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Las Nóminas de Empleo No-Agrícola (NFP)dejan el dólar colgando pero la indecisión no se mantendrá hasta la FED

Las Nóminas de Empleo No-Agrícola (NFP)dejan el dólar colgando pero la indecisión no se mantendrá hasta la FED

2016-12-05 20:03:00
Quasar Elizundia, Analista de Divisas
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Pronóstico fundamental del dólar: Neutral

  • El dólar se queda sin rumbo mientras se produce una mezcla en las expectativas de las nóminas de noviembre, una impresionante tasa de desempleo y un freno en el aumento salarial
  • Los pronósticos para un aumento en la tasa de política monetaria de la Fed durante la reunión del FOMC el 14 de diciembre están aún en el 100 %, lo que convierte el modo de espera en mucho menos probable

Tanto el índice del dólar como los índices bursátiles  de los Estados Unidos se han posicionado para un movimiento drástico a finales de la semana pasada. La reciente consolidación en sus máximos correspondientes (13 años para la divisa, récord para el S&P 500) se podrían haber cargado para el siguiente aumento de impulsos increíbles. O bien, el aumento de la expectativa de especulación podría haberse colapsado con el indicio de inestabilidad. Finalmente, los titulares del mercado se dejaron en la estacada en el cierre de la semana. Ambos cerraron la semana con modestia fuera de sus picos correspondientes con todos los patrones técnicos estimulantes. Aunque la atención del dólar se ha centrado fuertemente en la especulación de la FED, es poco probable que el mercado pueda simplemente mantener este equilibrio inestable hasta el 14 de diciembre (la reunión del FOMC definitiva del año 2016). Es probable que la especulación de las tasas y el fulgor de las elecciones americanas se relajen, por lo menos temporalmente, mientras que los vientos transversales fundamentales impulsan el dólar.

Durante la semana pasada, hemos visto cómo las dos temas más productivos del dólar perdían terreno, lo que hace que la dirección fundamental en el futuro sea menos previsible. El impulso de varias semanas tras las elecciones del 8 de noviembre aún se estaba desvaneciendo a principios de la semana pasada. Las expectativas de un estímulo fiscal y una trayectoria desviada de potencial de crecimiento en medio de la amenaza de barreras comerciales ya se amplió de forma fundamental. Los detalles de las propuestas grandilocuentes eran necesarios para salvar la brecha y las preocupaciones especulativas de una desaceleración global en medio del proteccionismo que empezaba a retroceder. Aunque los titulares de los nuevos candidatos, las conversaciones entre los líderes (una conversación entre Taiwán y Donald Trump provocó revuelo) y los demás hitos transicionales crearán más expectativas, es poco probable que se produzcan desarrollos claros hasta 2017.

En cuanto a la especulación de la FED, los catalizadores y las expectativas de mercado resultan fáciles de seguir. Sin embargo, esta es una cuestión que se ha llevado al extremo y no ofrece ninguna oportunidad equilibrada para los traders del dólar. La probabilidad derivada del mercado (de los futuros de los Fed Funds Rate) de un aumento de las tasas de la FED el miércoles 14 de diciembre se ha mantenido al 100 % durante algunas semanas. Esto es algo notable habida cuenta del escepticismo que ha mantenido el mercado en relación con los propios pronósticos del banco central desde que projectara por primera vez un movimiento de normalización. Para mejorar el sentimiento alcista, debemos sentir confianza en movimientos posteriores (otro aumento el 1 de febrero o el 15 de marzo y más adelante). Actualmente, la probabilidad de otro aumento en la primera reunión de 2017 es solo del 10 %, mientras que una segunda alza en marzo tiene una probabilidad del 22 %. La escala del riesgo de eventos necesaria para apoyar este grado de sentimiento alcista se encuentra en escasez salvo   la reunión del FOMC de cierre del ejercicio.

En contraste con la perspectiva alcista, una retirada en la especulación resulta mucho más fácil de fomentar y el impacto de un cambio de este tipo sería mucho más grave. Mientras que la FED ha realizado un esfuerzo coordinado para adaptar los mercados a la realidad de un posible aumento buscando transparencia, se ha fomentado otro rebasamiento especulativo. Los responsables de la fijación de las tasas también han mantenido en su lugar el calificativo de estabilidad de mercado a través de todos los discursos individuales y transcripciones oficiales. En caso de que la volatilidad aumente o que surgan vientos desfavorables del exterior, corresponderá a la FED tomar precaución y esperar. Sin embargo, un resultado de este tipo tomaría por sorpresa el rango especulativo.

El expediente de la próxima semana incluye una serie de eventos que pueden hacer dudar con modestia la especulación de las tasas, desde la encuesta del ISM para el cambio del tercer trimestre en el patrimonio familiar neto hasta el informe de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan. Sin embargo, seguramente las chispas más susceptibles y más probables llegarán del extranjero. Hemos experimentado cómo el dólar extraía parte de su fuerza durante los últimos meses desde la debilidad de sus homólogos más importantes. No obstante, esta relativa consideración de valor funciona de las dos maneras. A través de uno de los activos financieros más líquidos del mundo (EUR/USD) el Greenback sentirá la presión procedente del referéndum italiano y de la decisión de las tasas por parte del BCE. Un «no» en el caso del primero podría crear confusión en el gobierno del país y aumentar los miedos en la estabilidad europea y en el euro. Un «sí» podría ayudar a reavivar el euro en detrimento del dólar. Mientras tanto, la decisión de las tasas por parte del BCE representa un posible punto básico para uno de los mayores programas de estímulo utilizados actualmente. Si el grupo anuncia un ajuste necesario, se podría reducir significativamente la singularidad y la calidad suprema del aspecto alcista del dólar.

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