Dollar behindert, Aktien von Bullards QE-Kommentaren gestützt

Anknüpfungspunkte:

• Dollar behindert, Aktien von Bullards QE-Kommentaren gestützt
• Fundamentaler Hintergrund beim Euro verschlechtert sich schneller als von der Währung angedeutet
• Britisches Pfund sprunghaft höher nach starkem Rebound der Zinsprognosen

Dollar behindert, Aktien von Bullards QE-Kommentaren gestützt

Obwohl die Kapitalmärkte nicht kollabieren, schwimmt das Sentiment immer noch in Volatilität und die strukturellen Sorgen marschieren weiter vorwärts. Das gemischte Sentiment in den letzten Tradingtagen weist mit anderen Worten nicht darauf hin, dass die Bedingungen sich beruhigt haben, noch hat die Risikoneigung wieder die Kontrolle übernommen. Doch so lange die Massen von dem Chaos der Auflösungen nicht motiviert sind, können Ablenkungen einen Risikoaversionstrend, der sonst wohl einen Zuschlag auf den US Dollar auslösen würde, begrenzen. In der letzten Handelszeit fand sich genau solch eine Ablenkung in den Finanzschlagzeilen. Die Agenda bot eine Reihe ermutigender Wirtschaftsdaten. Die Arbeitslosenanträge zeigen eine Tendenz zu mehrjährigen Tiefs, Die TIC-Zahlen für August weisen auf starken Kapitalzufluss, und die Bloomberg-Umfrage zu den Wirtschaftserwartungen erreichte ein neues Zweijahreshoch. All dies zusammen steht für einen starken US-Ausblick, der als ein stabilisierender Faktor ausgelegt werden könnte und Grund für die Fed bieten könnte an ihrem Plan zum Ausstieg aus der Lockerungspolitik festzuhalten.

Dennoch bietet ein robuster Wirtschaftsausblick für die Vereinigten Staaten kein Heilmittel für die Krankheiten, die das System aktuell schwächen – eine globale Flaute, exzessives Leverage und ein Ungleichgewicht zukünftiger Renditen im Vergleich zum Risiko. Allein genommen hätten diese Daten wohl eine Rückkehr der Märkte zu einem allgemeinen Aktienabverkauf bedeutet. Doch der St. Louis Fed-Präsident James Bullard bot den Tradern etwas, was deren Geschmack besser traf. Der sonst eher restriktiv eingestellte Zentralbanker (er unterstützte zuvor eine Zinserhöhung in 2015) merkte an, dass die Zentralbank eine Verschiebung der Beendigung des QE-Programms in Betracht ziehen solle. Jegliche Indikation von "mehr Stimulus" spricht die Stimulus-Selbstgefälligkeit-Lustzentren der Märkte an. Doch selbst, wenn dies auf Konsens stoßen würde, ist es wenig wahrscheinlich, dass es eine Sentimentwende auslösen würde. Ein kleiner Rest eines einst massiven Stimulusprogramms, der auf einen oder zwei Monate gestreckt werden würde, gleicht die Probleme, die sich in Europa, China und weiteren Bereichen ergeben, nicht aus. Für die Zukunft sollte der Fokus weiter auf die Konstante Volatilität gerichtet bleiben.

Fundamentaler Hintergrund beim Euro verschlechtert sich schneller als von der Währung angedeutet

Der EUR/USD rutschte in der vergangenen Handelszeit um 0,2 Prozent und war in allgemein gemischt. Angesichts des Tumults in den Kapitalmärkten des Eurobereichs, ist das ein "Gewinn" für die Währung. Es scheint als wenn die EZB bei ihrer Veränderung vor fünf Monaten prophetisch war, indem sie eine gelockerte Geldpolitik einschlug. Obwohl es anfänglich um Bedenken hinsichtlich einer Deflation ging – und manche glauben, dass es mindestens teilweise ein Mittel zur Deckelung des Wechselkurses war – scheint es, als wenn ein wirtschaftlicher Fallout ein weiteres Element mit dem Bedürfnis nach dieser Unterstützung war. Doch es scheint, als wenn es zu wenig und zu spät ist. Seit EZB-Präsident Draghi scheiterte die Anforderungen des Marktes nach Klarheit über das Anlagekaufprogramm zu erfüllen, begannen die Finanzmärkte zu schwanken. Doch nun, da sich wirtschaftliche Lethargie einstellt und die Munition für weitere Unterstützung beinahe verbraucht wurde, sehen wir einen starken Abfall der Aktienindizes der Region in den letzten Wochen. Die Lipper Fonds-Analyse berichtete von einem US Rekord-Abzug von $1,3 Milliarden aus europäischen Fonds, und die Zinsen der Peripherie steigen erneut. Die griechische Zins für 10-Jahresstaatsanleihen ist allein in dieser Woche um 36 Prozent auf 8,96 Prozent hoch geschossen, ein 12-Monatshoch.

Britisches Pfund sprunghaft höher nach starkem Rebound der Zinsprognosen

Für einen Großteil der Woche kam der Sterling unter enormen Druck aufgrund der sich rapide verschlechternden Zinsprognosen. Doch in der letzten Handelszeit, erhielten der Zins und die Währung eine schnelle Erholung. Der zweijährige Gilt-Zins verzeichnete eine massive 25,8 Prozent Rallye (auf 0,65 Prozent) und der 1-Jahres-2-Jahres Swap verzeichnete selbst einen 16 Prozent Anstieg. Das Pfund teilte das Sentiment mit einer universellen Rallye gegen die Majors – 0,4 Prozent USD gestiegen auf 1,2 Prozent gegen den Aussie. Was war bei dieser restriktiven Aussicht der Auslöser? Weder Daten noch Kommentare der BoE waren besonders günstig. Ohne etwas Besonderes oder etwas, was sich anbahnt, wird es schwierig sein, die Erwartungen an eine Zinserhöhung im 1. Quartal 2015 aufrechtzuerhalten, während sich eine globale Flaute breit macht. Daher sollte man hinsichtlich dieser restriktiven/bullischen Haltung Vorsicht walten lassen. Gleichzeitig ist in der nächsten Woche das 3Q UK BIP fällig. Den größten Einfluss würde wohl eine Enttäuschung darstellen.

Yen Crosses müssen Carry-Deleveraging erst noch auslösen

Bei einem gemischten Aktienmarkt wollten die sturen Yen-Crosses sicherlich eine allgemeine Auflösung vermeiden. Doch da der Markt nach Orientierung sucht, ist es wichtig die zugrunde liegenden Marktbedingungen sowie den Marktausblick für die Zukunft zu bedenken. Volatilität hält an, selbst bei zögernder Risikoaversion. Das bedeutet, dass die "Risiko-Etappe" dieser Carry-Teilnahme stark ist, während die "Rendite" immer noch Zinsen auf historischen Tiefstwerten vorfindet. Falls die Wachstumszahlen der nächsten Woche ein zunehmend schwaches Wirtschaftsbild bestätigen, wird dies beträchtlichen zusätzlichen Druck bedeuten, um diese "teuren" Carry-Trades aufrecht zu erhalten.

Australischer Dollar und Chinesischer Renminbi schauen nächste Woche auf hohes Eventrisiko

Die Aussie Dollar-Tarder werden die VPI-Zahlen des Landes für das dritte Quartal beobachten, um zu sehen, ob es noch Spielraum für die RBA gibt, um auf eine stärker gelockerte Geldpolitik umzuschalten, während sich der globale Horizont verdunkelt. Doch wenn wir danach suchen, was die australische – und chinesische – Währung in der kommenden Woche bewegt, dann wird es der 3Q BIP Bericht für China sein. Wird der größte Handelspartner Australiens seine Bemühungen um eine Mäßigung des Wachstums fortsetzen?

Rebound der Schwellenmärkte zum Ende der Handelszeit begrenzt nicht den Rückgang und das Volumen

Wie die Aktien in den entwickelten Ländern, so fanden auch die Schwellenmärkte in der vergangenen Handelszeit eine mäßige Erholung. Doch der Trend hält sich immer noch im Bereich der Bären. Der MSCI Emerging Market ETF fiel um weitere 0,9 Prozent bei starkem Volumen (101 Millionen Aktien) auf ein Sechsmonatstief. In den FX-Rängen erlitten die liquidesten Mitspieler das Schlimmste, wobei der Russische Rubel ein neues Rekordtief erreichte.

Gold-Trader kaum durch Bullards Vorschlag für QE ermutigt

Aufrechterhaltung von Stimulus für eine längere als erwartete Periode, wachsende Bilanzen in anderen Ländern und die Möglichkeit eines Finanzschlags, der die Investoren in die Sicherheit treiben wird - das hört sich nach nach einer starken Kombination für Gold an. Doch das Metall verzeichnete für den Tag kaum eine Veränderung, da das spekulative Interesse weiterhin zurück geht. Es scheint, als wenn Liquidität und ein Abwarten auf Zinsen die Situation irgendwie verändern.

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