estos eventos económicos en tiempo real, ingresa aquí a nuestro calendario económico.

¿QUÉ DICEN LAS ENCUESTAS, APUESTAS Y LAS EXPECTATIVAS DEL MERCADO?

Durante los últimos dos años, el Congreso de Estados Unidos, compuesto por la Cámara de Representantes y el Senado, ha permanecido bajo el control del partido republicano del actual presidente. Esta situación ha facilitado el proceso legislativo, permitiendo avanzar, con más facilidad, de la agenda de gobierno de Donald Trump.

Sin embargo, varios indicadores sugieren que el resultado más probable del martes será un cambio en la composición del Congreso: los demócratas obtendrían la mayoría de los escaños en la Cámara de Representantes, mientras que los republicanos mantendrían el control del Senado. RealClearPolitics, en una encuesta agregada, muestra el mayor favoritismo por los demócratas.

Real Clear Politics: Proyecciones sobre las votaciones para el Congreso General (noviembre 2017 – noviembre 2018)

Gráfico 1

Asimismo, los pronósticos de los mercados confirman apuntan a que los demócratas recapturarán la Cámara de Representantes mientras que el Senado permanecería bajo el control republicano. Lo mismo ocurre con el mercado de apuestas.

PredictIt: Probabilidad sobre la composición de la Cámara de Representantes (agosto – noviembre 2018)

Gráfico 2

PredictIt: Probabilidad sobre la composición del Senado (agosto – noviembre 2018)

Gráfico 3

En consecuencia, las siguientes probabilidades han sido asignadas a posibles resultados- y aquel que tendría el mayor impacto tiene una probabilidad de ocurrencia de aproximadamente 0% días antes de las elecciones.

Resultado

Cámara de Representantes

Senado

Probabilidad

#1: Giro Azul

Demócrata

Republicano

60%

#2: Retención Roja

Republicano

Republicano

25%

#3: Ola Azul

Demócrata

Demócrata

15%

*un cuarto resultado donde los demócratas tomarían el Senado pero con los republicanos en control de la Cámara, es visto con probabilidades cerca del 0% (Técnicamente imposible)

#1 – Giro Azul: Demócratas toman el control de la Cámara de Representantes, el Senado permanece en las manos republicanas.

Este posible resultado encabeza las encuestas en las elecciones y asume que los demócratas recapturarán control de la Cámara de los Representantes y que los republicanos mantendrán en sus manos el Senado. Después de que el Congreso haya permanecido bajo el control republicano por más de dos años, un Congreso divido alteraría el equilibrio del poder, generando un mayor estancamiento legislativo en Washington.

Bloqueo político bajo la presidencia de Trump, así como durante el mandato de Barack Obama, implicaría un estancamiento en la agenda fiscal. El recorte tributario implementado durante la gestión de Trump seguiría vigente pero no se vería progreso en este frente. Caso este sea el resultado, la tendencia de ganancias corporativas debería continuar y, por lo tanto habría un impacto mínimo en el mercado accionario.

Un área donde podría realizarse cambios, bajo este escenario, es en el frente de la infraestructura. Después de todo, el Presidente Trump había prometido implementar un programa de inversión en infraestructura de un trillón de dólares, aunque éste nunca agarró tracción en la Cámara de Representantes. Por otro lado, los demócratas favorecían gastos en infraestructura por encima de de los impuestos, y si Trump quiere continuar sacándole jugo a la economía, este sería el único área dónde habrían intereses comunes.

Mientras tanto, aún si el control demócrata de la Cámara de Representantes significase investigaciones y audiencias, esto no descarrilaría, en gran medida, el progreso de la economía. Si bien, los esfuerzos de desregulación disminuirían su ritmo actual, estos no desaparecerían por completo.

En términos de la Fed, mientras que en el corto plazo el impacto sería mínimo (la Fed mantendría sus planes de aumentar una vez más su tasa de interés en diciembre), es posible que los participantes del mercado comiencen a proyectar un ciclo de ajustes menos agresivo hacia delante por parte del Banco Central de los EEUU. La Fed, por el momento, anticipa tres alzas a los tipos en el 2019, mientras que los mercados listan solo dos, y hasta un recorte en el 2020.

#1 – Giro Azul: Cámara de Representantes Demócrata, Senado Republicano

Instrumento

Impacto

Índice DXY

Menos del -1%

S&P 500

Menos del -1%

Oro (XAU/USD)

Menos del +1%

Rendimiento del Bono del Tesoro a 10 años

-5-puntos base

#2 – Retención Roja: Cámara republicana, Senado republicano

El segundo escenario más probable para las elecciones este martes es que no hayan cambios en la composición del Congreso: es decir los Republicanos mantendrían el control de la Cámara de Representantes y del Senado. Esto sería el mejor resultado para los activos de riesgo, ya que la posibilidad de una continuación de los recortes de impuestos de Trump reforzaría el optimismo de los inversores. Bajo este escenario, es poco probable que un programa de gasto en infraestructura de gran envergadura.

En este contexto, si la política fiscal permaneciera en su trayectoria actual (en vez de desacelerarse como en el escenario #1), la continuación del déficit fiscal mantendría una presión alcista en el rendimiento de los bonos del tesoro de EE.UU. Similarmente, mantener el control total del Congreso le daría también a los Republicanos la oportunidad de continuar los esfuerzos de desregulación.

Caso este sean los resultaos, la Fed no vería cambios en sus planes actuales y continuaría el camino agresivo de alzas a la tasa de interés. Esto significa que la última subida se materializaría en diciembre, y se aumentarían las probabilidades para el 2019 de 2 para 3 alzas. Asimismo, la probabilidad para un recorte de tipos en el 2020 probablemente sería descartada. Este escenario representa el más beneficioso para el billete verde y el peor para el Oro (XAU/USD) en el corto plazo.

#2 –Retención Roja: Cámara de Representantes republicana, Senado republicano

Instrumento

Impacto

Índice DXY

Menos del +1%

S&P 500

Menos del +1%

Oro (XAU/USD)

Menos del -1%

Rendimiento del Bono del Tesoro a 10 años

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#3 – Ola Azul: Cámara de Representantes demócrata, Senado demócrata

De los tres escenarios posibles, la ola azul – donde los Demócratas recuperan control de la Cámara de Representantes y del Senado – es talvez el más comentado en por los medios. No obstante, también se encuentra con la menor probabilidad entre las encuestas, apuestas y previsiones. Cabe resaltar que este resultado probablemente tendría el mayor impacto en los mercados financieros si fuese a acontecer.

El control total del Congreso significaría que los Demócratas podrían efectivamente frenar cualquier política iniciada por Trump durante los primeros dos años de su mandato. El estancamiento político retornaría, pero sería un poco más hostil que en el caso #1 discutido anteriormente. Mientras que los Demócratas intentarían aprobar algunos planes de gasto, muy pocos darían fruto mientras un presidente republicano encabece el Ejecutivo.

Bajo este escenario, el nuevo Congreso buscaría frenar el recorte de impuestos promulgado durante los primeros años de la gestión de Trump, para remplazarlo por una estructura más progresiva. Aunque esto sería beneficioso (y necesario) para la economía americana en el largo plazo, el posibilidad de mayores impuestos es definitivamente algo negativo para el panorama de las ganancias corporativas en el corto plazo. Similarmente, los esfuerzos de la desregulación estarían muy cerca de parar, aunque no del todo, dado que todas las principales agencias están encabezadas por designados de Trump.

Para la Fed, este escenario posee el mayor riesgo en términos de la trayectoria de su política monetaria. La reducción en el déficit fiscal probablemente se filtraría hacia presiones inflacionarias reducidas que, a su vez, podrían reducir el ímpetu para que la institución aumente los tipos al ritmo actual (una vez cada tres meses). De esta forma, las expectativas para las alzas del 2019 disminuirían mientras que la posibilidad de un recorte en el 2020 incrementaría.

#3 – Ola Azul: Cámara demócrata, Senado demócrata

Instrumento

Impacto

Índice DXY

Mayor del -1%

S&P 500

Mayor del -2%

Oro (XAU/USD)

Mayor del +2%

Rendimiento del Bono del Tesoro a 10 años

-10-puntos base

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---Escrito por Diego Colman, Analista de Mercados de DailyFX en Español y Daniel Castaño

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