Puntos clave EUR/USD:
- El Banco Central Europeo dejará sus tasas de interés clave sin cambios hoy, y es poco probable que cambie su orientación a futuro.
- Eso significa que la atención se centrará en las posibles rebajas en el crecimiento económico y las previsiones de inflación del personal del BCE, y en si marcará una nueva ronda de operaciones de refinanciación orientadas a largo plazo.
- Si no lo hace, podría llevar a un euro más firme.
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LOS MERCADOS SE ENFOCAN EN LA NUEVA RONDA DE TLTROs
Es probable que el Banco Central Europeo anuncie hoy que no modificará sus tasas de interés clave y que, casi con toda seguridad, no modificará su previsión de que las tasas se quedarán dónde están "al menos hasta el verano de 2019".
Eso significa que los traders deben centrarse en el crecimiento económico y las previsiones de inflación probablemente menores y en si la declaración del BCE a las 1245 GMT, o la posterior conferencia de prensa del presidente del BCE, Mario Draghi, a las 1330 GMT, incluye una referencia a una nueva ronda de refinanciación a largo plazo. Si no, una subida del euro podría presentarse.
Los TLTRO son una forma de proporcionar financiamiento barato a los bancos para alentarlos a impulsar la actividad económica prestando más.
PREDICCIÓN DEL CRECIMIENTO DE LA EUROZONA
Tomando en primer lugar las previsiones del BCE, la evidencia reciente sugiere que la economía de la zona euro se está debilitando. El grupo de expertos intergubernamentales de la OCDE predijo el miércoles que el crecimiento del PIB en la región sería de solo 1,0% en 2019, frente al 1,8% en 2018 y por debajo de su proyección anterior del mismo 1,8%. Su predicción para 2020 se redujo a 1,2% desde 1,6%.
A principios de esta semana, el índice compuesto de gerentes de compras para la zona euro en febrero sugería que la región lucharía en el primer trimestre para vencer la enfermiza expansión del 0,2% observada en el cuarto trimestre del año pasado.
PMI COMPUESTO DE MARKIT Y PIB
Sin embargo, podría decirse que esta debilidad económica ya está valorada en el precio del euro, por lo que los operadores deberían centrarse en si el BCE señala una nueva ronda de TLTROs. No se espera que se anuncie ningún lanzamiento antes de abril o incluso junio, y es probable que el BCE esté en el modo de "esperar y ver" hasta entonces, especialmente porque el programa de compra de activos del banco central solo finalizó en diciembre.
Ambos están diseñados para aflojar la política monetaria, y las TLTRO lo hacen inyectando dinero en el sistema financiero para impulsar el crecimiento y la inflación. Sin embargo, los mercados aún esperan que el BCE indique que están ahora en la agenda y si no lo hace, probablemente se revierta la tendencia bajista en el EUR/USD vigente desde fines del mes pasado.
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Gráfico 1 hora EUR/USD:

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De cualquier manera, sin embargo, el crecimiento del PIB más lento de lo que se esperaba anteriormente significa que la perspectiva de la tasa de interés es ahora bajista, por lo que un eventual cambio moderado por parte del BCE es probable, lo que hace que un movimiento a la baja en el euro sea una posibilidad distinta a largo plazo.
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Escrito por Martin Essex - Analista de mercados