Gesprächsansätze
- Die Geldpolitik der BoJ und die Yen-Abwertung
- Die Makro-Ansicht braucht Zeit, um sich zu entwickeln
- Unterscheiden Sie den Wald von den Bäumen
In 2012 wählte ich den Japanischen Yen als Top-Trade des Jahres, und dies wandelte sich für mich klar zum Guten. Das erfolgte jedoch nicht ohne Stress, denn die Volatilität am Ende des Jahres machte mich beim JPY weniger bärisch (bullisch beim USD/JPY, EUR/JPY) als ideal gewesen wäre. Was ist also passiert?
Als Grundlage basierte meine Haltung gegenüber dem Yen auf einer einzelnen, einfachen Tatsache: Die Bank of Japan war bei weitem die expansivste unter den Zentralbanken weltweit. Ein verlorenes Jahrzehnt mit Deflation und praktisch Null-Wachstum ermöglichten dem ehemaligen Premierminister Shinzo Abe, das Amt aufgrund seiner sogenannten"Abenomics"-Kampagne erneut zu übernehmen. Kurz gesagt: Eine extrem lockere Geldpolitik und die Abwertung der Währung sollten der japanischen Wirtschaft helfen, sich von ihrer unterdurchschnittliche Leistung zu verabschieden. Größtenteils kann dies als Erfolg erachtet werden.
Und dennoch besteht weiterhin Spielraum für einen weiteren Stimulus, und die Bedrohung einer weiteren Lockerung der Bank of Japan sollte den Druck auf den Yen wahren. Wo lag ich also falsch?
Diese Art "Idee-Trades" kann lange auf sich warten lassen, bis sie sich entwickelt. Sie können nicht einfach eine große Makro-Prognose nehmen, um stündliche, tägliche, wöchentliche oder sogar einige monatliche Trends zu traden. Nach einem erstaunlichen Run höher zum Ende des letzten Jahres und bis Anfang 2013, verbrachte der USD/JPY einen Großteil des Jahres damit, vor allem seitwärts zu traden. Die fundamentalen Fakten blieben jedoch dieselben.
Schließlich brach der USD/JPY auf neue Hochs aus. Und obwohl ich von Anfang an eine Long-Position hielt, begann ich die Gänge viel zu früh zu schalten und schnitt die Aussetzung ab, während der USD/JPY im November und Dezember neue Hochs verzeichnete. Tatsächlich begrenzte ich den Gewinn, der eigentlich ein noch besserer Trade hätte sein sollen.
Wenn ich einen Trade buchstäblich monatelang hielt, ist es rückblickend nicht dumm, mit Gewinnen einer einzigen Woche Profite zu realisieren. Solange die Tatsachen sich nicht ändern, werde ich sicher den Kurs beibehalten.
David Rodriguez, Quantitativ-Stratege
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