التنبؤ الأساسي للدولار الأمريكي: هبوطي

النقاط الأساسية:

  • الحروب التجارية تحمل مخاطر عالمية، إلا أنه في كثير من الأحيان لا يمكن التغلب على الارتداد الذي يتعرض له الدولار الأمريكي
  • عمليات إعادة شراء الشركات بدأت تفقد زخمها المضاربي، إلا أن أرباح الربع الثاني بدأت للتو
  • بداية السياسة النقدية هي اعتبار آخر لقيام الدولار الأمريكي بالتداول مع تقرير الاحتياطي الفيدرالي الذي سوف يتم رفعه إلى الكونغرس بالإضافة إلى بيانات مؤشر أسعار السلع الاستهلاكية

مواقف الدولار الأمريكي في خضم الحروب التجارية

هناك الكثير من الإشارات على وجود حروب تجارية قد بدأت "في نهاية المطاف" خلال الأسبوع الماضي عندما دخلت التعريفة الجمركية الأمريكية البالغة 34 مليار دولار أمريكي المفروضة على قائمة البضائع الصينية - وردود الفعل المتزامنة للصين - حيز التنفيذ. ومع ذلك، فإن هذه الآفة الاقتصادية كانت قيد التطور على مدى عدة أسابيع. وكانت التعريفات الجمركية الخاصة بالمعادن التي فرضتها الولايات المتحدة على نحو أولي لتحقيق نمو على حساب الآخرين قائمة لبعض الضحايا على مدى بعض الوقت. وفي النهاية، فإن مجرد التهديد بفرض ضريبة على الاستيراد على نطاق واسع هو أمر كافٍ للفت الانتباه إلى حقيقة أن الأسواق قد تجاوزت حدود القيمة المعقولة - ولا تقترب بأي حال من الأحوال من التخفيضات ذات المغزى. ومع ذلك، بالنسبة للدولار الأمريكي، فإن الخطر يكمن في الانتقام من سياسة الولايات المتحدة. ولقد واجهت الصين هذه التعريفات بإجراءات انتقامية وتعتزم أن تفعل الشيء نفسه في غضون أسبوعين تقريباً عندما يبدأ العمل بفرض تعريفات أخرى بقيمة 16 مليار دولار أمريكي. ويأتي الخطر الحقيقي عند تطبيق الضغط على نظرائه في دول العالم المتقدم - مثل الاتحاد الأوروبي وكندا والمكسيك. وسيكون هناك عدد قليل من البلدان التي سوف تهتم بالانحياز إلى الصين نظراً لتاريخها في انتهاك قواعد التجارة المفتوحة، إلا أن الاقتصادات الرئيسية الأخرى ستكون أكثر استعداداً للالتفاف معاً من أجل حماية مصالحها الاقتصادية الخاصة من الولايات المتحدة وإيجاد طرق بديلة لسلعها وخدماتها. ويجب مراقبة هذه التعريفات الجمركية غير المنتهية التي يهدد بها الرئيس ترامب - بالإضافة إلى تهديدات الاتحاد الأوروبي بفرض إجراءات مماثلة تبلغ قيمتها 300 مليار دولار أمريكي.

جانب الملاذ الآمن ..معقد

من المثير للاهتمام، عقب دخول التعريفات الجمركية الأمريكية - الصينية حيز التنفيذ في الساعة 00:01 بتوقيت واشنطن، أن هناك حالة من التشاؤم عبر أسواق رأس المال العالمية؛ كما حظيت الأصول الأمريكية بإغلاق صعودي. وارتفعت مؤشرات الأسهم القياسية (داو جونز، ستاندرد آند بورز 500، ناسداك) خلال جلسة التداول؛ إلا أن الحماس سوف ينتقل إلى الأصول الأخرى المحفوفة بالمخاطر التي تتداول خلال ساعات التداول في نيويورك - مثل مشتقات الأسواق الناشئة، والدخل الثابت ذو العائد المرتفع، وأزواج الين الياباني. هل لم تعد الحروب التجارية تمثل مصدراً للقلق؟ ربما يتم وضع ذلك في الاعتبار على نحو كامل؟ ربما ينظر إليها على أنها تمثل مشكلة لهؤلاء الذين هم في مرمى نيران السياسة الأمريكية؟ من المؤكد في رأيي أن الضغط على التداولات من شأنه أن يؤدي إلى الهبوط بالميل. وفي مثل هذه المستويات الملحوظة من التعرض، يبحث المستثمرون بالفعل عن سبب فقط؛ وهذا أمر جيد جداً. ماذا يحدث إذا ما شاهدنا الميل وهو يتهاوى خلال الأسبوع القادم أو على نحو أكثر قبيل التوجه إلى الشهر؟ هل سيعود الدولار الأمريكي إلى وضعه كملاذ تقليدي أم أن التشوهات سوف تجعل منه عملة محفوفة بالمخاطر؟ في حال حدوث أزمة مالية كاملة، قد يجذب الدولار الأمريكي رأس المال الأجنبي بفعل السيولة المطلقة لسندات الخزانة وأسواق المال. ومع ذلك، فإن الانخفاض الذي لا يظهر كلية في حالة الذعر سوف يوفر للسوق مساحة للتساؤل حول مدى مرونة العملة الأمريكية، ومن المرجح أن تشهد تراجعاً. كن على حذر من هذا الجانب. قد يكون التحول الحقيقي في الميل أقرب مما يقدّره الكثيرون.

هل لا يزال الاحتياطي الفيدرالي يمثل عاملاً هاماً للدولار الأمريكي أم أنه مجرد عامل هبوطي؟

مع بدء تعمق المخاوف واختلاطها على نحو أكثر بناء على الميل العام في النظام المالي، فمن السهل أن يتم التخلص منها في جميع التأثيرات على المستهلكين وهو الأمر الذي يتضمنه هذا الموضوع عند تفعيله. ومع ذلك، فإن حالة عدم اليقين التي تهدد بحدوث انفجار في أسواق المضاربة كانت تلوح في الأفق لفترة طويلة للغاية، ولا يزال علينا مشاهدة الطريق الصحيح في هذا المشهد الضبابي. وفي الوقت نفسه، من الضروري ترقب جميع الموضوعات الأساسية الفعالة الأخرى التي سوف تدفع الدولار الأمريكي إلى الارتفاع والانخفاض في غضون ذلك. ولا تزال السياسة النقدية تمثل جانباً مهماً للموقف العام للعملة في سوق العملات الأجنبية. كما أن الدولار الأمريكي يتسم بكونه فريداً بين العملات الرئيسية فيما يتعلق بأسعار الفائدة الحالية والتغيير المتوقع - على الرغم من أنك لن تستمد بالضرورة هذه الميزة من تحركات الأسعار وحدها. وعند تقييم الطبيعة المعقدة لكيفية تأثير مزايا أسعار الفائدة أو عدم تأثيرها، لا تنظر إلى أبعد من زوج العملات اليورو مقابل الدولار الأمريكي EURUSD. وكان الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي قد شهدا دورات متفاوتة للغاية في العام الماضي ولم يقتربا بشكل جوهري حتى من إجراء تصحيح إيجابي للدورة لتضييق مدى التباين اليوم. ومع ذلك، فقد احتفظ اليورو بذلك مقابل الدولار الأمريكي. ولا يمكننا أن نرفع توقعات أسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي بشكل أكثر حدة أو أن ذلك قد يؤدي إلى المخاطرة بالإطاحة بأسواق المضاربة - الأمر الذي سيؤدي بدوره إلى الدفع برفع أسعار الفائدة إلى نقطة توقف صعبة. ومع ذلك، عند إرغام الاحتياطي الفيدرالي على تخفيض جهوده، فإن الدولار الأمريكي يمكنه أن يشعر بألم الخسارة على نحو قاطع - عند عدم الاستخدام والإقبال عليه. ومع صدور أرقام تضخم المستهلكين لشهر يونيو (مؤشر أسعار السلع الاستهلاكية) وتقرير السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي الذي سوف يُعرض على الكونغرس هذا الأسبوع، فإنه من المتوقع أن يكون له تأثير.

إنه موسم أرباح الشركات، فهل سيلاحظ المستثمرون ذلك؟

من بين العوامل الأخرى التي سوف تحظى بأهمية كبرى في عناوين الأخبار، إلا أن تأثيرها على العملة الأمريكية وأسواق رأس المال لا يزال أمراً غير مؤكد، هو بداية موسم أرباح الشركات للربع الثاني من العام. فهذا هو شريان الحياة للعوائد المتوقعة في النظام المالي والمشاركين الرئيسيين في السوق لتقييم نسبة المخاطرة إلى الربح، إلا أن الأرباح لعبت دوراً أكبر من مجرد زخم في العناوين الرئيسية بإحصائيات مؤثرة في حين أن الأسواق قد وسعت من دورتها المثيرة بالفعل. ومع ذلك، قد لا يكون لدينا هذا الإعداد الافتراضي حيث يتم الاستفادة من الأخبار الجيدة وتجاهل الأخبار السيئة. خلال الأسابيع القليلة الماضية، ركزت الحوارات على حجم عمليات شراء الشركات التي سجلت أرقاماً قياسية وحافظت على الأسواق مفعمة بالحيوية - على الرغم من الواضح أنها لم تتقدم على نحو أكثر. فإذا ما بدأت الأرباح في الظهور، فمن المتوقع أن تنخفض هذه الضخامة الكبيرة عند العودة مرة أخرى إلى السوق. فإذا ما أدبرت جميع الشركات الكبرى والمصارف المركزية والمستثمرين الأجانب؛ فما الذي يزال قائماً للحفاظ على ارتفاع هذا الاتجاه الصعودي؟ ترقب تحديثات الأرباح الصادرة عن جي بي مورغان وسيتي جروب بالإضافة إلى ولز فارجو خلال يوم الجمعة.