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Decisión de tasas de interés puede encender la volatilidad y aumentar las tendencias bien establecidas.

Decisión de tasas de interés puede encender la volatilidad y aumentar las tendencias bien establecidas.

2015-12-10 16:32:00
Equipo DailyFX,
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Temas de conversación:

  • Aunque todavía existe cierta duda, el consenso del mercado ahora espera que la FED aumente la tasa el 16 de diciembre.
  • Incluso si se realiza un aumento de tasas, el mercado ya ha asimilado gran parte del movimiento que insinúa un “aumento de tasas”.
  • Nos fijamos en una serie de imágenes que muestran por qué esto puede ser un evento crítico para los mercados globales.

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Hace apenas dos meses, la posibilidad de ver un alza en las tasas de la FED antes de fin de año parecía algo incomprensible como resultado para el mercado. Hoy en día, parece ser el resultado más probable. Un tema de tendencias de política monetaria divergente ha probado entre los motores más productivos para los tipos de cambio en los últimos meses y años. A medida que las discrepancias aumentan aún más – mientras que al mismo tiempo los límites de algunos extremos se vuelven visibles – este catalizador se empieza a volver más importante para dictar la tendencia y la volatilidad. Y, liderando el camino, se encontrará la Reserva Federal y el US Dollar.

¿Por qué importa?

En el inicio de la Gran Crisis Financiera y la Gran Recesión que infectó al mundo en el 2007/2008, el banco central de EEUU probó ser uno de los más tempranos e impresionantes bomberos en sofocar el pánico. Luego de recortar las tasas a cero, se convirtió en uno de los primeros en adoptar uno de los programas de activos a gran escala (QE) que hasta ahora ha sido visto como un punto en común para los bancos centrales más conversadores. Ese liderazgo en política monetaria global está resurgiendo nuevamente en la forma de intención de “normalizar” (o aumentar tasas para volver a un nivel considerado normal).

Desde el mercado FX, la disparidad en política monetaria es un motor fundamental. Puede parecer una consideración menor dado que las tasas de interés están o se encuentra cerca de mínimos históricos en gran parte del mundo, pero la valorización en los tipos de cambio es inevitablemente relativo. Por lo tanto, la promesa de aunque sea ver un aumento de 25 puntos bases ofrece un contraste dramática para las contrapartes que están utilizando programas de estímulos abiertos, recortando tasas o manteniéndose neutral. Como se puede apreciar en el gráfico a continuación, la FED – y por consecuencia el dólar – se encuentra en una posición única. Sólo la mera anticipación ya se ha traducido en ganancias significativas a favor de la moneda.

Decisión de tasas de interés puede encender la volatilidad y aumentar las tendencias bien establecidas.

Las implicancias más profundas de mercado detrás de la marcha de la FED hacia el crepúsculo de las alzas en las tasas de interés es que se vean alteradas las perspectivas de la política monetaria global. No tomo mucho tiempo para que el mundo siguiera el liderazgo de las autoridades de EEUU en relación a extrema flexibilidad y es poco probable que tome mucho tiempo en la dirección opuesta – a pesar de que ciertamente no se está motivado por el mismo grado de pánico. A continuación podemos ver qué influencia ha tenido el aumento en los bancos globales en relación al sentimiento del inversor. Un aumento en los estímulos era visto como una transferencia de riesgo desde los hombros de los participantes del mercado hacia las autoridades de política.

Decisión de tasas de interés puede encender la volatilidad y aumentar las tendencias bien establecidas.

Cuando los participantes del mercado percibieron que sus riesgos habían sido mitigados, ellos estuvieron motivados a adpotar una exposición mayor ambos en términos nominales al igual que en la concentración de riesgo en sus portafolios. Esto en cambio significa que activos como las acciones de EEUU han tenido un desempeño bastante bueno en los últimos seis años. Sin embargo, así como esto ha generado un alza, el cambio en los vientos puede ser una fuerza destructiva para la exagerada confianza.

Decisión de tasas de interés puede encender la volatilidad y aumentar las tendencias bien establecidas.

Anticipación intensa

Está claro desde la actividad del mercado de estas últimas semanas, meses y años que la anticipación de un inevitable cambio desde una constante escalabilidad en soporte extracurricular está sangrando para posicionarse. Desde el USDollar que se encuentra a continuación, hemos visto años de avance marcados por el notable avance de 9 meses consecutivos hasta marzo. Sin embargo, en los últimos tiempos, la divisa ha encontrado un piso temporal mientras los especuladores pesan cuánto merece el reposicionamiento Premium y de capital de este primer estado.

Decisión de tasas de interés puede encender la volatilidad y aumentar las tendencias bien establecidas.

Sinceramente no hemos visto una escalada a escala completa en los activos de riesgo previo a la decisión actual del FOMC de comenzar a retirar las riendas pero podemos ver la influencia bastante bien. A continuación tenemos un gráfico semanal del S&P 500 (un punto de referencia de la confianza del inversionista) versus el cambio en la tasa de la hoja de balance del banco central. A medida que el banco central mostraba un incremento en su hoja de balance – o en una anticipación de la misma – las acciones subieron. Sin embargo, cuando se estabilizó, las alzas del mercado se evaporaron. Un alza podría representar la influencia de la oposición.

Decisión de tasas de interés puede encender la volatilidad y aumentar las tendencias bien establecidas.

Esta transición se extendió aún más del sistema cerrado de los estrictos precios financieros. La influencia real del mercado del mundo pronto seguirá en la forma de crecimiento, ciclos de negocios y precios de las materias primas. Una mención notable para estas cualidades anticipatorias es el Oro. A medida que los pronósticos de las tasas aumentan en EEUU (ilustrado abajo con los rendimientos del tesoro de 2 años), el valor del metal bajó. Esto se debe a que la materia prima ha sido utilizada como una alternativa a las divisas tradicionalmente planas debido a políticas flexibles. Pero un alza en las tasas del mercado ha mostrado que el oro es un mal substituto.

 

Opciones de la Fed

Si bien existe un buen debate que se tiene en relación a puntos matizados de salud económica, estabilidad financiera y la idoneidad de revertir los años de flexibilidad por el más grande banco central del mundo; las condiciones generales establecidas por la FED generalmente se han alcanzado. El banco central tiene un doble mandato de equilibrio de inflación (considerando un 2 por ciento objetivo) y naturalmente bajo desempleo (variable dependiendo de las condiciones). La tasa de desempleo ha caído a un 5 por ciento. Y mientras, la inflación general se encuentra alrededor de cero, la inflación principal está cercana al objetivo y la Fed lo hace como un punto de advertencia en el cuál deberían de estar trabajando con anticipación.

Decisión de tasas de interés puede encender la volatilidad y aumentar las tendencias bien establecidas.

Con la decisión de tasas de interés el 16 de diciembre (Miércoles), la Reserva Federal puede decidir comenzar el retiro de la flexibilidad o no. Sin embargo, no es tan simple como aumentar las tasas o no aumentar las tasas. Existen un sinnúmero de salidas en las cuáles los distintos puntos de vista de política pueden ser alterados incluyendo el camino más frecuentemente utilizado – comunicación. A continuación, existen las diferentes facetas que monitorear de este evento, la probabilidad de los resultados de este y el impacto en el mercado.

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Pronósticos del mercado

Un factor que complica distintamente la forma en la que impactará la decisión de la FED al dólar, acciones y otros mercados financieros es la anticipación del mercado. Los futuros de fondos de la Fed (un producto utilizado para realizar cobertura en los cambios esperados en las tasas de interés de referencia) ofrecen el más robusto pronóstico de ver aumentos de tasas de interés en un 79 por ciento en años. Todavía existe un fuerte sesgo en otros puntos del mercado como el US Dollar. Alcanzar apenas las expectativas de ver alzas podrían no tener una fuerte respuesta a partir de este punto. Movimientos posteriores y la implementación comparada a algunas contrapartes podrían significar movimientos indicativos futuros.

Decisión de tasas de interés puede encender la volatilidad y aumentar las tendencias bien establecidas.

Condiciones de mercado

Una distorsión mayor de lo que este evento de riesgo inminente podría resultar aún más peligroso en condiciones que se han formado para liderar hacia este evento histórico. Hemos visto un spread en los mercados de complacencia sistemática a través de esta exposición de riesgo agresiva y presunción de una circunstancia de baja volatilidad. Esto podría verse exacerbado aún más por las condiciones estacionales. Históricamente, Diciembre es un mes de bajo volumen con suculentos retornos de los activos orientados al riesgo. Esto entrega un precedente de que riesgo moral podría ser más extremo.

Decisión de tasas de interés puede encender la volatilidad y aumentar las tendencias bien establecidas.

El trading delgado se verá intensificado por la presunción de volatilidad. El índice histórico de volatilidad del VIX también pasa diciembre en un rango tranquilo. Es la combinación de trading delgado y una inesperada alta volatilidad que se traduce en riesgos severos de liquidez. Hay pocas cosas más perturbadoras y destructivas para la actividad financiera.

Decisión de tasas de interés puede encender la volatilidad y aumentar las tendencias bien establecidas.

El “efecto BCE”

Otras arrugas que complican la reacción del mercado ante la decisión de tasas de la FED es la inesperada respuesta al BCE (Banco Central Europeo) en la semana pasada entregando más flexibilidad. El grupo anuncia una extensión.  El grupo anunció una extensión de su abierto programa QE y amplió el rango de activos en los cuales podría invertir. Sin embargo, a pesar de representar una mejora definitiva, el movimiento fue visto como “más pequeño” de lo que el mercado había anticipado. A cambio, el Euro (EURUSD a continuación) tuvo un alza. El mercado será más sensible a lo que el consenso diga previo a la reunión del FOMC y cuán fácil será para el grupo no estar a la altura de las expectativas.

 

Escrito por  John Kicklighter,  Analista Dailyfx.com Traducido por Equipo DailyFX en Español Comuníquese y siga a John en   Twitter: @JohnKicklighter

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