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Lass dich nicht vom Wirtschaftskalender überwältigen

Lass dich nicht vom Wirtschaftskalender überwältigen

2014-11-14 15:15:00
Alejandro Zambrano, Marktanalyst
Teile:

Anknüpfungspunkte

  • Vereinfachen Sie den Wirtschaftskalender, um sich auf das, was worauf die Zentralbanken achten, zu konzentrieren
  • Die Zentralbanken halten normalerweise ein wachsames Auge auf die Arbeitslosenquoten und die Inflation, wenn sie ihre Zinssätze bestimmen
  • Veränderungen in der Arbeitslosenquote werden üblicherweise vor einem starken Wirtschaftswachstum erkennbar, was der ISM-Indikator und die Non-Farm Payrolls deutlich aufzeigen

Wenn man auf die meisten Wirtschaftskalender, die online verfügbar sind, blickt, ist man leicht überwältigt. Sollten wir uns auf die Inflation, die Aufträge Gebrauchsgüter oder vielleicht den ISM-Indikator konzentrieren? Es gibt viele verschiedene Indikatoren, und auch aus verschiedenen Ländern, was die Frage aufwirft, was für uns fürs Forex-Trading relevant ist.

Fokus auf das Wesentliche

Wenn wir Forex traden, kommen die wichtigsten Kursimpulse von den kurzfristigen Zinssätzen, und diese werden von jeder Zentralbank des entsprechenden Landes bestimmt. Deswegen ist der Markt interessiert zu wissen, ob eine Zentralbank die kurzfristigen Zinssätze erhöhen oder senken wird.

Wenn die Zentralbank ihren kurzfristigen Zins voraussichtlich bald oder früher als die meisten anderen großen Zentralbanken erhöhen wird, tendiert die Währung zu steigen. Das Gegenteil ist der Fall, wenn erwartet wird, dass sie ihre Zinssätze senken wird.

Um mehr über dieses spezifische Thema zu erfahren, lesen Sie bitte: Zinssätze und der FX-Markt

Wenn wir also auf den Wirtschaftskalender blicken, sollten wir uns folgende Frage stellen: Sind diese Daten für die Zentralbank bedeutend genug, um ihre kurzfristigen Zinsen je nach Resultat anzupassen?

Viele Indikatoren entsprechen diesem Kriterium nicht und werden dementsprechend ignoriert, da sie das Hauptthema und längerfristige Makro-Umfeld nicht beeinflussen werden.

Was veranlasst die Zentralbanken normalerweise, ihre Zinssätze zu ändern?

Der allgemeine Fokus der meisten Zentralbanken liegt bei

  • der Beibehaltung der Inflation um oder bei 2 Prozent im Jahresvergleich
  • der Unterstützung bei der Arbeitslosenquote, damit sie ein dauerhaftes Gleichgewicht erreicht

Im Allgemeinen ist für die Federal Reserve in letzter Zeit die Arbeitslosenquote wichtiger, da die Inflation im Vergleich zu den 1970er Jahren niedrig geblieben ist. Das bedeutet, dass sie der Inflation erlauben werden, über das Ziel von 2% zu steigen, falls die Arbeitslosenquote höher als das langfristige Gleichgewicht ist.

Mit dem Gleichgewicht bei der Arbeitslosenquote meine ich die Non-Accelerating Inflation Rate of Unemployment (NAIRU), und diese bezieht sich auf ein Arbeitslosigkeitslevel, das vereinfacht wurde; man sagt, damit wird die Inflation voraussichtlich stabil gehalten. Wenn die Arbeitslosenquote über dem NAIRU-Level liegt, tendiert die Inflation zu sinken. Und wenn sie einen tieferen Wert erreicht, tendiert die Inflation zu steigen.

Von diesem Standpunkt aus ist die Arbeitslosenquote mit der Inflation verbunden, und manchmal können Zentralbanken auch eine höhere oder niedrigere Inflation ignorieren, wenn die Inflation nicht dem Verhältnis der Arbeitslosenquote zum NAIRU-Level entspricht. Ein sprunghafter Anstieg bei den Energiepreisen, die keine Verbindung zu einem starken Wirtschaftswachstum haben, ist ein ausgezeichnetes Beispiel, weshalb die Zentralbank die Inflation ignorieren kann.

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Das allgemeine Modell, das Zentralbanken benutzen

Wenn wir uns auf die US-Zentralbank konzentrieren, so werden sie normalerweise ihre kurzfristigen Zinsen erhöhen, wenn die Arbeitslosenquote kurz vor ihrem langfristigen Gleichgewicht steht. Der Grund dafür ist, dass die Arbeitslosenquote lange unter ihrem neutralen Level bleiben darf, und dies führt normalerweise zu einer höheren Inflation. Der Zinssatz wird üblicherweise immer weiter erhöht, um die Zunahme im Arbeitsmarkt zu bremsen.

Wenn dann die Zinssätze genügend hoch sind, wird die Nachfrage nach Arbeitskräften, Verbrauch und Investitionen abnehmen. Dies führt dazu, dass sich die Arbeitslosenquote verschlechtert. Und wenn die Arbeitslosenquote höher als ihr langfristiges, neutrales Level stehen sollte, wird die Federal Reserve den kurzfristigen Zinssatz senken, um die Nachfrage nach Arbeitskräften zu steigern, da der Arbeitsmarkt zu "schwach" wird.

Anschauungsbeispiel

Die nachstehende Zahl zeigt den kurzfristigen Leitzins der Federal Reserve in rot und die Differenz zwischen dem aktuellen, von der OSZE geschätzten NAIRU und der aktuellen Arbeitslosenquote in den USA in blau.

Wie Sie sehen, ist die Korrelation in unserem Beispiel, das von März 1994 bis Oktober 2014 reicht, ziemlich stark. Mit einem aktuellen NAIRU von 6,08 und der US-Arbeitslosenquote von 5,8, ist die blaue Linie positiv und steht bei 0,28 (siehe linke Achse). Die Korrelation zwischen der blauen und der roten Linie ist in letzter Zeit zusammengebrochen, da die Federal Reserve sicherstellen möchte, dass der Arbeitsmarkt auf eigenen Beinen stehen kann.

Nachdem der Arbeitsmarkt gesund ist, wetten die Märkte darauf, dass die Korrelation zwischen diesen beiden Variablen wieder aufgenommen wird. Das ist einer der Gründe, weshalb die Märkte bei den US Zinssätzen bullisch sind, und obwohl der Leitzins der FED erst noch verändert werden muss, kaufen Trader den US Dollar schon heute in der Erwartung, dass die Zinsen in Zukunft steigen werden. Dies geschieht dann dank eines gesunden Arbeitsmarkts.

Somit sehen wir deutlich, dass uns die Arbeitslosenquote eine Ahnung gibt, wie sich die kurzfristigen Zinsen entwickeln werden. Man muss jedoch unbedingt daran denken, dass die Inflation oder andere Treiber früher auch schon der Hauptgrund für die Anpassung des Leitzinses der US Fed gewesen sind. Die Zentralbank wird normalerweise in ihren Sitzungen zum Zinsentscheid bekanntgeben, worauf sie sich konzentriert.

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Was führt die Arbeitslosenquote?

Damit der Arbeitsmarkt gut läuft, muss das allgemeine Wachstum einer Volkswirtschaft positiv sein. Wenn die Nachfrage hoch ist, fördert dies eine Produktionssteigerung der Unternehmen, die wiederum Leute einstellen müssen, um der höheren Nachfrage gerecht zu werden.

Einfach ausgedrückt bedeutet dies, dass die Arbeitslosenquote vom Wirtschaftswachstum bestimmt wird. Deswegen sind Indikatoren wie der ISM Manufacturing und ISM Services der USA wichtig.

Die Berichte zum ISM Manufacturing und ISM Services werden monatlich veröffentlicht und zeigen den Zustand der US Volkswirtschaft auf. Der Bericht ist ziemlich lang, aber eine Zahl über 50 bedeutet, dass der entsprechende Sektor wächst, d.h. der Herstellungs- oder der Dienstleistungssektor, während ein Resultat unter 50 aufzeigt, dass der Sektor schrumpft.

Wenn ein monatelanger Aufwärtstrend herrscht, d.h. wenn der Indikator immer über 53 steht, deutet dies ein starkes Wirtschaftswachstum an, und dies führt dann irgendwann zu einer tieferen Arbeitslosenquote. Das Gegenteil ist der Fall, wenn der ISM über längere Zeit unter 51 bleibt.

Arbeitslosenquote im Vergleich zum ISM Composite

Wie wir unten sehen, sind die invertierte Arbeitslosenquote und der ISM Composite stark miteinander verbunden. Der ISM Composite ist in unserem Beispiel unten ein Durchschnittswert des ISM Manufacturing und ISM Services, der von der Wirtschaft gemessen wird. Wenn der ISM über dem 53 Level steht, tendiert die Arbeitslosenquote zu sinken. Bitte beachten Sie auf unserem nachstehenden Chart, dass die Arbeitslosenquoten invertiert wurden (siehe Maßstab rechts). Die blaue Linie zeigt den ISM Composite und wie er klar die Talsohle erreicht und über mehrere Monate auf erhöhtem Niveau geblieben ist, bevor die Arbeitslosenquote sinkt (im Chart unten steigt).

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US NFP

Ein weiterer, wichtiger Konjunkturindikator ist der Bericht der US Non-Farm Payrolls. Im Chart unten sehen wir, wie die positive Zunahme in der Veränderung im Monatsvergleich bei den US Non-Farm Payrolls irgendwann die Arbeitslosenquote beeinflussen wird. Ein oder zwei Monate mit positiven NFPs reicht normalerweise nicht, aber viele Monate mit positiven oder schlechteren US NFPs werden sich auf die Arbeitslosenquote auswirken. Deswegen werden die US NFPs so aufmerksam überwacht und generieren eine starke Volatilität, wenn die Zahlen überraschend besser oder schlechter ausfallen.

Lass dich nicht vom Wirtschaftskalender überwältigen

Empfohlene Lektüre: Die Zentralbanken und die Geldpolitik

Schlussfolgerung

Aufgrund dieser Informationen können wir unseren Blick auf den Wirtschaftskalender einfacher gestalten. Konzentrieren Sie sich auf das, was die Zentralbank zur Anpassung ihrer Zinssätze veranlassen könnte. Die Arbeitslosenquote ist ein Hauptfaktor, und sie wird sich meistens aufgrund eines starken oder schwachen Wirtschaftswachstums ändern. Das Wirtschaftswachstum ist etwas, was der ISM und die US NFPs sehr gut beschreiben. Die Inflation ist wichtig, kann aber manchmal auch von den Zentralbanken vernachlässigt werden, solange die Arbeitslosenquote unter dem neutralen Level der Zentralbank steht.

Somit sind die US NFPs, der ISM und die Ergebnisse der Sitzungen der Federal Reserve (FOMC) die Faktoren, auf die alle Trader achten sollten, wenn sie den langfristigen Trend traden und verstehen möchten.

  • Trends bei den Währungskursen werden vor allem von den entsprechenden Zinssätzen beeinflusst, und die Zinsen werden von den Zentralbanken bestimmt. Demnach ist es interessant zu beobachten, worauf sich eine Zentralbank konzentriert.
  • Wenn die Zentralbanken ihre Zinssätze bestimmen, schauen sie auf die Inflation, die Arbeitslosenquote und das BIP
  • Wenn die Arbeitslosenquote kurz vor ihrem langfristigen, neutralen Level steht, wird die Zentralbank ihren Zinssatz erhöhen
  • Veränderungen in der Arbeitslosenquote geschehen oft vor einem starken Wirtschaftswachstum, etwas, was der EMI (ISM) Indikator und die Non-Farm Payrolls gut aufzeigen
  • Einen starken Rückgang im ISM und den NFPs sieht man oft vor einer schlechteren Arbeitslosenquote und einer Zinssenkung

In letzter Zeit erlebten wir einen großartigen Abwärtstrend beim EUR/USD. Die EZB deutete Im Mai 2014 Zinssenkungen an, während die Arbeitslosenquote in den USA besser wird. Dies erhöht die Wahrscheinlichkeit einer Erhöhung der US-Zinssätze.

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