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Conocimientos básicos del trading / Análisis fundamental del mercado de divisas 14 / 14
Hawkish vs Dovish: la política monetaria en detalle

Hawkish vs Dovish: la política monetaria en detalle

2020-01-08 17:46:38
Quasar Elizundia, Analista de Divisas
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Seguramente habrán escuchado ya a un analista decir algo como "El gobernador del banco central mostró hoy una retórica un tanto restrictiva después de los fuertes datos económicos". Los términos "Hawkish" y "Dovish" se refieren a si es más probable que los bancos centrales ajusten (Hawkish) o suavicen (Dovish) su política monetaria.

Los responsables de la política monetaria de los bancos centrales determinan si se debe aumentar o disminuir las tasas de interés, lo que tiene un impacto significativo en el mercado de divisas. Las autoridades aumentan los tipos de interés para evitar que la economía se recaliente (para evitar que la inflación suba demasiado) y disminuyen los tipos de interés para estimular a la economía (para evitar la deflación y estimular el crecimiento del PIB).

Las políticas restrictivas y acomodaticias afectan a los tipos de cambio a través de un mecanismo que los banqueros centrales llaman "orientación futura". Esto significa que los responsables de la política monetaria tratan de ser lo más transparentes posibles en sus comunicaciones al mercado acerca de hacia dónde puede dirigirse la política monetaria.

Siga leyendo para aprender más sobre las políticas “Hawkish” y “Dovish” y cómo aplicar estos conocimientos en su trading de forex.

¿QUÉ SIGNIFICA "HAWKISH"?

El término Hawkish se utiliza para describir la política monetaria restrictiva. Se puede decir que los bancos centrales son Hawkish si hablan de endurecer la política monetaria mediante el aumento de los tipos de interés o la reducción del balance del banco central. Se dice que una postura de política monetaria es Hawkish si se prevé futuros aumentos de los tipos de interés. También se puede decir que los bancos centrales son Hawkish cuando son positivos sobre las perspectivas de crecimiento económico y esperan que la inflación aumente.

Las divisas tienden a moverse considerablemente cuando los banqueros centrales cambian de tono Dovish a Hawkish o viceversa. Por ejemplo, si un banquero central fue recientemente Dovish, declarando que la economía todavía requiere estímulos y posteriormente declara que han visto las presiones de inflación en aumento y un fuerte crecimiento económico, la moneda podría apreciarse frente a otras monedas.

Algunas palabras que podrían utilizarse para describir una política monetaria de tipo Hawkish incluyen:

  • Fuerte crecimiento económico
  • Aumento de la inflación
  • Reducción del balance
  • El endurecimiento de la política monetaria
  • Subidas de los tipos de interés

En general, las palabras utilizadas que indican un aumento de la inflación, unos tipos de interés más elevados y un fuerte crecimiento económico se inclinan hacia un resultado de política monetaria más agresivo.

¿QUÉ SIGNIFICA "DOVISH"?

Dovish se refiere a lo contrario. Cuando los banqueros centrales hablan de reducir los tipos de interés o de aumentar la relajación cuantitativa para estimular la economía, se dice que son "Dovish". Si los banqueros centrales son pesimistas sobre el crecimiento económico y esperan que la inflación disminuya o se convierta en deflación y lo señalan al mercado a través de sus proyecciones u orientaciones futuras, se dice que son "Dovish" sobre la economía.

Algunas palabras que podrían utilizarse para describir una política monetaria dovish son:

  • Débil crecimiento económico
  • Disminución de la inflación/deflación (inflación negativa)
  • Aumentar el balance
  • La flexibilización de la política monetaria
  • Reducción de los tipos de interés

En la tabla siguiente se comparan las políticas monetarias Hawkish y Dovish para destacar las diferencias entre ambas y el impacto que tienen en el mercado de divisas.

Política monetaria HawkishPolítica monetaria Dovish
Aumento de los tipos de interés para frenar las presiones inflacionarias.Disminución de los tipos de interés para estimular la economía
→ La moneda podría apreciarse a medida que los flujos de capital fluyen hacia la moneda de mayor tasa de interés.→ La moneda podría depreciarse a medida que los flujos de capital fluyen hacia una moneda con menor tasa de interés.
Reducción del balance de la Reserva Federal mediante la venta de títulos respaldados por hipotecas (MBS) y bonos del tesoro.Aumentar el balance de la Reserva Federal a través de la flexibilización cuantitativa (QE). La QE es la compra de MBS y bonos del tesoro que aumentan la oferta de dinero en la economía para estimularla.
→ La moneda podría apreciarse, ya que la venta de bonos del tesoro y MBS podría aumentar las tasas de interés.→ La moneda podría depreciarse a medida que un aumento de la oferta monetaria disminuya la demanda de esta.
Las orientaciones futuras de los bancos centrales incluyen declaraciones positivas sobre la economía, el crecimiento económico y las perspectivas de inflación.Las orientaciones futuras de los bancos centrales incluyen declaraciones negativas sobre la economía, el crecimiento económico y los signos de deflación.
→ La moneda podría apreciarse, ya que los inversores prevén nuevas subidas de los tipos de interés.→ La moneda podría depreciarse a medida que los inversores prevén recortes en los tipos de interés.
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CÓMO OPERAR LAS POSTURAS HAWKISH O DOVISH POR PARTE DE LOS BANCOS CENTRALES

Un ligero cambio de tono por parte de un banco central podría tener consecuencias drásticas para una moneda. A menudo los operadores observan las reuniones y las actas del Comité del Mercado Abierto para buscar pequeños cambios en el lenguaje que podrían sugerir nuevas subidas o reducciones de las tasas de interés y tratar de tomar ventaja de esto.

Situación de política monetaria a efectos del 1 de enero de 2019

La imagen anterior muestra la postura de la política monetaria de los diferentes bancos centrales durante el arranque del 2019. Cuando la postura de política monetaria de un banco central se mueve más hacia la izquierda (Dovish) su moneda podría depreciarse frente a otras monedas. Si la postura de política monetaria se mueve más hacia la derecha (Hawkish) su moneda podría apreciarse.

Operar un banco central Hawkish o Dovish no es tan fácil como comprar una moneda de un banco central Hawkish o vender una divisa de un banco central Dovish. Existen otros factores a considerar como el cambio de las expectativas de las tasas de interés. Veamos dos escenarios:

Escenario 1:

Si un banco central se encuentra actualmente en un ciclo de ajuste de tasas, el mercado ya habrá previsto futuras subidas de los tipos de interés. Es el trabajo del trader estar atento a las pistas y los datos económicos que podrían cambiar el tono del banco central, ya sea a más agresivo que en la actualidad, o a más débil. Las divisas podrían moverse en gran medida a cuando los tonos monetarios difieran de los actuales.

Escenario 2:

De igual manera, si un banco central está actualmente reduciendo las tasas y los datos económicos han sido negativos, el mercado ya muy probablemente habrá fijado los precios en la actual postura monetaria Dovish. Los traders tendrían que observar la orientación de los bancos centrales y los datos económicos, que se pueden ser encontrados en un calendario económico, en busca de pistas para saber si puede tonarse la retórica más Hawkish o Dovish en comparación con la actual.

A finales del 2018 la Reserva Federal era bastante Hawkish. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, declaró que "estamos muy lejos de ser neutrales en este punto", lo que el mercado percibió como Hawkish (2 de octubre de 2018). Esto implicaba que la Reserva Federal todavía tenía que subir los tipos muchas más veces para llegar al tipo neutral. Luego, el 28 de noviembre, el FOMC publicó su declaración de política monetaria en la que Jerome Powell dijo que veía los tipos "justo por debajo de la neutralidad". Este cambio de tono es como en el escenario 1 anterior, en el que los bancos centrales cambian el tono de halcón a ligeramente Dovish. Conduciendo a una depreciación de la moneda - ver los gráficos de abajo que muestran lo que pasó con el índice deldólar (DXY) el 2 de octubre de 2018 y luego el 28 de noviembre de 2018.

2 de octubre de 2018 - El Presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell dice "Estamos muy lejos de ser neutrales en este momento", lo que llevó a la apreciación del dólar.

Gráfico 15 minutos DXY, la línea vertical indica el 2 de octubre de 2018.

El 28 de noviembre de 2018 el Presidente de la Reserva Federal dice que los tipos de interés están "justo por debajo de lo neutral", lo que indica un cambio de tono de Hawkish a Dovish. Depreciación del dólar.

Gráfico 15 minutos DXY

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