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Apetito Del Riesgo, El Dolar Y El Dow Esperan Un Catalizador Fundamental Para Establecer La Proxima Tendencia Principal

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•    El Apetito Del Riesgo, El Dólar Y El Dow Esperan Un Catalizador Fundamental Para Establecer La Próxima Tendencia Principal
•    La Corrección En El Mercado Referencia El Reflejo En Atenuación Del Sentimiento
•    Retorno Pronosticado Esta Amortiguado Por El Bajo Tono Del Pronostico De La Tasa De Interés El Banco De La Reserva De Australia

Es una coincidencia que el incremento alcista detrás del mercado de capitales ha ubicado y amenazado con un retraso justo mientras los bancos centrales del mundo empiezan a confirmar sus intenciones de retirada de las ayudas de emergencia iniciales poniendo en lugar a detener el colapso financiero y económico? Mientras es demasiado temprano para decir si la remoción de la especulación segura del gobierno neto provocara ganancias tomadas y un inversión significante desde esos poderes que ha aumentando consistentemente durante  la mayoría del año; estamos viendo a los participantes del mercado creciendo mas la crítica de la divergencia entre los fundamentales y los meses de exuberante especulación. Sin embargo, a pesar de este telón de fondo, es imprescindible recordar que el apetito de riesgo es su propio catalizador, y el optimismo basado únicamente en distantes pronósticos económicos y la promesa de retorno del capital han demostrado ser inmune (o temporalmente ciego) en el pasado. Como se desprende de los proxies populares para el sentimiento subyacente de que estamos en otro punto crítico en la ola de toros de siete meses en las escalas puede ser la punta de cualquier manera. El promedio industrial del Dow Jones (nuestro poder para la amigable especulación del mercado de acciones) finalmente encontró dirección en su alboroto esta semana para presionar de regreso por encima de 10,000. El jalón más significativo estaría superando los 13 meses, rango alto de 10,120. Para el dólar de EE.UU., la falla a superar la resistencia derivada desde la caída de 5 meses del canal de tendencia (una de las operaciones que pesaron en el índice) similarmente se habla en un estrecho perdido de una inversión significante en al apetito del riesgo. El índice  CBOE VIX y DailyFX Currency Volatility han retrasado bruscamente desde los niveles altos de cuatro meses.

A pesar de la presión construida detrás de la congestión del mercado y la considerables actividad en la volatilidad de los índices (una medida indirecta de los seguros premiun para el dramático comportamiento del precio), los fundamentales han cambiado relativamente poco en las pasadas semanas y meses. Las perspectivas para la actividad económica y las tasas de retorno aun son tibias como antes. Lo que ha cambiado es la especulación. Los datos económicos y las proyecciones oficiales ofrecen una vista en donde el crecimiento, las tasas de interés y los préstamos pueden estar en el futuro, pero las perspectivas para los mercados siempre se filtran a través de los ojos de los inversores. Hasta hace poco, la áspera perspectiva para el retorno de la expansión global y la promesa de que las hinchadas tiendas del capital marginal tendría que encontrar su camino dentro de lo que fue el mercado especulativo, todos los operadores necesitaron creer que serian capaces de comprar en un nivel bajo y vender en uno alto. Sin embargo, los fondos a largo plazo no ha sido un participante principal en la recuperación del mercado en este año (al menos no en comparación con su presencia antes de que la crisis comenzó a agotarse). Esos charcos de capital esperan colectar rendimientos, dividendos y otros ingresos reculares; y regresos; ellos están relativamente tolerantes de las perdidas moderadas de capital. Aun, las tasas de referencia del mercado (como la Libor de 3 meses) aun están sosteniendo niveles bajos record cercanos y compran ahora en lo que seria caro efectivamente considerando que no hay ingresos de rendimientos. Para los operadores ya en el mercado y los de los márgenes, al parecer el esfuerzo coordinado por los bancos centrales para soportar la retirada financiera significa que los oficiales políticos son más optimistas sobre la estabilidad y el crecimiento, pero también significa que hay menos de un respaldo efectivo y barato. Éstas siguen siendo las primeras etapas del plan de salida pensado. La medición del balance del riesgo y del rendimiento, hicieron que el Banco de la Reserva de Australia (el líder del mercado en rendimientos altos) decidiera bajar el tono de su propio ritmo de la alza de tasas. Nadie puede evitar la recuperación forzada de las mayores economías del mundo.

¿Esta el Carry Trade y el apetito del riesgo aumentando o cayendo? Discuta el sentimiento del mercado y como operar en el en el Foro DailyFX

 

 

¿Qué es el índice de volatilidad del DailyFX?: Los retrocesos del riesgo hacen referencia a la diferencia en la volatilidad entre los llamamientos similares (en expiración y niveles relativos de choque) FX y las opciones establecidas. La medida es calculada al encontrar la diferencia entre la implicada volatilidad de un llamado, con 25 de Delta y el establecimiento de 25 de Delta. Cuando los retrocesos de riesgo son torcidos hacia la baja, esto sugiere volatilidad y, por lo tanto, la demanda es mayor para las posiciones que para los llamados, además que los operadores están esperando que el par caiga; y viceversa. Nosotros usamos los retrocesos del riesgo para el USD/JPY, mientras las tasas globales de interés están alcanzando un valle, luego de haber caído substancialmente desde hace un año (incluso más). La referencia de tasas de préstamos de Japón y de EEUU se está aproximando a cero y, además, esperamos que se sostengan allí hasta mediados del 2010 (por lo menos). Esto es atribuido al nivel de estabilidad de las opciones de lo pares que mejor permite la continuación de las tendencias de inversión. Cuando los retrocesos de riesgo se mueven hasta el extremo negativo, esto típicamente refleja una demanda de la seguridad de los fondos –una desfavorable condición para el carry. ¿Qué son los retrocesos del riesgo?: Los retrocesos del riesgo hacen referencia a la diferencia en la volatilidad entre los llamamientos similares (en expiración y niveles relativos de choque) FX y las opciones establecidas. La medida es calculada al encontrar la diferencia entre la implicada volatilidad de un llamado, con 25 de Delta y el establecimiento de 25 de Delta. Cuando los retrocesos de riesgo son torcidos hacia la baja, esto sugiere volatilidad y, por lo tanto, la demanda es mayor para las posiciones que para los llamados, además que los operadores están esperando que el par caiga; y viceversa. Nosotros usamos los retrocesos del riesgo para el USD/JPY, mientras las tasas globales de interés están alcanzando un valle, luego de haber caído substancialmente desde hace un año (incluso más). La referencia de tasas de préstamos de Japón y de EEUU se está aproximando a cero y, además, esperamos que se sostengan allí hasta mediados del 2010 (por lo menos). Esto es atribuido al nivel de estabilidad de las opciones de lo pares que mejor permite la continuación de las tendencias de inversión. Cuando los retrocesos de riesgo se mueven hasta el extremo negativo, esto típicamente refleja una demanda de la seguridad de los fondos –una desfavorable condición para el carry.

¿Cómo son calculadas las expectativas de tasa?: El pronóstico de las decisiones de tasa es notoriamente especulativo; sin embargo, el mercado normalmente es bastante eficiente a la hora de predecir los movimientos de tasa (además, muchos economistas y analistas incluso creen que los precios del mercado influencian las decisiones políticas). Para tomar ventaja de la sabiduría colectiva del mercado para pronosticar las decisiones de tasa, nosotros vamos a usar una combinación de los activos de las tasas de interés libres de riesgo de corto y largo plazo, con el fin de determinar el movimiento acumulado que la Reserva del Banco de Australia (RBA) va a realizar durante los próximos 12 meses. Nosotros hemos escogido a la Reserva del Banco de Australia, dado que el Dólar Australiano es una de las pocas divisas que todavía son consideradas como seguras. Al leer esta tabla, cualquier cifra positiva representa una esperada firmeza en la referencia de la tasa de préstamo de Australia, durante el siguiente año, teniendo a cada punto representando un punto básico de cambio. Cuando las expectativas de tasa incrementan, esperamos que el diferencial carry incremente y, además, que el retorno de los carry trades mejore.

Información adicional
¿Qué es un Carry Trade?

Todo lo que debemos entender en torno al concepto de carry trade es un conocimiento básico sobre el cambio extranjero y los diferenciales de las tasas de interés. Cada divisa posee una tasa diferente de interés, determinada en parte por las autoridades políticas y en parte por la demanda del mercado. Cuando se toma la posición de la tasa extranjera, un operador sostiene una posición larga en una divisa y una corta en otra. Cada día, el operador colecta el interés de la posición al alza y paga el interés de la posición bajista. Si la tasa de interés de la divisa comprada es mayor a la de la divisa vendida, el resultado es un flujo neto de interés. Si la tasa de interés de la divisa vendida es mayor a la de la tasa de interés comprada, el operador debe pagar un interés neto.

Carry Trade como estrategia
Durante varios años, tanto los administradores de dinero como los bancos han utilizado la entrada y salida del rendimiento para recoger suficiente ingreso en épocas de baja volatilidad y alto apetito de riesgo. El sostener solo uno o dos pares de divisas va a llamar un considerable riesgo idiosincrático (o riesgo relacionado con los pares sostenidos); por lo tanto, los operadores crean portafolios de varios pares carry trade, con el fin de diversificar el riesgo de un par a otro; el cúmulo del carry todavía está expuesto a aquellas condiciones que pesan en el rendimiento, buscando una estrategia poco deseable; como: alta volatilidad, diferenciales de bajo interés o una aversión generalizada al riesgo. Por lo tanto, el carry trade va a acumular ingreso de interés de manera consistente; no obstante, todavía existen situaciones en donde el carry trade se enfrenta a extensas reducciones, en ciertas condiciones de mercado. Como tal, un operador necesita decidir cuando es el momento de reducir el peso o aumentarlo, en la exposición del carry trade.

Escrito por: John Kicklighter, Currency Strategist for DailyFX.com.
¿Preguntas? ¿Comentarios? Puede enviárselos a John a jkicklighter@dailyfx.com.

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