PUNTOS CLAVE PETRÓLEO:
- El incremento en el coste de almacenamiento ha creado una brecha importante entre el contrato de mayo y junio de WTI
- Se espera que el contango en el precio del barril se mantenga si no se reduce drásticamente la producción
El precio del petróleo continúa las pérdidas al inicio de la nueva semana, con el contrato futuro del mes de mayo de crudo WTI cotizando por debajo de 14.50$ por primera vez desde 1999, a medida que el impacto económico del Covid-19 deja graves preocupaciones sobre sobre la demanda de la materia prima y la falta de almacenamiento.
Gráfico diario Crudo WTI mayo (17 marzo – 20 abril 2020)
Está previsto que los futuros de West Texas Intermediate para mayo expiren al final de la sesión del martes, pero el mercado se encuentra ahora en contango, que indica un exceso de oferta a corto plazo, y ha ayudado a abrir una gran brecha con el contrato de junio.
La mayoría del capital que se opera en el petróleo se liquida antes de que expire el contrato, lo que no supone ningún movimiento del producto subyacente, pero todos aquellos contractos que llegan a su fecha de expiración sin ser liquidados resultan en una entrega física de los barriles. En el caso de WTI, cuando un contrato expira con entrega, el producto se almacena en un local de Oklahoma.
| Variación en | Largos | Cortos | Interés abierto |
| Diario | 2% | -2% | 1% |
| Semanal | 5% | -16% | -2% |
El problema ahora es que dicho local se está llenando rápidamente a medida que el consumo de combustible se colapsa debido al confinamiento para detener la pandemia de coronavirus. Las reservas de crudo se han incrementado en casi 16 millones de barriles en las tres semanas anteriores al 10 de abril hasta alcanzar los 55 millones de barriles. Esto significa que todos aquellos inversores con contratos que caduquen y conlleven a una entrega física del producto tendrán dificultades de encontrar un lugar para almacenarlo, incrementando el coste de obtener los barriles. Es por eso que el contrato de mayo cotiza ahora alrededor de 9$ por debajo del contrato de junio, ya que la prima de almacenamiento se está incluyendo en los futuros más lejanos y el contrato de mayo es menos atractivo.
Se espera que a medida que se acerca la fecha de expiración del contrato de junio (que tendrá lugar a finales de mayo) la relación entre el futuro de junio y el de julio sea igual a la actual entre mayo y junio, siempre y cuando no se reduzca significativamente la producción mundial, lo que reduciría la presión sobre el almacenamiento y por lo tanto su coste.
Gráfico 4-horas WTI al contado (11 marzo – 20 abril 2020)
El precio de WTI al contado sigue respetando la tendencia bajista marcada desde el pico del 9 de abril en 31.56, una continuación de las caídas vistas desde el mes de enero. La tendencia se mantiene intacta mientras el precio del barril se mantenga por debajo de 24 dólares, aunque una reversión alcista no estaría confirmada mientras se mantenga por debajo de 28.10$. Cabe destacar que el precio en el mes de abril ha conseguido cotizar más cerca de la línea de tendencia bajista a largo plazo que el mes de marzo, debido a la mejora en el sentimiento en los mercados y la posible reducción del confinamiento.
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---Escrito por Daniela Sabin Hathorn, Analista de Mercados
