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Mercado de crédito

Anterior

Actual

Cambio

% Cambio

Pronóstico*

DJ Credit Default Swaps

112.998

114.450

1.453

1.29%

Deteriorating

10 Year Junk-Bond Spread

660.09

651.31

-8.78

-1.33%

Improving

Credit Card Delinquencies

4.77

4.64

-0.13

-0.13%

Improving

Mortgage Delinquencies

10.06

9.85

-0.21

-0.21%

Improving

US 3 Month Libor Rate

0.308

0.296

-0.01187

-3.86%

Deteriorating

Total Money Market Funds

2797.93

2833.65

35.72

1.28%

Deteriorating

Stock Market

Last Week

Current

Change

% Change

Outlook

Dow Jones Industrial Average

10060.06

10250.4

190.34

1.89%

Improving

Dow Jones Real Estate Index

195.34

202.96

7.62

3.90%

Improving

Dow Jones Financial Index

311.74

316.05

4.31

1.38%

Improving

Dow Jones Retail Index

80.8

83.99

3.19

3.95%

Improving

S&P Volatility

26.7

24.31

-2.39

-2.39%

Improving

Put-Call Ratio

0.87

1.82

0.95

0.95%

Deteriorating

Market Breadth (Adv - Dec)

0.4183

0.5157

0.0974

9.74%

Improving

Economic Indicators

Previous

Current

Change

% Change

Outlook

GDP (Annualized)

2.8

1.6

1.6

1.60%

Improving

Mortgage Applications

4.9

2.7

2.7

2.70%

Improving

Initial Jobless Claims

468

473

5

1.07%

Deteriorating

Consumer Confidence (UMich)

74

67.8

-6.2

-8.38%

Deteriorating

ISM Manufacturing

55.5

56.3

0.8

1.44%

Deteriorating

ISM Services

53.8

54.3

0.5

0.93%

Deteriorating

ISM Services - Employment

49.7

50.9

1.2

2.41%

Deteriorating

Siempre es bueno dar un paso atrás de los cambios que ocurren día tras día en los mercados para poner la acción del precio dentro del contexto. Si bien la semana pasada ha visto una serie de expansión en los casos de volatilidad para el dólar Estadounidense, la divisa actualmente poco se ha desviado de un estado general de congestión. La misma evaluación puede ser aplicada a otros mercados de capital, y partiendo de esta correlación exclusiva, tan solo sugiere que el optimismo que subyace de los mercados financieros del mundo es aún el responsable del futuro de la cotización estadounidense. Dicho esto, los acontecimientos fundamentales han apalancado la influencia en el sentimiento en incluso el dólar se ha ubicado en el espectro de riesgo. La semana pasada tuvo de particular interés las revisiones de las lecturas del 2Q del PIB de EE.UU. además de las minutas de la reunión sobre la política monetaria en Agosto de la Reserva Federal. La deflación en el reporte inicial del comportamiento económico propulso la amenaza de una recuperación estancada- tanto es así tanto es así que hay un creciente argumento en el que el gobierno está preparando una segunda iniciativa de estimulo antes que la primera ronda sea suprimida. La declaración de la Fed es muy similar a sus preocupaciones especulativas sobre la salud a futuro de la economía con proyecciones de una disminución del crecimiento para el segundo trimestre, aunque también hubo una carga a largo plazo que se conforma dentro de las divisas de refugio seguro ya que el Banco Central reflejó en su decisión frenar el retiro de soporte monetario y considera más expansión-movimiento que puede devaluar al dólar a largo plazo. De cara al futuro, simplemente estamos esperando al próximo catalizador para la propensión al riesgo debido a que es el ingrediente más volátil.

El movimiento de la Reserva Federal fue orientado para apuntalar a los mercados comprando Tesoros que puedan ser construidos como una red de seguridad que estabilizará a los mercados de capital-y por qué no ha de hacerlo considerando que funcionó la primera vez. Sin embargo, la extensión de un estimulo adicional además que el grupo político infiere que es generar más expansión es una opción viable actualmente como un signo en el que las condiciones están deteriorándose y que tales métodos fueron ineficaces la primera vez. Dicho esto, los especuladores estarán aliviados con las actuaciones que ellos tomen siempre y cuando sean posibles los retornos de capital. A medida que los mercados en su conjunto busquen por un catalizador para definir una tendencia indiscutible de elaboración de una posición de riesgo o una de liberación, el ajuste de precios será mantenido en espera. La vigilia debería estar en la salud financiera de Europa, China y de Estados Unidos.

Es difícil argumentar si la economía se está estabilizando o mejorando debido a los datos de la semana pasada. En Primer lugar, la revisión del segundo trimestre del PIB trajo una desaceleración importante en los niveles de actividad de los primeros tres meses del año, y al desglosar los detalles, estos sugieren que hay pocas posibilidades para que ocurra una reversión rápida o relevante durante la segunda mitad del año. Para asegurarse que esto no fuese malinterpretado, La Fed fue enfática en señalar que este pronóstico para la segunda mitad del año estuvo disminuido y que los riesgos negativos se han incrementado sustancialmente. No obstante, parece que las masas son aplacadas por el hecho en el que la lectura del PIB estuvo mejor que la predicción, además de la disposición de los funcionarios políticos para soportar la economía e incluso actuar individualmente de la manufacturación. Ya veremos lo que realmente se obtendrá con la emisión del NFP para el día viernes.

La propensión al riesgo ha oscilado ampliamente durante la semana pasada, de modo que la acción del precio ha respondido de acuerdo a esta. Sin embargo, este ir y venir de hecho ha impedido una evolución clara en el precio y en la tendencia especulativa en una u otra dirección. Los datos programados que estaban sujetos a interpretación han sido ampliamente decepcionantes, lo que puede apalancar presión de venta dado el caso que la aversión de riesgo estuviese como una fuerza predominante en el mercado. En cambio, las masas no se atreven a enfrentarse a situaciones desfavorables para deshacerse de sus posiciones. Parte de esta estabilidad mala desarrollada puede atribuirse a la existencia de fuertes eventos de riesgo que se avecinan. El informe nóminas no agrícolas de EE.UU. para el día viernes trae consigo bastante para una amenaza de volatilidad ya que los operadores evitarán hacer cambios principales en su portafolio a menos que se vean obligados a efectuarlo. Otra fuerza que interviene en esta ecuación es la esperanza que deriva de la promesa de una creciente ola de estímulos. La Fed se ha unido al BCE, al BoE y al BoJ en orden de extender la red de seguridad bajo el mercado así como lo llevaron a cabo en el 2008. La posibilidad de obtener dinero fácil es tentativa cuando los retornos relevantes son difíciles de afrontar por fuera de las ganancias de capital. ¿Este apalancamiento se mantendrá dentro de la actual confianza del inversor? Es poco probable. Pero el tiempo es un factor tan importante en la transacción así como lo es la dirección.

Las oscilaciones en los puntos de referencia para los mercados de capital para esta semana han sido relevantes, pero a pesar de todo, hemos visto una tendencia general bajista desarrollándose durante el mes pasado. No obstante, nuestra preocupación no debería ser la dirección- como la ha sido por otro lado restringida por la congestión-sino más bien en orientarnos en la correlación que se intensifica entre los diferentes activos. Aquí vemos paso a paso los movimientos que las acciones y los productos básicos efectúan en conjunto. Tal relación significativa sugiere que hay una común preocupación dentro de la multitud especulativa. Además, la intensidad de la relación es notable dada la falta de tendencia general. Esto en sí mismo podría ser la señal de una tendencia a futuro.

Otra semana se da a lugar cuando las medidas tradicionales de riesgo están depreciando el nivel de incertidumbre que existe para el futuro. Observamos como la creciente frecuencia en los mercados corrientes ha incrementado las lecturas de volatilidad, pero como un recurso a la intensidad de la incertidumbre, estas medias propiamente están demostrando ser definitivamente más retrospectivas (en un periodo en donde la acción del precio no ha sido restringido de una banda-ya sea que este sea horizontal o acuda con criterios). Sin embargo, es claro que las condiciones están deteriorándose debido a las medidas como la propagación Libor, la limitación del rendimiento del Tesoro, la propagación TED (diferencia entre el mercado y las tasas del Tesoro), las primas impagas, las medidas de liquidez, la expansión del estimulo y otros signos estructurales.