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Tres factores que advierten de la tormenta perfecta en los mercados de divisas - Recomendaciones de precaución

Tres factores que advierten de la tormenta perfecta en los mercados de divisas - Recomendaciones de precaución

2015-11-26 20:10:00
Equipo DailyFX,
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  • Normalmente a final de año se ve una importante falta de liquidez pero este año podría ser peor.
  •  Una confluencia de 3 factores críticos advierten de un riesgo financiero especialmente elevado.
  •  Los operadores deben tener cuidado de mantener o introducir grandes operaciones en FX durante las próximas 2 semanas.

Muy a menudo el fin de año trae consigo una falta de liquidez

Normalmente el fin de año trae una especie de falta de liquidez; un menor número de operadores están activos en los centros financieros mundiales durante la temporada de vacaciones y no menos importante, muchos operadores y fondos de inversión suelen cerrar o refinanciar sus operaciones y acuerdos de préstamo para coincidir con el final de sus años fiscales y tributarios.

En la mayoría de los años, esto significa que la liquidez es un bien escaso hasta finales de Noviembre, y en especial a finales de Diciembre. De hecho, casi exactamente 11 meses atrás, escribimos para advertir a los operadores de los altos cargos de rollover que se verían en el Dólar Americano, Yen Japonés y Euro particularmente.

Sin embargo, estos tres factores pueden hacer que la falta de liquidez coyuntural sea especialmente severa en esta ocasión.

  • La liquidez más amplia ha caído y se ha concentrado en la renta fija, no obstante el problema se ha generalizado.
  • Hemos empezado a ver claros efectos en cadena en el mercado de divisas.
  • El riesgo de un evento crítico en diciembre añade un riesgo considerable en términos de volatilidad, magnificando los peligros a los operadores.
  • 1.    La liquidez ha caído en los mercados financieros mundiales

Busque noticias en google sobre “Falta de Liquidez” y rápidamente verá informes sobre los peligros en los mercados financieros desde diversas fuentes. Uno de los resultados muestra una advertencia de la FED de Nueva York sobre un deterioro en los mercados del tesoro estadounidense, considerado como uno de los mercados de deuda activos más seguros del mundo. Otro muestra que el Banco Popular de China ha añadido efectivo de forma proactiva a su sistema financiero nacional, adelantándose a una posible falta de liquidez a final del año. No hay relación directa entre estos 2 ejemplos, pero la implicancia central es clara.

El dinero en efectivo y la liquidez en general, es cada vez más escasa para una amplia gama de instituciones y mercados financieros.

La mayoría de los operadores de divisas se han mantenido relativamente a salvo de la caída general de la liquidez y esto es particularmente cierto para las monedas del G-7 que cuentan con substancial liquidez.

2.    El riesgo de liquidez se ha extendido incluso a monedas del G-7 y el mercado FX genérico

Un aumento repentino del spread  compra/venta para el EUR/USD el 12 de noviembre de 2015 sirve como llamado de atención para advertir sobre los riesgo de liquidez que  tienen probabilidades de difusión en el mercado FX. Y, en efecto, un boletín influyente en la industria destacó en FX Week estos nuevos peligros en un artículo titulado “Los temores se montan sobre la liquidez de fin de año”. Esto fue significativo como la primera advertencia pública de un potencial  riesgo, relativamente conocido por los iniciados en el FX institucional: La liquidez disponible se ha reducido considerablemente en los últimos años.

Eran aproximadamente las 8:15 - 8:30 AM NY Time del 12 de Noviembre, cuando el spread compra/venta para el EUR/USD subió a casi unos 10 pips en una importante plataforma interbancaria.

El spread en el EUR/USD subió a 10 pips, sobre las operaciones en una importante plataforma interbancaria

Tres factores que advierten de la tormenta perfecta en los mercados de divisas - Recomendaciones de precaución

Fuente: Plataforma de operaciones interbancarias, Gráfico: R

No hubo ninguna noticia inesperada para justificar la caída repentina en la liquidez del EUR/USD, y es importante tener en cuenta que esta paridad es la unidad más negociada en el mercado de divisas. El EUR/USD a nivel mundial representa casi una cuarta parte de todo el volumen de FX, y el spread promedio que muestra esta plataforma en el EUR/USD es un miserable 1.1 pips.

El Artículo FX Week  decía, “Las condiciones de liquidez se han deteriorado  este año en los mercados de renta fija, con una estimación de que la liquidez de FX se ha reducido a la mitad desde el año pasado.”

El riesgo principal está claro: si el par de divisas más líquido del mundo está teniendo estas brechas de liquidez, está claro que los pares menos transados y las divisas de países emergentes se podrìan ver aún más afectados por las condiciones del mercado.

Esto hace que el período de fin de año sea especialmente riesgoso en esta ocasión y otro factor clave que nos deja claro es el período de tiempo en el que se concentran estos riesgos.

3. El mes de Diciembre tiene un evento de alto impacto con la Reunión de la FED, aumentando los riesgos de Volatilidad.

 

En la época de fin de año el riesgo en la liquidez es significativo como tal, pero un calendario económico añade el riesgo de alta volatilidad y magnifica los posibles peligros para los traders. La combinación de una reuniòn de política monetaria del Banco Central Europeo, declaraciones de la presidenta de la Fed Janet Yellen a la legislatura Estadounidense y el informe de empleo No Agrícola del mes de diciembre el 3-4 de Diciembre concentra los riesgos de volatilidad en un período especialmente corto en tiempo. De hecho la volatilidad en los  actuales precios del FX ponen en relieve la importancia de los eventos fundamentales  de las próximas dos a cuatro semanas.

 

Normalmente vemos a los traders pagar una prima por la volatilidad en las ùltimas semanas del año pero este año es especialmente mayor. La siguiente tabla muestra la volatilidad de los spreads de opciones con vencimiento de 1 a 52 semanas. En mercados normales los inversionistas pagan una mayor prima de incertidumbre para los horizontes de tiempo más largos porque hay muchas más incógnitas. Sin embargo, esta relaciòn se invierte en fin de año y, de he hecho, el gráfico siguiente muestra que esto es lo que ocurrió en Noviembre de 2014. Esto, sin embargo, palidece en comparación con el aumento de volatilidad que hemos visto para el par EUR/USD en el año 2015 y subraya los riesgos de las próximas semanas.

La volatilidad de los precios del EUR/USD aumentan al final del año, superando ampliamente los movimientos usuales. 

Tres factores que advierten de la tormenta perfecta en los mercados de divisas - Recomendaciones de precaución

 

Fuente de Datos: valoración de opciones FX Bloomberg. Gráfico Creado : R.ggvis

 

Para ilustrar aún más la importancia de estas fechas, nos fijamos en la diferencia entre la volatilidad de los precios del EUR/USD para opciones que expiran la próxima semana frente a aquellos que expiran después de los eventos de riesgo crítico el 4 de Diciembre.

La Volatilidad y los riesgos de Liquidez podrían crear una potencial tormenta perfecta.

Se recomienda precauciòn en gran medida de lo que podría ser un momento especialmente difícil para los traders de FX dado los riesgos de volatilidad y las posibilidades de una caída significativa de la liquidez del mercado financiero.

Mercados poco líquidos hacen que sea especialmente difícil salir de las operaciones abiertas a un precio favorable. Y si se producen estas sequías en la liquidez interbancaria en mercados de rápido movimiento, puede convertirse en un bucle de auto - refuerzo donde los operadores interbancarios no estén dispuestos a arriesgar y de esta manera  a hacer que los mercados y la ejecuciòn de operaciones en general sufran enormemente.

La relativa escasez de liquidez puede tener asimismo un efecto en los mercados de préstamos interbancarios, lo que puede traducirse en  altos cargos de rollover en el mercado de divisas. Esta es la dinámica que destacamos por estas fechas del año pasado, pero los efectos podrìan ser mayores al ser un período especialmente difícil en los mercados de divisas.

En particular tenga presente los días 23 a 25 de Noviembre dado el potencial de  grandes movimientos de mercado.

Es probable que mucho traders e instituciones buscarán evitar los peligros de la operativa en el mes de Diciembre, y para ello se verían salidas de las posiciones de riesgo  en las últimas semanas de Noviembre. Sin embargo, es importante recordar que los mercados Norteamericanos cerraran el día 26 de Noviembre y muchas operaciones solo tendrán cotizaciones hasta mediados del viernes 27 de Noviembre.

La apretada agenda podría cuadrar la concentración de las posiciones de fin de año en los tres primeros días de la próxima semana y debemos hacer hincapié en que los traders deben estar preparados para lo que podrìa ser un final de Noviembre excepcionalmente volátil.

Se recomienda precaución en la mantención de posiciones durante fin de año y el riesgo en aumentos repentinos en la diferencia entre precios compra/venta hace que sea importante estar pendiente de las condiciones del mercado antes de entrar en nuevas operaciones.

En términos concretos, puede ser recomendable para los traders utilizar órdenes limitadas u órdenes de “Rango de precios” en lugar de órdenes de mercado tradicionales para ingresar un trade durante esta época. Esto puede ofrecer protección contra los precios de ejecución desfavorables si los spreads aumentan repentinamente.

Traducido por Equipo DiarioFX

 

 

 

 

 

 

 

DailyFX Proporciona noticias de forex y análisis técnico sobre las tendencias que impactan al mercado de divisas